新股研报 | 庄臣控股(01955)股权集中 集资额至多1.5亿元

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

- 庄臣控股(01955)本港环境卫生服务供应商，按2018年收益及市场份额计，公司在扎根香港的环境卫生服务供应商中排名第一

- 招股日期︰9月27日至10月3日

- 上市日期︰10月16日

- 独家保荐人︰西证国际

- 收款行︰星展银行

- 发售1.25亿股，90%配售，10%公开发售

- 每股招股价为1元至1.2元，集资最多1.5亿元，上市开支约3,750万元

- 按每手2,000股，入场费2,424.18元

- 以上限价1.2元计算，市值约6亿元(以19年盈利约3,370万元计算，市盈率约17.8倍)

- 截至19年3月底 ，平均资产净值约1.61亿元

- 公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

- 17至19年(载至3月底)收入分别为12亿元、12.8亿元、14.3亿元

- 17至19年(载至3月底)毛利分别为8,869万元、9,555万元、1.03亿元

- 17至19年(载至3月底)年内溢利分别为4,433万元、3,593万元、2,180万元

- 17至19年(载至3月底)年内经调整溢利分别为4,072万元、2,944万元、3,370万元(若扣除上市开支、金融资产公平值收益)

- 公司主力提供环境卫生服务，包括楼宇清洁服务、公园及康乐中心清洁服务、街道清洁服务、院校清洁服务等，溢利率较低，总服务成本逾90%来自劳工成本

- 公司收入高达六成来自政府部门客户，其余四成来自商业、院校及其他部门，五大客户占去年总收益约64%，最大客户占去年总收益27.8%

- 集资所得其中约34.8%用作拨付预付成本；约19%用于升级软硬件并主要为合约及营运部门增聘人才；约17.4%用于收购合适的新专业车辆；约17%用于发展废物管理业务，其中包括开发或收购营运车队等废物管理相关业务；约5.8%用于购买合适的新自动化清洁机器及设备，主要为提供环境卫生服务；余下约6%将用于一般营运资金

基石投资者︰

- 引入两名基石投资者，包括上海实业(00363)旗下香港南洋国际贸易认购4500万元股份；陈贤耿认购1000万元股份，总计为5500万元，按中间价计算，约占发售股份40%，设六个月禁售期

上市后主要股东架构︰

- 珠海华发持股44.25%

- 粤丰控股持股30.75%

- 公众持股25%

简评︰

- 庄臣控股(01955)为香港环境卫生服务供应商，近年收入增长缓慢，溢利率仅约2%，业务并不吸引。而公司引入两名基石投资者，总计为5500万元，按中间价计算，约占发售股份40%

- 以上限价1.2元计算，市值约6亿元，以19年盈利约3370万元计算，市盈率约17.8倍，估值昂贵

- 公司股权集中，本次招股集资额细，集资最多1.5亿元，上市市值仅约6亿元，属市值偏细的新股，因此股价预计会相当波动