新股研报 | S&T Holdings(03928)：市值较小 估值偏贵 宜注意风险

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

- S&T Holdings(03928)主要于新加坡从事建筑服务，包括土木工程及楼宇建筑工程

- 招股日期︰8月29日至9月3日

- 上市日期︰9月19日

- 独家保荐人︰均富融资

- 收款行︰工银亚洲

- 发售1.2亿股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权

- 每股招股价为1.05元至1.15元，集资最多1.38亿元，上市开支约3,770万元

- 按每手2000股，入场费2,323.18元

- 以上限价1.15元计算，市值约5.52亿元(以18年度盈利约741万新加坡元计算，市盈率约13.2倍)

- 截至19年2月底 ，平均资产净值约2,984万新加坡元(约1.7亿港元)

- 公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

- 16至18年(载至9月底)收入分别为新加坡元4,473万元、6,034万元、8,396万元，18年10月至19年2月收入为4,491万元

- 16至18年(载至9月底)毛利分别为新加坡元791万元、972万元、1,329万元，18年10月至19年2月毛利为747万元

- 16至18年(载至9月底)纯利分别为新加坡元258万元、395万元、677万元，18年10月至19年2月纯利为203万元

- 16至18年(载至9月底)经调整纯利分别为新加坡元258万元、395万元、741万元，18年10月至19年2月经调整纯利为380万元(若扣除上市开支)

- 公司收入近99%来自建筑服务，有1%是来自物业投资，公司最大的客户分别占总收益约一半，而五大客户合共分别占总收益约九成，相当集中

- 公司曾涉及多宗申索及诉讼，包括就收回租金债款付款而向租户提起的两宗已解决合约申索，及独立第三方就三宗汽车意外提出的四宗已解决疏忽申索，有关意外涉及工人被指称的驾驶公司汽车时的疏忽

- 集资所得其中约25.3%用于增强财务状况；约36.0%用于提升工程团队；约13.4%用于增强劳动力；约2.3%用于在总办事处开发一个钢棒制造生产区以供自用；约6.1%用于投资建筑资讯模型及企业资源规划系统；约16.9%用于物业投资业务

上市后主要股东架构︰

- 行政总裁张德泰先生及主席方顺发先生合共持股75%

- 公众持股25%

简评︰

- S&T Holdings(3928)主要于新加坡从事建筑服务，属一个规模较细的工程股，业务并不吸引

- 以上限价1.15元计算，市值约5.52亿元，以18年度盈利约741万新加坡元计算，市盈率约13.2倍，由于公司从事工程行业，变相公司估值偏贵，资产亦比较薄弱

- 公司股权集中，今次招股集资额细，集资最多1.38亿元，上市市值仅约5亿元，属市值偏细的新股，估计股价较为波动，不确定因素颇多，投资宜注重风险