成立5年即注册用户数突破3亿，平安好医生(01833)有何独特商业逻辑?

成立短短五年即拥有3亿注册用户，“全球互联网医疗第一股”平安好医生(01833)作为互联网医疗行业领跑者，依旧保持强者恒强的发展态势。

9月23日，平安好医生宣布注册用户数已突破3亿。这意味着每三个中国网民里就有一位平安好医生的用户，互联网医疗经过数年发展，老百姓上网看病的习惯日渐养成。

值得注意的是，近年来，中国互联网发展迅速，“互联网+”的浪潮卷席各行各业。在此背景下，“互联网+医疗”也以不可阻挡的势头发展着，而平安好医生则以“互联网+人工智能+千人规模自有医疗团队”独特的商业模式成为行业的领跑者。

国际大行麦格理表示，平安好医生在中国的在线医疗诊疗服务中排名第一，凭借其卓越的用户体验，月活跃用户数超过其他前10名同业的总和。预计平安好医生2018年-2021年收入的年复合增长率将达到51%，并给予平安好医生“优于大市”的评级，将其目标价定为65港元。

各项核心数据保持强增长

据智通财经APP了解，平安好医生于2014年注册成立，2015年4月推出移动平台，以独特的“互联网+人工智能+千人规模自有医疗团队”的服务模式，在2016年就拥有注册用户数1亿，成为互联网医疗行业的领军者。

2018年，平安好医生乘着新经济的风口登陆港股资本市场成为“全球互联网医疗第一股”，在资本的加持下继续“聚流量”，注册用户数达2.65亿。2019年，从中央到地方持续深化和推进“互联网+医疗健康”，互联网医疗受到政策支持和鼓舞，平安好医生在行业最主要的在线问诊市场中市占率超过70%，呈现出强者恒强的发展趋势。如今，平安好医生的注册用户数已突破3亿，用户数据的持续攀升，展现出平安好医生、互联网医疗行业的活力，以及中国医疗健康服务格局变革的动力。

麦格理表示，平安好医生在中国的在线医疗诊疗服务中排名第一，凭借其卓越的用户体验，MAU(月活跃用户数)数量超过其他前10名同业的总和。据智通财经APP了解，突出的运营数据反映平安好医生的用户较高的满意度，而这背后正是平安好医生独特的服务模式：“互联网+人工智能+千人规模自有医疗团队”。

通过这种独特的服务模式，平安好医生与线下药店、医院合作，为用户提供涵盖7*24小时在线咨询、转诊、挂号、住院安排、第二诊疗意见及1小时送药等一站式服务。显然，这种独特又卓越的服务，让平安好医生赢得了用户信任。

值得一提的是，互联网医疗在国家政策的支持下热度只增不减，互联网医疗企业如雨后春笋层出不穷，但平安好医生的龙头地位仍难以撼动，因平安好医生领先的AI医疗技术筑造起了足够高的护城河。在AI技术的支持下，2019年上半年平安好医生的日均问诊量超过65万人次，相当于三级医院日均问诊量的250倍。

同时，平安好医生依托于成熟的平台运营能力，领先全球的AI医疗科技能力，开创性地提出了医院云、诊所云、药店云、村医云以及国际化的4+1战略，助力政府及医院减负增效，赋能药店打造零售新业态，全面提升基层诊疗水平，以及积极承担社会公益责任，持续扩展完善医疗生态圈。

在此基础上，平安好医生于2019年8月中旬上线战略级创新产品平安好医生·私家医生，即与全球29家行业巨头达成合作，签约总金额突破3亿元。基于该服务，用户能够享受一对一专属的专家医生的在线问诊咨询等高品质医疗健康服务。

反应到业绩上，便是强劲的增长。中期财报显示，平安好医生各业务板块收入均保持良好的增长态势，实现总收入22.73亿元人民币，同比增长102.4%，显著高于市场同比增长47%的预测。盈利方面，由于平台变现扎实推进，期末月付费用户(MPU)达222.9万，同比增长61.2%，净亏损大幅收窄，降幅高达38.6%。

麦格理发布研究报告，预计平安好医生2018年-2021年收入的年复合增长率将达到51%，并给予平安好医生“优于大市”的评级，将其目标价定为65港元。

静候政策红利释放上调估值

值得注意的是，麦格理给予平安好医生目标价65港元时，尚未将互联网诊疗被纳入医保和在线处方药销售等政策落地，将导致其利润增加50%的潜在影响计算在内。这意味着，这些政策落地之后，平安好医生的估值仍将继续向上修正，目标价仍将继续上调。

8月30日，国家医保局发布《关于完善“互联网+”医疗服务价格和医保支付政策的指导意见》，将互联网医疗纳入医保支付。机构普遍认为，国家医保局首次明确了互联网医疗可以纳入医保支付范畴，目前深度布局互联网医疗尤其是在线诊疗的公司将有望受益。

平安好医生作为全球规模最大的互联网医疗健康平台，在在线诊疗服务领域市场占有率超过70%，同时，1小时送药等一系列医疗健康服务的新零售药店超3.2万家，覆盖超过200个城市，将显著受惠于新政策的利好。

值得注意的是，2019年下半年以来，南下资金开始加大港股市场布局。据智通财经APP统计，截至9月23日，南下资金下半年净流入港股市场780.19亿元人民币，超上半年净流入623.78亿元人民币约25.07%，超2018年全年净流入671亿元人民币约16.27%。据沪深港股通中央结算持股纪录显示，下半年以来，平安好医生的港股通持股比例持续走高，截至9月18日，达2.58%。