新股消息 | 联保医疗递表港交所创业板 2019年净利润率下降近一半至16.5%

智通财经APP获悉，据港交所7月12日披露，联保医疗控股有限公司向港交所递交创业板上市申请，创陞融资担任其独家保荐人。

联保医疗为一间香港综合私营医疗服务供应商，主要从事向自行就该集团的医疗服务结付全部或部分医疗开支的个人病人（即自费病人）及已就企业医疗解决方案与本集团订立合约的企业客户（即合约客户）提供医疗服务。

行业方面，根据Ipsos报告，香港医疗开支总额由2013年的971亿港元增至2018年的1,315亿港元，以约6.3% 的复合年增长率增长。于预测期间，香港医疗开支总额预期将从2019年的1,406亿港元增至2022年的1,712亿港元，以约6.8%的复合年增长率增长。

于预测期间，私营医疗中心行业预期将由2019年的约308亿港元增至2022年的约375亿港元，以约6.7%的复合年增长率扩张。企业医疗解决方案行业的总收益由2013年的1,763.2 百万港元增至2018年的 2,521.6百万港元，以7.4%的复合年增长率增长。预计企业医疗解决方案行业的总收益将从2019年的2,686.7百万港元增至2022年 的3,252.7百万港元，以6.6%的复合年增长率增长。

根据Ipsos报告，香港私营医疗中心行业分散，有逾 3,000 名业内人士提供基层医疗服务 。 如Ipsos报告所建议，于2018年，私营医疗中心行业的四大领先者占市场总份额的约7.8%，且该集团产生收益约64.5百万港元，占市场总份额的0.2%。

招股书显示，于最后实际可行日期，该集团的联保医务所网络包括(i)由本集团营运的位于中环、尖沙咀、秀茂坪、大角咀及坚尼地城的六间联保医务所医疗中心；(ii)一间大学健康中心（九龙塘的一所大学的校内医疗中心， 该大学委任我们为该医疗中心的独家营运商 ）；及(iii)就职于香港不同地区的56间医疗中心/诊所及九间物理治疗中心 （ 并非由本集团运营 ）的61名特约医生及13名特约物理治疗师。

联保医疗的客户可主要分为两类， 即自费病人及合约客户 。于2016/2017财年 、 2017/2018财年及2018/2019财年，来自向自费病人提供医疗服务的收益分别占收益的约60.7%、58.0%及67.9%，而各期间剩馀收益百分比乃来自向合约客户提供的医疗服务。

供应商主要包括临时代理联保医务所医生、特约医生及特约物理治疗师 、辅助服务供应商及药品供应商 。 于2016 ╱ 2017 财年、2017 ╱ 2018财年及2018╱2019财年，五大供应商的采购总额分别约占采购总额以及医疗及专业服务开支的约58.0%、59.6%及62.9%，而最大供应商的采购总额分别约占相应年度采购总额以及医疗及专业服务开支的约21.5%、20.9%及31.5%。

招股书显示，于往绩记录期 ， 联保医疗录得收益整体增长。收益由2016 ╱ 2017财年的约43.9百万港元增加约15.3%至2017╱2018财年的约50.6百万港元，并增加约27.5%至 2018╱2019财年的约64.5百万港元。

于往绩记录期，该集团收益大部分产生自其联保医务所医生提供的医疗服务，其于2016╱2017财年、2017╱2018财年及2018╱2019财年分别占总收益的 81.7%、83.9%及88.2%。

于2018╱2019财年录得溢利及全面收益总额较2017╱2018财年大幅下跌， 其乃主要由于年内确认大额非经常性开支约9.6百万港元。于扣除非经常性开支影响后， 于2018 ╱ 2019 财年 的溢利及全面收益总额将为约 20.3 百万港元 ， 较 2017 ╱2018 财年之溢利及全面收益总额增加约31.1% ，其乃主要归因于自 2018年 10 月起 ，通过两名额外雇员联保医务所医生提供医疗服务从而使住院服务所得收益增加。

招股书显示，本集团的收益主要受联保医务所医生提供的医疗服务中患者就诊次数及每次患者就诊消费影响。于往绩记录期，该集团收益增加乃由于联保医务所医生提供的医疗服务中患者就诊次数及每次患者就诊平均消费均有增加。 于往绩记录期 ，患者就诊次数自2016 ╱2017 财年的约 71.1 千次增至 2017 ╱ 2018 财年的约77.0千次，并增至2018╱2019财年的约79.5千次，这符合私营医疗服务行业日益上涨的需求。此外，每次患者就诊平均消费自2016╱2017财年的约500.7港元增至2017╱2018财年的约506.5港元，并增至2018╱2019财年的约673.7港元。

招股书显示，该集团流动资产净值由 2017 年 3 月31 日的约 12.1 百万港元增加约 3.1 百万港元至 2018年3月31日的约15.2百万港元。流动资产净值由2018年3 月31的约15.2 百万港元增加约 0.9 百万港元至2019年3月31日的约16.1百万港元。

净利润率由2016 ╱ 2017财年的约23.8%增加至2017 ╱ 2018财年的约30.6%。净利润率增加乃主要由于以下各项的综合影响(i) 由联保医务所医生提供的医疗服务的分部利润率增加；及(ii)因确认于2017╱2018财年向教育机构提供的非经常性培训收入而导致其他收入增加。2018╱2019财年，净利润率约为 16.5%。净利润率减少乃主要由于2018╱2019财年确认非经常性开支约9.6 百万港元。 我们的净利润率（ 非经常性开支的影响除外）于2018╱2019财年保持稳定约31.4%。

风险因素

联保医疗对联保医务所医生（ 雇员及临时代理）、特约医生及特约物理治疗师的员工成本及费用增加可能会对业务营运的盈利能力造成重大不利影响。于2016╱2017财年、2017╱2018财年以及2018╱2019财年，联保医务所医生（ 雇员及临时代理 ）、特约医生及特约物理治疗师的员工成本及费用总额分别约为11.9百万港元、12.2百万港元及14.6百万港元，于各年度占收益的约27.1%、24.2%及22.7%。

联保医务所网络内的医生及其他专业人员及本集团可能因客户提出医疗纠纷或不当操守指控而成为申索 、投诉 、监管或专业调查的对象，如此或会损害本集团的业务、经营业绩、财务状况、品牌及声誉 。

在诊断及推荐合适的医疗过程时，该集团依赖于医疗专业人员（尤其是联保医务所医生）的专业判断 。虽然本集团致力于保持医疗服务的质量和可靠性，但并不能保证其医疗服务将免于承受任何错误临床决定的风险。