美银美林：重申融创中国(01918)“买入”评级 目标价45港元

智通财经APP获悉，美银美林发布报告称，据内地传媒报道融创中国(01918)潜在收购两家项目公司的51%权益，涉及土储2000-3000万平方米，主要位于成都外围，涉资150亿元人民币。若成功估计交易将于11月底前完成，相信可扩大融创的土地储备约10%，为未来增长做准备。该行重申对融创“买入”评级，认为其估值吸引，目标价45港元，相信其合同销售增长在第四季加速至30%，而公司在土地并购时间点方面具长期优势。

该行相信，公司很大可能会收购相关目标，主要因为现时目标与融创有合作，加上也符合公司扩充土储及可持续收入的策略。估算相关目标的住宅部分利润水平强劲，估计毛利率达37-46%，而净利润率则达15-18%，但长远其盈利能力会受非住宅投资拖累，情况与万达收购文旅项目相若。

该行称，融创今年上半年花费1,750亿元人民币增加土储，但第三季仅花360亿元人民币，假如成功收购目标公司，相信将缩减在公开市场拿地。该行估计，到年底公司的净负债水平应跌至150-170%的可控水平，并估计第四季其合同销售增长将加快至同比升30%，以达至全年销售目标5,500亿元人民币。考虑到其杠杆较高，加上对在岸债有较高的依赖，认为公司相对其他同业更容易受人行下调基准利率的影响。