证监会风波余震不断 中概股后院又起火

证监会关于收紧中概股回归的传闻事件余震不断，周一中概股再次迎来一轮大幅下挫。不仅如此，围绕中概股的好戏已经停不下来，智通财经了解到，其实包括汽车之家、智联招聘以及当当网在内的多家中概股企业的后院也早已兵戎相见，很不太平。

汽车之家陷多头争端

日前，汽车之家(ATHM)CEO秦致公开声称，他牵头发起的管理层收购提议最符合股东和公司利益。此前，由他及管理层牵头，成立了包括博裕、红杉、高瓴资本在内的私有化买方团，被认为是寻求击退中国平安成为其大股东的一次争夺公司控制权的捍卫战。

事实上，汽车之家管理层与中国平安之间的矛盾早已经公开化。4月15日下午，汽车之家大股东澳洲电讯宣布，将以16亿美元价格出售所持汽车之家47.7%股权给中国平安。就在消息宣布的几个小时后，汽车之家管理层突然提出要对汽车之家进行私有化，而买方团没有中国平安。

问题到底出在哪里?智通财经从某知情人士处了解到，汽车之家这次的股权变更，主导者是中国平安(601318.SH)主要的PE(私募股权投资)投资平台平安信托。近期，平安信托开始公开《合伙企业有限合伙协议》并向小股东募集交易资金。根据协议内容，有限合伙人应在不晚于2016年5月16日认缴第一期出资，第二次出资将于2016年5月31日认缴。由此可以判断，平安信托与澳洲电讯之间股权交割所需的资金将于5月底募集完毕。

然而，合伙企业的“存续期”为自合伙企业成立日起3年，经全体合伙人67%赞成票决定，可将合伙企业存续期延长2次，每次延长期限不得超过1年。这意味着，平安信托对汽车之家的投资更倾向于是一次短期套利模式。这与秦致率领的汽车之家管理层想要谋求的长远发展，相去甚远，故而导致双方发生正面冲撞。

日前秦致以总裁办名义发出《致全体汽车之家伙伴》公开信，表示是出于“保证公司全体股东和全体员工的权益”，公司管理层与三家业内知名的投资机构共同向董事会递交了私有化的要约，公开信上有汽车之家12名管理层的联合署名。

另外，秦致也在接受媒体时采访公开表示了自己的忧虑，他说，管理层有个愿景，并且路已经走了一半;这需要有一项长期战略，需要有长线思维，而不是作为一家上市公司短浅地算计盈亏。

对汽车之家管理层而言，这已经演变成了一场企业家和资本之间的较量。

不过，也有分析人士认为，汽车之家抛开平安这样的大股东不要，非要与几家同样为谋求短期利益的基金联合私有化，从公司利益来讲，看不出其合理性。惟一的理由是秦致在谋求个人对公司的控制权。

目前，双方的态度都还维系在谨慎克制的层面，来自汽车之家管理层的对抗，其实对平安信托方面压力也很大，毕竟无论哪方，均需要获得其余1/2持股股东的投票通过。平安信若要顺利完成交割，需要寻求持股超过26.15%股东的同意，而汽车之家管理层面对的比例则将远高于此。

私有化抢钱大战频现

最近以来，中概股中陷入私有化抢钱大战的不止汽车之家，智联招聘，当当等也在资本的夹击中。

在过去半年中，智联招聘(ZPIN)已收到两个初步非约束性私有化要约，一个是由鼎晖资本和Shanghai Goliath Investment Management L.P组成的买方团，另一个则由智联招聘管理层和红杉资本组成，两个买方团的幕后推手分别是鼎晖资本和红杉资本，又是一套类似的资本加管理权争夺的戏法。

智通财经了解到，智联招聘是中国最早一批招聘垂直网站，智联招聘创始人在上市前几年就已经离开，公司经历过性质严重的内斗和震荡。2014年赴美以来的一年半内，智联招聘的股价在 11 美元到 19 美元之间徘徊，如今市值8.12亿美元。

两轮私有化要约的开价分别是17.5美元和17.75美元，实际上溢价并不高。然而，问题在于两家买方团没有足够的投票权和股权，也就是说双方势均力敌。智联招聘管理层也并不拥有绝对的获胜把握。

类似的抢食大战也发生在当当(DANG)身上。2015年7月，当当收到来自董事长俞渝和CEO李国庆(微博)私有化要约，以每股美国存托股(ADS)7.812美元价格现金收购买家联盟尚未持有的公司全部已发行普通股。可是到了2016年3月9日，却遭遇iMeigu拦路“虎扑”，iMeigu联合江苏华西集团以高出此前要约价12.6%的高差价，同样向当当呈递了非约束性要约。

在这些中概股背后推手中频繁地出现多支投资机构或私募基金的身影，眼看着一场个股回归已经演变成资本和管理层等多方之间的激烈博弈。业内人士认为，这些交易普遍都很复杂，牵涉面广，利益诉求主体比较多，什么结果都可能出现。中概股回归A股之后的高估值能带来的多重套利空间，但是，多方博弈也同时会拉升这些个股的私有化成本，为其私有化之路带来更多不确定性。

截至美股周一收盘，汽车之家和智联招聘都有不同程度的下降，其中当当跌幅最大达13.28%。