护城河不断加宽，从2019财报看阿里影业(01060)真正的“含金量”

“道路千万条，安全第一条;行车不规范，亲人两行泪。”这句《流浪地球》中的经典台词曾火爆异常，并被改为各种版本刷满屏幕。

细心的观众能发现，阿里影业(01060)不仅是该片的发行方，也是该片的联合出品方。事实上，除了《流浪地球》之外，在过去一年中，阿里影业还参与了多部脍炙人口的作品，这其中便包括《我不是药神》、《西虹市首富》、《无双》等。

且联合出品的《绿皮书》在第91届奥斯卡上狂揽三大奖项。凭借《绿皮书》，阿里影业也成为了成为全球第一家获得奥斯卡最佳影片的影视互联网公司。在献上精彩的视觉盛宴后，阿里影业在优质内容上的追求普遍赢得观众点赞。

资本市场对阿里影业的进步也较为认可，在过去一年中，阿里影业股价逆市大涨近50%，涨幅领先同业。不过，对优质内容的追求仅仅是阿里影业成长过程中完善自我的“冰山一角”，更多的布局、整合、协调并未被大众所知。

所幸，在近日公布的2019财年年度报告中，阿里影业过去一年的变革与发展得到披露，且对股价形成利好，5月30日，阿里影业收盘涨3.23%，报价1.6港元每股。

那么，年报中究竟有什么?其中的价值值得深入探索。

图：来源于富途证券

降本增效显成果，亏损大降10个亿

据智通财经APP获悉，2019财年，阿里影业收入同比增长9%至30.34亿元人民币(下同)，净亏损由2018财年的12.45亿元缩窄至2.54亿元，同比大幅下降近10亿元，距扭亏为盈又进了一步。

具体来看，营业收入的稳步增长主要由互联网宣发业务所带动。据智通财经APP了解，2019财年时，阿里影业的互联网宣发收入为24.64亿元，同比增长13.08%，而该业务又包括票务服务、云智系统商服务、内容宣发服务及参投业务三大板块。

国内票务市场虽进入双巨头竞争格局，但淘票票受益于份额的持续增长，票务业务收入同比增长15%至11.68亿元。云智系统商服务的收入则保持相对稳定。而内容宣发服务及参投业务在灯塔的扩张下，宣发能力进一步加强，该业务收入同比增17%。

在票务、内容宣发及参投两大业务的增长带动下，互联网宣发业务首次实现了全年盈利，这说明，阿里影业的互联网宣发业务迎来业绩拐点。

内容制作方面，收入同比下滑17.45%至4.59亿元。收入的下滑主要因为该业务处于调整期，公司消化了历史项目并进行新财年的项目储备。截至目前，阿里影业已陆续储备了十余部作品，涵盖不同题材和用户人群，该等作品将于2020年起陆续播出。

综合开发业务是阿里影业目前发展最快的业务。2019财年时，该业务收入同比增长170%至1.11亿元，首次实现了三位数的收入增长。收入大增的背后，是综合开发业务成熟后驶入了快车道，可以预见，凭借着阿里影业的众多IP资源，该业务或将在同业中“弯道超车”。

由此可见，2019财年时，虽然内容制作业务在调整期内收入有所下降，但互联网宣发及综合开发业务仍稳中向好，以此实现了整体收入的同比增长。

与此同时，成本控制在2019财年取得明显效果。2018财年时，阿里影业的销售及市场营销费用为25.28亿元，占当期总收入的比例高至91.09%，这也是造成亏损最主要的原因。

但至2019财年时，阿里影业的销售及市场营销费用下降至15.79亿元，同比减少近10个亿，占总收入的比例也下降至52.06%。在销售及营销开支大幅下降的同时，公司收入仍保持稳步增长，这说明，营销开支的减少并未对业务经营造成过大影响，降本增效成果明显，这也是公司品牌在市场中进一步提升的具体表现。

聚焦优质内容，基础建设模块搭建完成

不过，与亏损收窄这样短期的财务表现相比，阿里影业在2019年对“优质内容+新基础建设双轮驱动战略”的贯彻落实则显得更影响深远，因为这才是决定阿里影业在影视行业中走多远的关键所在，也是打造核心竞争力的先决条件。

从当前的收入数据看，阿里影业仍处于以互联网宣发业务为主体，内容制作和综合开发业务为两翼的“起飞模式”。而主体的互联网宣发业务经过2019财年的“锤炼”，显得更为夯实。

为了提高电影宣发的效率，促进高效精准的宣发投放，阿里影业在2018年4月推出了一站式数字化宣发平台灯塔，旨在为内容片方提供数据、策略、渠道和解决方案。截至目前，灯塔服务电影节目171个，服务电影相关公司295个，接入广告合作伙伴82个，日触达用户6.5亿，点映覆盖用户7500万。随着灯塔的日益壮大，“淘票票+灯塔”已成为阿里影业宣发的核心系统。

与此同时，阿里影业不仅服务于C端用户，其还对生态系统内的B端影院进行技术赋能，且目前已颇具成效，比如凤凰云智。凤凰云智系统是用新技术、新零售的手段打造了一整套云化智能解决方案，帮助影院实现降本提效，增加非票收入。

截至目前，凤凰云智(及其连带另一影院票务系统)合计已与近3500家影院建立合作，签约影院数量在同业中排名第一。2019年4月，凤凰云智正式启动三个“100 计划”，在新零售领域帮助影院探索全新商业模式。

此外，随着用户大数据的积累，阿里影业对于用户喜好和优质内容的把握更为精准，年内出品、联合出品或发行了6部票房记录超10亿的电影，且凭借《绿皮书》斩获奥斯卡三大奖项。在追求优质内容的同时，通过内容的参投带动宣发业务，形成业务之间的协同发展。

经过不断探索，阿里影业逐渐确立了合作影片内容的核心价值观，即“小人物、大情怀、正能量”。凭借“锦橙合制计划”的稳步推进，阿里影业与众多优秀影视公司达成战略合作，逐渐深化对影视上游领域的布局，掌握优质内容的话语权，不断为观众推出高口碑的品质佳作。

阿里影业董事长兼CEO、优酷总裁、阿里大文娱轮值总裁樊路远表示，未来剧集和影业会有非常紧密的联动，在内容制作上，阿里影业会采用互联网思维+专业人士的模式，实现内容为王，致力于为观众提供共情、共鸣的好内容。

而在综合开发方面，阿里影业旗下的衍生品授权与开发平台为阿里鱼，报告期内新增了47个IP衍生品项目。截至目前，阿里鱼已成功连接了超过200个IP、超过10万商家，以及超过6亿IP的粉丝消费者。在阿里鱼的管理下，旅行青蛙IP衍生的商品销售GMV达2亿元、动漫IP皮卡丘更是创下累计近5亿元的商品销售业绩。

至此，阿里影业在投资、制作、宣传、发行、放映和衍生品的各环节上分别推出了相应的产品平台，完成对上游内容生产、互联网整合营销、IP商业化综合开发的基础设施模块布局。通过打通影视全产业链，形成生态闭环，协调、促进各业务发展。

与阿里大文娱的全面协同值得期待

阿里影业在构建自己生态系统的同时，也将与阿里大文娱进行全面协同。2019年3月，阿里影业成为了阿里巴巴集团的并表子公司，其将在阿里大文娱全面协同的进程中发挥助推作用，打通内容、宣发、衍生品以及技术等多个层面的阻碍，为用户提供更高质量的影视文娱服务。

而淘票票已成为阿里大文娱全面协同的重要抓手。2019年，淘票票+优酷进行了深度绑定，已成为连接线上线下用户的全链路观影平台。以《复仇者联盟4》为例，该影片在淘票票、优酷双端的想看+预约量近600万，预告片的双端播放量超过3680万，成为同类数据指标里的行业第一。淘票票与优酷的协同仍将继续，在打通双方的底层产品技术和用户体系后，将释放更大的商业价值。

阿里影业董事长兼CEO、优酷总裁、阿里大文娱轮值总裁樊路远表示，未来阿里影业的剧集会为优酷量身定做，在做内容的同时打通阿里巴巴生态，实现整个经济体的商业化变现。

获资本市场认可，股价逆势而上

整体来看，阿里影业2019财年收入稳增，且降本增效成果显著，使得亏损大幅收窄至2.54亿元，距离扭亏为盈又进了一步。但从企业发展以及核心竞争力打造的层面看，阿里影业基础设施布局的完成更能振奋人心，全产业链闭环生态系统的构建让护城河更加宽广。

与此同时，并表阿里巴巴集团，与阿里大文娱的协同发展值得期待。毕竟在依托阿里生态优势的情况下，阿里影业可进行全新的资源配置，从而逐步释放协同发展的巨大价值。

从股价变化也能看出资本市场对阿里影业布局的认可。过去一年，在贸易摩擦、大市不稳、影视股政策承压的三重利空下，无论是港股还是A股，影视企业的股价普遍下跌。但阿里影业却是例外，一年以来涨幅接近50%，走出了一条节节高升的“上扬曲线”。

阿里影业所建立的从内容到宣发，再到衍生品和投资服务的生态全链路，表明未来的增长空间并不仅仅在票务市场。正如阿里影业董事长兼CEO、优酷总裁、阿里大文娱轮值总裁樊路远在业绩发布会上所说：别人有的，我们都有。我们有的，别人都没有。在其背后提供支撑的，正是这套通过“数据+生态”切入影视行业不同赛道的生态打法。