私立妇儿医院集团新世纪医疗申请主板上市 未来业绩或承压

智通财经获悉，私立盈利性医院集团新世纪医疗日前申请港交所主板上市。美银美林和中金香港证券为联席保荐人。集资额拟用于开办新医院、门诊及远程医疗诊断中心；翻新、提升现有医疗机构；收购或投资一线城市经营中的医疗机构及一般企业用途。

资料显示，新世纪医疗是一家主要业务位于北京的私立妇儿医疗服务提供商，旗下共有北京新世纪儿童医院、北京新世纪妇儿医院以及北京新世纪荣和门诊部3间医疗机构。除提供儿科及妇产科专科服务，亦提供医院咨询服务。该公司旗下的医疗机构专注于中高端医疗市场，面向具有较高家庭收入的家庭。

公私合营模式办医

作为新世纪医疗网络旗下的第一家儿童医院，北京新世纪儿童医院被业内视为是公私合营办医的范本。据智通财经了解，该医院由新世纪医疗与北京儿童医院于2002年合作成立，新世纪医疗拥有65%的股权，北京儿童医院拥有35%股权。根据合作安排，北京儿童医院向新世纪儿童医院派驻部分医生和护士，并向其提供物业。

这一模式后来也被沿用至北京新世纪妇儿医院。2015年11月，新世纪医疗收购北京新世纪妇儿医院，与北京妇产医院进行非股权合作，向其借调医生、护士到北京新世纪妇儿医院。

借助公立医院相对稳定、成熟的医疗技术资源，新世纪医疗旗下的医院成长得很快。第三方机构弗若斯特沙利文调研资料，按2015年的市场份额总计，新世纪医疗旗下的医疗机构在北京私立儿科医疗市场及中高端儿科医疗市场均排名第一，分别拥有30.4%及36.5%的市场份额；在国内中高端私立儿科医疗市场排名第二，拥有11.4%的市场份额。

近三年净利润下滑

智通财经查询新世纪医疗的财务资料获悉，受益于2015年底收购北京新世纪妇儿医院，2016年上半年，该集团的收入和毛利都有大幅提高，其中收入为2.27亿，较2015年同期增长94%；毛利录得1.11亿，同期增长68.4%。

在2015年11月之前，新世纪医疗的主要收入来源为新世纪儿童医院，业绩表现较为稳定——2013年-2015年，分别录得收入2.39亿人民币（下同）、2.49亿及2.58亿，增长率均为4%。

值得注意的是，尽管该集团收益不断走高，股东应占利润却在逐年稳步下降。2013-2015年，新世纪医疗分别录得股东应占利润0.54亿、0.47亿、0.41亿，降幅均约为12%。

据了解，净利润下滑主要由于新世纪医疗一路走高的收益成本，造成整体毛利下降。新世纪医疗解释，收益成本增加主要由于医护人员数目增加，以及因北京市场竞争激烈导致医护人员平均工资增加。2013-2015年，新世纪医疗花费在医护人员方面的雇员福利开支分别为3430万、4820万及6070万元。

雪上加霜的是，该集团新收购的北京新世纪妇儿医院仍处于初步发展阶段，其毛利率远低于北京新世纪儿童医院。以2016年上半年业绩为例，新世纪妇儿医院的毛利率较新世纪儿童医院低了近22个百分点。这意味着未来新世纪妇儿医院或将拉低新世纪集团整体的毛利率。

智通财经从新世纪医疗的集资计划获悉，其未来还计划在北京及北京外的一线城市开办新的医院。新建医院运营初期收益较低而经营成本较高，预计未来新世纪集团的业绩还将面临不小的考验。