高盛高华：在亚太地区买入名单中剔除长飞(06869)

高盛高华发布报告，将长飞光纤光缆(06869)从“跑赢大市”评级降至“中性”评级，但对其增长前景表示乐观，目标价维持12.7港元不变。

高盛高华看好长飞光纤光缆前景的原因之一在于光纤预制棒、光纤及光缆的新产能或将在2016年底至2017年初投产。由于长飞光纤光缆目前仍有超过40%及70%的光纤/光缆(第三方购买)是从以低至个位数的毛利率出售，高盛高华预计新产能有助于增强高利润的自主生产，综合毛利增长率预计将从2015的19.5%提升至2018年的23.7%。高盛高华预计长飞光纤光缆2016/2017/2018年每股盈余(EPS)分别同比增长25%、20%及7%。

鉴于5G商业化运作启动前，光纤及光缆的需求在2018-2019年间增长较慢，相比与全球同行2017年11倍的市盈率，高盛高华认为长飞光纤光缆目前2017年9倍的市盈率会使风险和收益更加平衡。高盛高华维持基于2017年EV/GCIvs.CROCI/WACC计算的12个月目标价格为12.7港元不变。