业绩会实录| 理文造纸(02314): 预留42亿港元作收购计划 较担心需求问题

8月13日，理文造纸（02314）在香港召开2019年中期业绩会，公司首席执行官李文斌、董事总经理李经纬和财务总监张国强出席本次业绩会。

智通财经APP获悉，首席执行官李文斌在业绩会上表示公司目前预留约42亿港元作收购计划，纸及浆的相关行业为首选。他又指出已在不同地方投资浆板线供应予内地，若投产会再作宣布，强调之后成品纸、浆板供应充足，故在原料层面并不担心，反而较担心需求问题。

根据最新公布的财报，公司上半年总收入比去年同期下跌20.9%至129.47亿港元，净利润下跌43.6%至16.8亿港元。期内每股盈利38.35 港仙；派发中期股息每股13港仙，同比下跌35%。上半年总销售量为281万吨，产品平均每吨净利润为597港元。李文斌称，受到外部影响，业绩表现一般，客户订单跌约25%。他预计，需求下跌，导致未来一年会出现供过于求的情况。

于2019年6月30日，该集团持有银行结余及现金42.02亿港元。期内，公司发行了3亿美元永续资本证券，使该集团的净资本负债比率由2018年12月31日的51%进一步下降至2019年6月30日的38%。

经营方面，越南的PM19升级完成，包装纸年产能从40万吨上升到55万吨；江西的卫生纸新生产线在2019年年底的总年产能达到10万吨；越南的PM22包装纸机预计在2020年底投产，年产能估计达到50万吨。在缅甸的供应商从九月会提供年产量34万吨的纸浆板的原材料。预计2020年公司产量能达到668万吨的包装纸，18万吨的纸浆和89.5万吨的卫生纸。

公司表示，从2017年开始，关于限制废纸进口的政策出台一定程度上限制了原材料的供应，对国内造纸行业产生一定冲击，集团的废纸回收受到了一定影响。因此，集团积极寻求其他方法替代废纸入口。

外国投资计划方面，公司表示也在寻找不同的项目收购，5月份公司放了一大笔钱放在银行，正在寻找合适的商机，无论是纸，还是纸浆，甚至是其他行业，只要有可行性，国内国外都可以。有信心等到好的项目投资。虽然收入下跌，但财政还是相当的稳健。有足够的资金给公司去发展。

以下是智通财经APP整理的业绩发布会问答实录。

问：外部环境影响的情况如何？公司预计2019年年底包装纸的产量是668万吨，现在需求已经有下跌的情况，会不会调整年产量？现在每吨的包装纸售价是4221港元，下半年售价趋势如何？

答：外部环境的影响是客户对包装纸需求估计减少了25%，产量和售价方面，由于想维持相应产量，加上无暂停生产线，所以包装纸售价有所下跌，但是要年底产量是多少吨数现在很难预计，我们会尽量开足我们的生产线。下半年踏入中秋节属市场旺季，需求量应该会比上半年有所改善，但能“旺”到什么程度现在很难估计。

问：公司提到有考虑内地以外的项目，可否透露有什么类型的项目？公司提到有为新项目预留资金，未来派息是否因为新项目下降？

答：越南的订单上升很多，我们在东南亚等地方都有设厂，东南亚的市场一直是比较好的。所以在内地以外的项目来看，我们主要聚焦在东南亚。等到东南亚的其他地方规模和业务量上来后，看到的效果是不一样的。并购的问题，现在的现金有42亿，我们可以用来投资。至于投资什么，纸、卫生纸等我们的本行，还有会考虑投资其他相关的业务。另外，收购计划不会影响派息比例，还是维持在30%-35%之间。

问：整个行业毛利下滑趋势，未来下半年整个行业的毛利会不会持续恶化？公司并购会不会聚焦在原料工厂？

答：行业的毛利方面很难预计，现在需求减少竞争激烈，但同时废纸也在降价，所以我们虽然利润率有受到影响但也不会太差。现在的竞争非常的激烈，之前是需求大于供给，突然少了两成半的生意之后，现在是供大于求，但这也是无法避免的。现在市场看不到会有什么大的变化，因为现在贸易环境还是不稳定的。并购方面，现在还是以纸为主，主要是在增加产能；未来并购的行业也是以围绕着纸业相关辅助性的行业。