欧央行政策立场的改变 意味着量化宽松政策随时可能重启

本文源自“和讯外汇”。

北京时间周四（7月25日），欧洲央行公布利率决议，维持三大利率不变，但欧洲央行调整前瞻性指引，预计将保持现有关键利率水平不变或者更低水平至少至2020年上半年。

利率决议显示，如有必要利率将维持在当前或者更低水平，在相当长的一段时期内，需要采取高度宽松的货币政策立场，因为无论是现实的还是预期的通胀率，都一直低于其目标水平，随时准备调整其所有工具，在适当的情况下，以确保通胀走向其目标在一个持续的方式，如果中期通胀前景继续低于其目标，欧洲央行决心采取行动，与其承诺对称的通胀目标，在这种情况下，欧洲央行已责成相关欧元系统委员会审查各种选择，包括如何加强其政策利率前瞻性指导，缓解措施，如设计储备金报酬分级制度，以及可能的新净资产购买规模和构成的选择。

随后，欧洲央行行长德拉基出席新闻发布会，德拉基表示，通胀压力仍然温和，未来几个月通胀预期下降，需要显著规模的刺激，疲软的经济增速反映了贸易的疲弱以及全球的不确定性，服务业、建筑业表现出韧性，制造业尤其受到全球需求疲软的影响，经济前景的风险仍偏下行。预计年底通胀将会回升，通胀的传导需要比预期更长的时间。第三轮定向长期再融资操作（TLTRO）有助于保护有利的借贷环境。拉基还表示，仍然看到了经济走强的信号，下半年经济增速反弹可能性变得越来越小。

德拉基称，欧洲央行不接受永久降低通胀水平，任何降息的幅度都将是有限的，本次会议没有就降息作出讨论，想要在采取行动前看到下一份预测报告，不满意目前的通胀水平。

财经网站Fxstreet表示，欧洲央行的利率声明中提到，通胀压力“一直低于央行的目标水平”，若这种情况继续下去，他们将“决心采取行动”，并“酌情调整所有工具”。再加上提及降息和量化宽松，这无疑让市场相信其可能在9月份看到一个相当不错的“刺激计划”出台。

市场机构评欧洲央行改变前瞻指引，欧洲央行维持利率不变，但改变政策声明称，打算将利率维持在“现有或更低”水平（此前为维持利率在现有水平）至至少2020年上半年。经济学家普遍预计到了这一变动，投资者也消化了央行在9月下调存款利率的预期。欧洲央行“同样强调了在更长时间内维持高度宽松政策的必要性”，并称“将在必要时采取行动”。欧洲央行表示其已经研究了分层利率体系，经济学家表示这是央行将利率进一步降至负值区间的必要准备。

投行瑞穗指出，欧洲央行在决议措辞中面对宽松力度前景使用了“无底线”一次，已经表明了其极度倾向于强力宽松政策的立场，这意味着QE(量化宽松政策)随时可能重启。

道明证券指出，欧洲央行虽然在周四的政策会议后宣布了各项政策利率水平均维持不变，但除此之外，其决议文本与此前6月的相比，却出现了天翻地覆的变化，几乎已经找不出两处相同的表述，这意味着欧洲央行已经为在9月份推出新一轮宽松措施铺平了道路；欧洲央行在决议中明确无误地坦诚了其对欧元区通胀持续低迷这一格局所感到的不安，因此，此后在9月份会议上降息10个基点的措施基本已经铁板钉钉，而新一轮的QE(量化宽松政策)也很可能已经箭在弦上。这对于欧元汇价来看仍将是持续的利空。