新华汇富：训修实业（01962）生产线整合及效率提升满足全球人发产品需求增长

7月31日，新华汇富发布训修实业（01962）工厂参观摘要。智通财经APP了解到，新华汇富的报告对训修实业上半年发展动向，及对公司2019年下半年营运情况预测与未来估值做了简明阐述。整体来看，新华汇富对训修实业前景充满信心。

以下是新华汇富报告主要内容：

2019年上半年动向

1）2019年第2季样品订单量同比增长超50%，估计超过30%（对比17/18全年的24%）为人发接发产品（毛利率约50%）；

2）半自动化可减少部分生产流程（如：混合，漂白，包装）员工数5成，约1000名员工；

3）“漂染厂”2018年年末开始营运，2019年产能不断上升；

4）“乌托拉出口加工区纸箱设施”正在建设中，并于2020年一季度开始量产；

5）企业对消费者在线销售专注于万圣节及其他角色扮演服饰。

2019年预期下半年营收及运营效率大幅改善

1）估计2019下半年销售增长约32％，基于80%样品出货转化率（相比历史的90％）；

2.）预计整体毛利率将由35%增长至36%，由2019年下半年高毛利人发产品推动；

3）“漂染厂”全面运作可生产所有类型的人发产品，估计19/20全年整体人发可达30％/35％；

4）半自动化可减轻最低工资上涨（同比增长10％），预计2020财年额外员工成本将从原本估计的港币5000万减少至4000万；

5）纸箱设施预计2020年全年将进一步缩短交付周期7天至28天。

19/20全年估值为11.7倍/8.2倍市盈率

新华汇富称，对训修实业前景充满信心，其生产线整合及效率提升满足全球对人发产品需求增长（预计3年复合年增长率：17％）。预测19/20全年收入及盈利为港币8.86亿/10.6亿及港币1.16亿/1.66亿。

新华汇富建议投资者乘近期弱势收集。目前训修以11.7倍/8.2倍19/20全年预测市盈率交投。