易车(BITA.US)开挂？依靠汽车金融转亏为盈能否延续

本文来自微信公众号“GPLP”，作者微温。

水无常态，事无定论，这世界上有很多事都超乎大家的预期。

前段时间，百度一季度财报一出炸了锅。自2005年上市以来，百度实现14年内首季度亏损，此外瑞幸赴美上市，所有人都认为它会开盘跌破17美元的发行价，结果当日收盘大涨将近20%，而昨天易车网(BITA.US)打破了连续4年净利润亏损，2019年一季度净利润5780万元，也成功刷新了大家的认知。

这不由想起，在2001年底的最后一次董事会上，李斌面对股东时表示，“公司现在只剩下600万，你们都拿走，亏掉的400万，我个人就是把住房全部卖掉，也要还上。”的那个不服输的易车。

那么易车是如何实现转亏为盈的呢？放眼未来，易车是保持盈利前进，还是回到亏损之下？

从山顶掉下来的4年

开挂了！这是很多人看到易车盈利消息后的第一想法，参考近四年易车的市场情况，大家有所质疑也是应该的。

GPLP犀牛财经了解到，2014-2018年间，易车在营收方面一直处于增长态势，但在2018年增长速度减慢，增速降至30.1%。不过很有意思的是，虽然这四年的营收一直增长，但是净利润亏损高居不下，2017年，易车亏损值14.3亿元，成历史最高。2018年，易车亏损程度正在收窄，亏损数值为6.8亿元，但依旧是不小的数字。

易车方面解释，亏损的最重要原因是其成本过大，同时运作成本的增加也极其迅速。2014年，易车的营销和研发支出14.08亿，而到了2017年，这一数字增长为66.25亿元。在2018年，易车的这两项费用增加到69.82亿元。因为成本小幅增加而收入大幅增加，易车在2018年亏损幅度缩小。

由于连年利润亏损，易车的股市也受到了巨大的影响，2014年9月易车股价达到历史巅峰状态。每股价格98.28美元，2014年11月，易车网市值高达58亿美元，比竞争对手汽车之家高12亿美元。但到2015年8月，易车市值又跌至22亿美元，几乎只有汽车之家的一半。

现如今易车的单股价格仅为10.74美元，其市值不及巅峰时期的零头，仅为7.54亿美元，而昔日对手汽车之家的市值101.69亿美元。

成败在易鑫

易车这次一季度盈利是出乎预料的，而这也主要归功于旗下子公司易鑫的“首振翅”。

易鑫主营业务主要包括两大类，一是自营融资业务,为消费者提供购买新车和二手车的融资租赁服务；二是助贷业务，易鑫在自营汽车消费金融业务的基础上，引入更多的合作金融机构，打造汽车金融交易平台，此业务将成为易鑫未来的发展重点。

继2018年中国乘用车新车零售首次出现负增长之后，今年一季度汽车销售也并未迎来“开门红”。在此环境下，易鑫凭借其“稳健”的运营作风再次超越行业，赢得市场份额。数据显示，本季度易鑫总融资交易量达到14.7万台，同比增长30%； 其中，新车同比增长23%，二手车同比增长近40%。

2019年一季度，易鑫总收入达到16.6亿元，实现同比增长35%；毛利润同比增41%，至8.43亿元；经调整净利润本季度达到2.33亿元，去年同期则亏损6230万元；美国通用会计准则下的净利润本季度实现盈利1.04亿元，去年同期则亏损超过2亿元。

易车公司首席财务官徐鸣也对易鑫的表现表示认可，他说打：“易车第一季度利润有所提升，这主要得益于易鑫盈利能力得到提高，销售和营销费用也得到有效控制。”

很多人看到这里会认为易鑫是易车的支柱，但是事实上易车近几年的下滑也都是易鑫的锅。

GPLP犀牛财将了解到，易鑫在此前的2015年和2016年，易鑫净亏损分别为2820万元、14亿元。而2017年未经调整的利润亏损为183.37亿元，相比上一年14.04亿元的亏损，同比扩大1206%。

为了改变这一局面，易鑫加大了市场投入，2018年全年，易鑫的助贷业务和自营融资业务共促成汽车融资交易约48万4千台，同比增长21%，汽车融资总额约为人民币380.00亿元(约55.30亿美元)，同比增长26%。截至2018年12月31日，易鑫累计促成汽车融资交易量超过110万台。

但很可惜的是，2018年易鑫总收入为55.33亿元，同比增长42%经调整净利润为3.45亿元，同比减少26%。也因此，易鑫自上市以来截至港股3月19日收盘，报2.02港元，市值约128.7亿港元，这一价格较发行价已经跌去73.8%。

一时雄起难说长远

易车的盈利主要依托于易鑫，易鑫的盈利基本依托于汽车金融，所以易车的盈利是靠汽车金融撑起来的，假设易鑫的汽车金融市场不好了，易车又回到了原点。

那么当下汽车金融市场情况是好是坏，这点趣店可能更了解一些，此前趣店颇为倚重的大白汽车业务，将于2019年5月21日起停止大白汽车的新车销售业务。这就说明曾经拥有阿里背书的趣店也刚不下汽车金融。

2018年第三季度，大白汽车销售收入达到5.861亿元，与上一季度的7.85亿元相比下降了25%。而对于这一结果，业内并不意外。2018年9月大白汽车曾深陷“关店”风波，当时趣店对媒体表示“这只是一些线下门店的优化整合，优化产出比较低的门店。”

趣店集团CFO杨家康表示汽车金融真不好做，他说道：“170家门店对于我们来说太多了，为了实现盈利我们要付出极大努力。通过计算发现有30家门店能够实现盈利。”总而言之，汽车金融稳定性太差，掌控太难了。

而今年一季度，易鑫的助贷业务快速增长，占易鑫总交易量的66%，交易量相较去年同期大幅提升近10倍的现象虽然很唬人，但细究的话，难免会有可能回到亏损路上，这也导致易车也有可能回归。

易车作为2000年就成立的汽车互联网公司，如今已经发展将近20年，在此期间，易车经历变动无数，却最终活了下来，但是如今的易车依然不是四五年前的那个巨无霸。