家临江：中烟香港（06055）的成长性

“他就是一个贸易公司，值得你去这么关注吗?”

当中烟香港上市的时候，很多投资者似乎对这个有着富爸爸的新股兴趣并不大。不过随着股价的一路走高，越来越多的人意识到，中烟香港这家央企的成长性预期似乎会大大出人意料的好。

的确如此，中烟香港此次招股书披露的过往业绩其实不太好看。智通财经APP了解到，中烟香港2018年营收规模出现了下滑;净利润方面，过去三年分别为3.38亿、3.48亿和2.62亿港元，毛利率则是7.7%、6.3%和5.3%，净利率为5.4%、4.5%和3.7%，无论是利润总额还是利润率水平，都有所下滑。

公开数据显示全球吸烟率和卷烟销量开始下降。随着大家健康意识的觉醒，以及以世界卫生组织1999年开始制定《烟草控制框架公约》，截止2018年缔约国已达181个占全球国家数量额度78%。发达国家开始带领吸烟人口的下降，据预计，未来5年卷烟销量仍将以1%~2%的速度下降，这里说的是传统卷烟。

短炒中烟香港的投资者，似乎并没有看到烟草行业的发展趋势。为了解决控烟和赚钱的矛盾，大家的目光转向电子烟类，也就是中烟香港的招股书里面提及的新型烟草—加热不燃烧。

近些年电子烟到底有多火爆，让我们来看看业内数据吧：据烟草专业网站数据表明，2018年新型烟草制品的消费者超过4000万人，至2020年有望增长到6400万人。可能替代卷烟约460万箱，2018年新型烟草制品销售额247亿美元，同比增长45.8%，规模相当于排名第9位的卷烟市场，接近烟丝、雪茄的年销售额，预计至2020年，新型烟草制品会成为销售额仅次于卷烟的品类。

（加热不燃烧代表未来方向。数据资料来源：Euromonitor）

“有没有电子烟上市公司的股票?有的话我会买。”笔者陪深圳朋友吃饭的时候遇到某金属加工企业老板，他这样问道。我说为什么你这么看好?他回答，他的企业是做电子烟外面金属包装的，这一年多以来，订单已经接得手麻。原来全世界销售火爆的电子烟，90%的生产都在中国大陆。

据烟草在线的数据，全球90%以上的电子烟都是中国制造的，但中国本身却没有什么拿的出口的品牌，供应链最下端的位置似乎永远都为中国留着。

电子烟出口企业中排名前六的公司几乎都分布在深圳周边地区，这些企业占据了出口金额中约50%的份额，出口金额接近280000万美元，折算成人民币约1940000万人民币，巨额数字，但这只是最底层制造工厂所获得的数额。

据智通财经APP查询数据获悉，盘点8大中国电子烟出口产业链企业发现，2018年以来，珠海伟创力通过香港出口到其他国家的产品金额高达23521.05万美元，比去年同期增长了730%。

飞旭电子(苏州)有限公司是Juul在中国最大的电子烟制造商，出口份额占Juul品牌出口总份额的35.86%。2018年以来，其出口到美国的产品销售额达到15354.87万美元，环比上升278.79%。

深圳市艾维普思科技有限公司电子烟全年出口金额达到31367.2万美元。

.................注意是美元、美元、美元!!

几乎每家电子烟企业在2018年出口额都是成倍增长，在国内大部分行业雾气沉沉的当下，电子烟简直就是一朵超级奇葩!!

根据中国国家知识产权局专利统计数据，截止到2018年8月，加热不燃烧烟草制品专利快速增长500个左右(2011年几乎为0)。2017年加热不燃烧全球市场规模增速也高达200%，规模达到429亿元人民币，占新型烟草的三成左右。

电子烟究竟有多火爆，据烟微公众号报道，由于电子烟的火热，2019年3月份，IECIE深圳电子烟展早早的就“超载”——生产厂家的展位提前售罄!

按照中烟的招股书说明，中烟香港独家经营将新型烟草制品出口至全球海外市场的业务，公司自2018年5月开始了新型烟草制品出口业务。也就说，这部分收益与利润只能在2019年的财报里面才能体现。

（中烟香港的招股书提及电子烟在2019将大发展）

2019年以来，美股的人造肉、大麻概念股一阵疯炒；A股的稀土、氢能源也是概念起哄，独独缺少香港市场的激情澎湃。终于，港股等来了一只烟，你说资本能不虎视眈眈吗?

与其他市场不同的是，中烟香港既不缺题材，更不缺业绩，那么香港对该股的定位，未来就需要更多的数据解释了。要知道，老美的电子烟及大麻股都是用“市梦率”来估值。而中烟香港这家贸易商，现在传统卷烟销售业绩下，60亿市值PE刚好过20倍，或许股价需等到中报会更清晰。

免责申明：文章只提供股友讨论，不得构成投资建议，笔者不持有上述任何港股。股市有风险，投资需谨慎!