一则盈喜背后，隐藏着华检医疗(01931)的销售实力和内在价值

2019年资本“凛冬”如期而至，医疗健康赛道上的狂奔却从未因此止步。在“国产替代进口”、分级诊疗等政策的指导下，医疗器械行业依旧发展迅速。

在目前医疗器械的细分赛道中，最亮眼的莫过于体外诊断板块。因此作为稀缺的“港股IVD第一股”，华检医疗自然受到资本的青睐。智通财经APP了解到，近日，华检医疗(01931)发布公告称，公司在2019年中期净利润同比暴涨650%。受业绩利好刺激，其股价在7月17日收涨14.74%。

不过资本簇拥下的华检医疗，不仅仅只有稀缺性。实际上，雄厚的销售实力，才是公司实现内在价值的关键。

业绩是第一切入点

随着如今医疗健康行业估值趋于理性，市场对“炒概念”已不感冒，公司要想获得市场信赖，还得拿出优异的业绩。华检医疗的盈喜便让投资者眼前一亮。

公告显示，公司在今年上半年营业总收入将同比增长400%，净利润则同比增长650%。智通财经APP了解到，2016-2018年，华检医疗的营业总收入已连续增长三年，收益从2.90亿元(人民币，单位下同)增至4.14亿元，体现了较好的成长性。此次中期业绩大幅增长，说明公司在延续高增长势头的同时，业务发展也有了较大飞跃。

华检医疗之所以能连年实现营收的高增长，与公司的业务发展不无关系。据了解经过多年的努力，目前华检医疗建立了一个覆盖全国的销售管道，共有966家分销商，并拥有一支超过400人的售后服务团队。此外，华检医疗的销售渠道多以医院等采购终端为主。数据显示，以上海地区为例，公司在上海的销售网络涵盖40家三级医院，占上海三级医院覆盖范围的85.1%。

庞大的分销网络及广泛的医院覆盖网络，让华检医疗在IVD销售上保持了较大的竞争优势，并且与采购终端的密切联系，能让公司紧跟IVD市场最前沿，通过采取不同的销售策略来有效应对终端客户的需求变动。

不过此次让华检医疗实现业绩飞跃的“幕后助手”却是威士达。智通财经APP了解到，威士达成立于1993年，主要业务是向中国区域分销商分销凝血分析仪、试剂及其他耗材。

威士达上游供应商是一家名为希森美康的日本跨国企业，在IVD产品领域处于全球领先地位。据了解，2017年希森美康凝血分析仪在中国的市场份额约为46.8%，在中国尿液分析市场份额约为30.2%。

作为希森美康在中国的独家分销商，2017年威士达便在国内一级分销凝血分析市场中占有40.7%的最大份额。随着近年来国内在凝血分析仪等产品的需求走高，威士达收入也在2018年创下新高，达到18.53亿元。

华检医疗在今年1月收购威士达60%股权后，威士达业绩将在今年中报正式并表。并且威士达作为国内IVD领域的销售巨头，发展成长性高，足以带动华检医疗在未来实现新的业绩飞跃。

“两票制”旁观者

“两票制”政策的出台，在一定程度上造成了医疗器械市场的波动。但并非所有医疗器械公司都会受到此政策波及，华检医疗便是“两票制”政策的旁观者。

所谓“两票制”，其实是指在医疗与医药产品的销售价值链中，仅允许开最多两张发票，第一张发票由供应商开给分销商，第二张发票由分销商开给如医院及其他医疗机构等终端渠道。

实际上，两票制最早实施领域在医药行业，目前在IVD领域实行两票制的规定，仅存在于国内个别省份出台的文件中。

此外，从两票制的规定来看，目前华检医疗也几乎不受其影响。智通财经APP了解到，目前华检医疗在上海地区有7成属于直销业务，近半业务直接对接终端医院。

在威士达方面，公司作为为希森美康的全国独家代理等同原厂地位，可被视作第一票。而在其销售网络上，公司虽然是通过其合作的下级分销商覆盖了1080家三级医院，但在此次收购后，威士达已然成为华检医疗集团内子公司，因此威士达开票给达承医疗便不算作一票。所以总体而言，两票制对华检医疗整体业务影响有限。

对于华检医疗来说，此次中报业绩快报已可以说明，在拥有威士达这只“现金奶牛”后，将为公司提供足够的资金，加速在国内IVD领域的扩张。而今后，华检医疗的内在价值也将在市场得到进一步实现。