新股前瞻|肖克利：当上市成为一种“救援”的方式

提到“肖克利”，或许多数人想到的是诺贝尔物理学奖得主威廉·肖克利，而有家以“肖克利”命名的中国公司却鲜有人知。如今这家公司来到香港，敲开了资本市场的大门。

智通财经APP了解到，近日，肖克利科技控股公司向港交所递交了招股书申请主板上市。

招股书显示，肖克利成立于2005年，总部在上海，公司是一家主动及被动电子部件的供应商，及有关直流无刷马达控制驱动和蓝牙低功耗的印刷电路板解决方案提供商。

据了解，肖克利公司是目前在国内电子家居电器的直流无刷马达控制驱动解决方案领域较为出名，并且按总收益计，公司2018年在所处行业名列首位。

从公司的产品分部收益来看，在公司两大主要业务中，技术支援业务目前占公司收益的主要部分，2018年该比重已波动上升至76.2%。其中以传感器部件收益最高，占到公司总收入的50.2%。相比之下，以直流无刷马达控制驱动和蓝牙低功耗业务为主的印刷电路板解决方案业务收入占比仅有23.8%。

实际上，招股书数据显示，公司的技术支援业务毛利率远低于其印刷电路板解决方案业务。以目前的收入占比情况来看，该收入结构并不利于公司利润率的提高。

从损益表上看，肖克利在2018年的营业总收入达9.90亿元，净利润也有3385万元，可在现金流量表上，公司立马暴露出了问题。

可以看到，公司2018年的经营活动现金流净亏2606.5万元，与其同期净利润相差较大。

之所以会造成这一现象，与公司的客户有很大关系。2016-2018年，公司应收账款金额持续上升，到2018年已达到2.31亿元，占当期总流动资产的67.6%。此外，公司存货也从2016年的3103.8万元增至2018年的5559.3万元。这两个数据说明公司对下游产业依赖较为严重，并且生产和销售受下游制约，因此公司对下游议价能力有限，下游产业的波动也会较大影响公司的营收和利润。

目前来看，截至2018年，肖克利的5大客户收入已占公司总收入的60.1%，并且最大的客户的占比达到了25.5%。而造成应收款“累积”的重要原因在于公司给客户的信授期。智通财经APP了解到，一般情况下，肖克利授予客户的信贷期在30—90天。

客户可以“晚交钱”，供应商可不能。要知道肖克利目前在五大供应商的采购金额已占其采购总额的97.2%，因此肖克利向上游逾期的概率较低。

不过招股书显示，公司2018年应收账款周转天数为77天，应付账款周转天数为42天，也就是说，公司有可能面临长达35天的“资金空窗期”，而这也正是公司资产负债率持续上升的重要原因。

从这个角度来看，肖克利上市“补血”的意图还是比较明显的，只是公司能否得到港股投资者认可，还是个未知数。