格林斯潘：经济衰退远未到来，但隐忧仍存

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前美联储主席艾伦•格林斯潘（Alan Greenspan）预计，经济衰退不会很快到来，他用一项数据来证明了自己的观点。

近期，无论是IMF、世界银行等国际组织，还是美国国会预算办公室等官方半官方机构，均预测美国经济将继续缓慢下行。但是，前美联储主席艾伦格林斯潘认为，尽管GDP增长放缓，但现在就担心美国经济衰退还为时过早。格林斯潘指出，资本投资与现金流的比率是他论点的关键指标。目前，企业普遍在减少债务，而且自大衰退以来借款一直没有增加。

这位前美联储官员表示:“虽然经济一直在走弱，但我们仍处于去杠杆化时期。至少在过去半个世纪里，没有一次衰退是从去杠杆化时期开始的。”统计数据显示，尽管有几次经济衰退的警告和持续的外部环境紧张，但企业仍在继续进行长期投资。

格林斯潘同时指出，他对经济增长放缓的担忧。美国三季度实际GDP年化季率初值1.9%，高于分析师普遍预计的1.6%。然而，增长速度低于过去两个季度。

他认为“经济衰退远未到来”的结论是基于6个月的资本投资，将其作为公司决定拨款时的指标，然后除以现金流。他表示，这种方法表明，公司董事会选择投资于长期资产的现金数量一直是资本支出的"重要领先指标"。格林斯潘从美联储的美国季度金融账户中提取基础数据，这是一份厚厚的统计出版物，在美联储的报告目录中被称为Z.1。资本支出数据可以在非金融公司业务一节中找到，具体来说，就是资本支出减去存货变动除以总储蓄。自2007年底以来，这一比率从未超过1。上一次经济衰退是在2007年12月开始的。

格林斯潘说:"我对长期前景持谨慎态度，我们目前的实际国内生产总值年增长率为2%，但尽管经济增长明显放缓，我们似乎并没有陷入衰退。"

一些国内机构认为，美国经济的强弱，不仅从经济层面关系到美国以及全球金融市场的走势，而且从政治层面关系到2020年的美国大选。综合来看，PMI、非金融企业杠杆率、联储衰退模型等已亮红灯。剩余指标尚未完全点亮，部分得益于美联储降息以及反应迅速的公开市场操作。目前，美国零售、消费者信心、就业等实体经济指标正在持续恶化，虽然短期发生衰退概率不大，但是隐忧在长期。

值得关注的是，资本市场指标有所好转。在二三季度，国债收益率出现倒挂。 10月11日，美联储宣布将从10月15日起，每月购买600亿美元的美国短期国债，以增强对作为货币政策指导工具的基准利率的控制，这一计划至少延续至2020年二季度。这一操作代表了美国货币环境进一步宽松，市场对于美国未来经济下行担忧缓和，10年期国债收益率随即快速上行。由于美联储主要购买了短期国债，所以3月期国债收益率小幅下行，收益率倒挂消失。

此外，金融周期指标仍然处于相对底部。居民部门杠杆率从2008年之后持续下降，居民部门偿债比率仅为历史的15%分位水平。