新股前瞻丨三年营收增长20倍 驴迹科技抢了导游饭碗

互联网技术的革新，改变了人们的出行方式、购物方式以及业态生存方式。而今旅游的大数据的创新，还催生出“智慧旅游”这一新物种，游客只需用一台手机就能享受到旅行中的各个环节。

从投资角度而言，能给人们生活带来便利的新事物往往不缺市场，随着各景区、各个在线旅游平台积极投入到智慧旅游的建设中，智慧旅游产业的供应商们的投资价值变得越来越大。

中国最大在线智能电子导览提供商

智通财经APP了解到，近期向港交所递交招股说明书的广州驴迹科技控股有限公司开发专属的在线智能电子导览的公司，涵盖旅游景区手绘地图以及旅游景区热门景点的文字介绍及语音讲解。

对旅游景区有兴趣的旅客可以通过在线旅游平台、旅游代理或驴迹APP购买及共享驴迹科技的云端系统上标准的在线智能电子导览服务。此外公司还按照关景区的管理部门或地方政府办公室的要求，通过开发定制的在线智能电子导览产品为旅游景区提供内容定制服务。

根据弗若斯特沙利文报告，驴迹科技是中国最大的在线智能电子导览提供商，以2018年的交易总额计，公司占市场份额的86.2%。

截至2019年6月30日，驴迹科技开发共12913个在线智能电子导览，包括2086个覆盖海外景区的在线智能电子导览。公司的智能电子导览覆盖中国（包括香港、澳门及台湾）旅游景区，包括中国259个AAAAA级旅游景区及2021个AAAA级旅游景区，以及覆盖日本、韩国、澳洲、意大利等海外旅游景区。

业绩增长迅速，收入依赖自在线旅游平台

业绩方面，截至2016年、2017年及2018年12月31日止年度及截至2019年6月30日止六个月收益分别1347.9万元（人民币，下同）、7161.3万元、3.02亿元及1.83亿元；毛利分别为643.2万元、3419.8万元、1.41亿元及7640.8万元；净利润分别384.3万元、2556.0万元、9978.3万元及5188.1万元。

2016年至2018年，驴迹科技收入、毛利润和净利润复合年均增长率分别达到181.81%、180%和196.19%。

与公司业务覆盖范围广泛不同的是，驴迹科技目前收入主要依赖下游在线旅游平台。截至2016年、2017年及2018年12月31日止年度及截至2019年6月30日止六个月，来自在线旅游平台的收入分别占公司收益总额约94.7%、92.3%、95.5%及96.0%。其中，与驴迹科技合作的最大在线旅游平台于上述期间分别占公司收益总额约47.4%、48.8%、53.3%及57.7%。

难能可贵的是，随着业绩增长驴迹科技盈利能力保持稳定，公司毛利率在截至2016年、2017年及2018年12月31日止年度及截至2019年6月30日止六个月分别为47.7%、47.8%、46.8%和41.8%，净利率分别达到28.5%、35.7%、33.1%和28.4%。

经营活动所得现金净额分别为470.2万元、2988.2万元、9040万元和7150.9万元，不过由于近年公司投资活动加大对资金投入，驴迹科技还需通过扩大融资来解决资金需求。

细分行业天花板低但规模增长迅速

根据驴迹科技招股书判断，公司之所以加大投资力度，主要原因在于中国旅游行业仍是朝阳行业。

弗若斯特沙利文报告显示，中国旅游市场的总规模由2014年的约3.68万亿元增至2018年的约5.97万亿元，复合年增长率为12.9%，预计中国旅游市场的总收益将增长至2023年的约9.36万亿元，自2018年起计的复合年增长率为9.4%。

由于移动互联网及在线旅游服务的普及，中国在线旅游市场的交易额由2014年的约0.46万亿元增加至二零一八年的人民币1.41万亿元，复合年增长率为32.5%。预期中国在线旅游市场的交易额于2023年将达到2.64亿元，自2018年起的复合年增长率为13.4%。

细分到智能电子导览领域，2018年的市场规模为3.4亿元，预计到2023年规模将增长至22.8亿元，自2018年起的复合年增长率为46.3%，增速远远超过在线旅游市场。

在智通财经APP看来，智能电子导览市场天花板虽然不高，但目前行业规模尚小，未来增长速度可观，如果行业能够形成马太效应，那么已经成为行业领军企业的驴迹科技应当能够继续分享最大的一块蛋糕。