权威机构反驳IMF论调，“全球经济衰退”是个伪命题

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IMF已将全球经济增长预期大幅下调至金融危机以来的最低水平， 但一些机构认为，市场对全球经济再次衰退的担忧可能被夸大了。

在国际货币基金组织（IMF）最新《世界经济展望报告》中，将2019年世界经济增速下调至3%， 较今年7月份预测值下调0.2个百分点。但是，一些机构认为，目前的经济增长放缓将比IMF在过去60年里认定的四次全球性经济衰退中任何一次的状况都要好一些。在上述四次全球性衰退中，全球人均国内生产总值（GDP）都出现了收缩。

牛津经济研究院（Oxford Economics）经济学家Ben May表示，当前的放缓更像是在更广泛扩张周期中的微小调整。 在其研究的45个经济体中，仅有5个国家在今年第二季度的经济活动出现了明显的季度环比下滑，多数经济体的下滑幅度相对较小。所以，这并不意味着我们正处于普遍经济承压的局面。 过去10年，在任何特定时期，一些经济体出现经济收缩都是很正常的。

华盛顿国际金融研究所（Institute of International Finance）首席经济学家Robin Brooks表示，当经济负增长国家的GDP总和达到或超过全球GDP总额的50%时，才可能预示着全球经济衰退。目前全球经济结构的变化意味着，未来衰退可能不再那么频繁。新兴经济体正在迅速扩张，自1980年以来，它们对全球整体增长的贡献已从略高于三分之一增至近60%。

德意志银行（Deutsche Bank）首席经济学家Torsten Slok也认为:"全球衰退不会发生，因为新兴市场的结构性增长率高于过去。" 尽管Torsten Slok预计不会出现全球经济大衰退，但他警告称，鉴于经济疲软的根源未消除，前景依旧不明朗。

利率倒挂暗示经济将步入衰退也许是“伪命题”

对这次利率倒挂值得参详推敲的，未必是衰退的到临，而是经济环境、政策手段、投资趋势的改变。长期债券价格的强劲反弹使其成为今年全球任何市场表现最佳的资产。它们也引发了8月美国收益率曲线自2007以来最严重的倒挂：2年和10年期限的倒挂，这也是经济衰退即将来最可靠的信号之一。但是如果仔细的看一下是谁在买这些债券，他们买的原因又是什么，那么结论就是即将到来的衰退担忧可能被夸大了。

近期收益率下跌的主要原因是一些银行，资产管理公司，保险公司和养老基金不得购买长期债券或债券衍生品，因为市场走势已经损害了他们持有的其他头寸。这种行为通常被称为“强制购买”，因为交易是由已有的风险模型和投资策略决定的。

收益率大幅下滑有基本面的因素，包括经济走软和美联储降息等，但利率市场提供的衰退信号正在被这种对冲活动放大。举个例子，整个8月美国10年国债收益率下滑52个基点，创下了自2011年8月以来的最大月跌幅。这52个基点的下滑其中占基本面的原因不到一半，也就是说没有资管公司这类的风险对冲行为，曲线在8月并不会倒挂。

全球经济衰退的幕后推手或实为一些“利率管理交易策略”。有几个因素促使这些机构加速购买长期债券。美联储降息正在鼓励美国人进行房屋贷款再融资的活动，这也意味着抵押贷款类债券的偿还速度比先前预期的更快。拥有这些债券的机构如银行，抵押贷款房地产投资信托基金和基金经理被迫购买更长期的国债或利率互换，这是一个最快和最便宜的方式来对冲他们收入风险。客户如果提前归还贷款，会扭曲预期现金流量为缩小差距，这些企业需要更多的长期资产。