腾讯(00700)吹响产业互联网号角，游戏业务终迎大反弹

如果说《和平精英》的上线是一颗“定心丸”，那么腾讯(00700)2019年的一季度报就是一管“兴奋剂”，令人振奋不已。

据智通财经APP了解，2019年一季度，腾讯收入为854.65亿元，同比增长16%，非通用会计准则下(即剔除投资收益)的净利润为209.3亿元，同比增长14%，高于17家券商预计的中位值203.76亿元，超出市场预期。

不过，由于整体收入平稳，5月16日，腾讯股价从盘中飘红转为跌2.25%，市场表现撕裂。但若能读懂一季度报，便能对腾讯有更为统一、清晰的认识。

吹响产业互联网“冲锋号角”

早在2018年的业绩会上时，腾讯就曾表示将在今年一季度公布一个新的业务板块，果不其然，一季度业绩报告中新增了“金融科技及企业服务”板块。

该板块主要由两大服务构成，即支付、理财及其他金融科技服务，以及云服务和其他面向企业服务。2019年一季度时，“金融科技及企业服务”的收入为218亿元，同比增长44%，占总收入的比例为25%，是腾讯当前最强劲的收入增长引擎。

对于“金融科技及企业服务”的单独列报，并不让人不意外，但该变更背后的真实意义，或许市场并不了解。

如果说2018年9月腾讯向外界宣布启动战略升级，时隔6年后再次对组织架构进行变革，新成立云与智慧产业事业群(CSIG)和平台与内容事业群(PCG)是打响进军产业互联网的第一枪，那么“金融科技及企业服务”的单独列报，就是在市场监督下，吹响了猛攻产业互联网的“冲锋号”。

事实上，腾讯在“金融科技及企业服务”上的积累已足够深厚，无论是微信支付、小程序、还是云服务，都处于领先地位。而“金融科技及企业服务”的核心在于，与合作伙伴赋能商家，打通线上线下，完善新零售。

从2017年1月9日上线至今，微信小程序已创造超过5000亿元的商业价值，与微信支付一样，微信小程序也是连接线上、线下的关键桥梁。2018年时，微信小程序已达到230万个，微信支付的日均总支付交易量超10亿次，通过微信支付及小程序，腾讯为数以千万的商家提供了支付解决方案，并为商户带来长尾客户。

而腾讯在新零售中扮演的角色，只是平台，做好连接、工具和生态三件事，为用户和商家提供包括二维码、微信支付、公众号和小程序在内的一系列底层基础设施，形成一个完整的底层闭环，并为众多合作伙伴提供个性化的行业解决方案，共同完成对用户的服务。

而线上线下的打通，对商家的赋能都需要强大的云服务做支撑，腾讯云已展露头角。2018年第四季度时，腾讯云以5.8%的市场份额超越Google成为亚太市场中的第四名，覆盖全球25个地区，运营53个可用区。在中国市场中，腾讯云四季度市占率16.5%。

且线上线下的打通不仅仅局限于零售行业，医疗、政务、教育等其他领域均会被触及，腾讯在新零售行业的布局，可延伸到整个产业互联网。因此，从当下看未来，即使积累如此深厚的腾讯，也仅处于产业互联网的初期，庞大的蓝海市场等待其进一步挖掘。

95后用户增厚TO C业务堡垒

在吹响产业互联网的“冲锋号角”，以打通线上线下为核心，通过TO B模式进行无边界产业拓展新疆土的同时，腾讯并未松懈原有的TO C业务，从一季度报告中能看出，TO C业务的根基越加牢固。

据智通财经APP了解，微信及WeChat的合并月活跃账户数同比增6.9%达11.12亿，一举突破11亿整数大关。虽然C端流量红利萎缩，但微信凭借其强大的社交属性，依旧在吸收着长尾客户，稳步增长。

与此同时，QQ的智能终端月活跃账户数增长至7亿，QQ空间的智能终端月活跃账户数同比增4%，环比增7.4%，且年轻用户在QQ平台的活跃度有所提升，95后的QQ月活跃账户数录得同比双位数增长。这说明，腾讯对95后用户流量仍然有极强的把控。

而95后正以惊人的成长速度和庞大的人群规模，逐渐成为贡献消费的主力人群，他们有较强的消费需求，愿意花钱买快乐，更注重通过消费实现社交价值，是判断消费新趋势的重要参考。

“掌握了新生代用户，就掌握了流量的未来”。而腾讯的QQ则通过其差异化的社交属性，成为了掌握95后用户流量的关键入口，与微信在用户年龄阶层上互为补充。

底层用户流量的丰富度则是上层的变现基础，腾讯目前已构建了包括视频、游戏、直播、音乐等在内的娱乐生态系统，通过多场景满足单用户的多层次需求，以此实现增值服务。

2019年一季度时，腾讯的增值服务付费账户同比增长12.5%至1.66亿，仍保持快速增长。随着腾讯对95后用户流量的积累，消费需求旺盛，购买能力更强的他们将为增值服务业务注入新活力。

由此可见，在向产业互联网发起冲刺的同时，腾讯的TO C业务堡垒也越来越坚固。

游戏业务将迎大反弹

不过，今年的最大看点，或许还要数游戏业务，腾讯以超预期的游戏收入渡过了《刺激战场》不能变现的黑暗时刻。

2019年一季度时，腾讯网络游戏的列报收入为285.13亿元，同比下跌1%，超出市场预期。微跌主要是因为一季度的游戏流水大部分来源于《王者荣耀》，但该游戏的收入确认周期比较长。事实上，网络游戏的流水收入同比上升10%，可在之后陆续确认为收入。

细分来看，手游收入为212亿元，同比下跌2%，主要原因是新发布游戏的减少。而端游收入同比下跌2%至138亿元，端游收入虽下滑，但较2018年相比已明显好转，在《英雄联盟》加快推出皮肤造型、《地下城与勇士》提升角色等级上限并促销后，收入环比增长24%。

展望2019年，腾讯的游戏业务将开始大反弹。手游方面，5月8日“吃鸡”题材手游《和平精英》上线，并开始收费。据国金证券数据显示，上线第一周，《和平精英》DAU达到7000万，目前稳定在5000万以上水平，《刺激战场》的用户并未流失。

其预计，在今年剩下的月份中，《和平精英》能实现15-20亿元的流水，全年流水预计150亿元以上，仅次于《王者荣耀》。而《王者荣耀》在一月份发布更新后，付费用户数及收入均同比增长。且本季度末推出的《完美世界》手游已迅速成为中国收入最高的智能手机游戏之一。

与此同时，《指尖江湖》、《权利的游戏》、《龙族幻想》、《龙之谷世界》、《使命招呼》、《地下城与勇士》等精品手游预计在年内上市。

端游方面，《英雄联盟》、《地下城与勇士》通过更新、玩法升级后，流水已有所回升，边际压力大减。若《堡垒之夜》能够上线，有望贡献新的收入增量。

一季度报告发布后，各大投行机构也表明了对腾讯的看法，中信证券、花旗、富瑞、野村、交银国际、德银、申万宏源均给出“买入”评级，小摩给出“增持”评级，目标价高看至470港元，较目前仍有近30%的增长空间。

事实上，无论是在产业互联网、还是原有的TO C业务，腾讯领先的市场地位有目共睹，凭借着深厚的积累，腾讯有望在蓝海的产业互联网市场中强者恒强;而以社交为纽带，掌握95后流量入口的TO C业务堡垒则越来越牢不可破。

作为国内甚至全球的头部互联网企业之一，腾讯依旧值得期待，毕竟在《刺激战场》不能变现的黑暗时刻，也这般从容的走了过来，有道是“悲观者正确，乐观者成功”。