招银国际：下调万洲国际(00288)目标价至10.70港元

智通财经APP获悉，招银国际发表研究报告表示，把万洲国际(00288)SOTP基准的目标价从11.10港元略为下调至10.70港元，对应FY19E15.4倍P/E。

招银国际称，在墨西哥取消关税后，美国猪后腿价格上涨了7%。 万洲国际于FY18出口了21万吨新鲜肉(猪后腿为主)到墨西哥，占出口量/新鲜肉销售量分别为29%/8%。猪后腿价格涨幅比生猪价涨幅 0.2%更高，利好美国屠宰业务利润率。回顾去年，墨西哥在6月5日上调美国进口猪肉关税后，公司股价一周内下跌12%，反映美墨贸易纠纷对公司的影响明显。  　

招银国际还表示，中国屠宰业务增速将放缓。FY19一季度屠宰量增长21%以及头均利润114元人民币都是不可持续的。非洲猪瘟持续，四月底生猪存栏数同比下跌21%，猪只数量减少将限制屠宰业务量的增长。 另外，因为非洲猪瘟导致各地生猪价格出现明显差异的情况已于3月底消失，预期二季度开始屠宰利润将会正常化(头均40-50人民币)。 　

另外，美国农业部预测中国猪肉产量于FY19E同比下跌10%，其进口量将同比增长41%至220万吨，占全球猪肉进口量比例从20%升至25%。由于中国母猪存栏数于四月底同比下跌23%，加上约需18个月的时间去增加供应，招银国际相信这将推动全球猪价于2019及2020年上涨。