砸重金为Disney+“铺路”，迪士尼(DIS.US)11月能否赚得盆满钵满？

本文来自微信公众号“美股研究社”。

迪士尼(DIS.US)将于11月7日周四收盘后发布2019年第四财季财报，并在5天后推出流媒体电视平台。所以，让我们看看迪士尼的季度业绩会如何，并评估迪士尼的股票，该股过去三个月下跌了约9%。

流媒体未来与竞争

迪士尼将于11月12日正式进入流媒体电视领域，届时将推出"迪士尼+"。通过与流媒体技术公司BAMTech的交易，以及以713亿美元收购21世纪福克斯关键资产，这家历史悠久的娱乐集团已经为此准备了一段时间。

有些人甚至认为，迪士尼分别在2009年和2012年收购了Marvel和卢卡斯影业(Lucasfilm)，是出于预期。无论如何，这两家公司近年来帮助迪士尼创造了票房纪录，并将在公司提供更完整的流媒体电视服务的能力方面发挥重要作用，以便更好地与Netflix 、亚马逊( Prime Video等公司竞争。

迪士尼+将每月收费6.99美元，并允许用户访问其同名品牌、皮克斯(Pixar)、漫威(Marvel)、《星球大战》(Star Wars)、《国家地理》(National Geographic)等新老内容。该公司还将为消费者提供捆绑迪士尼+、ESPN+和广告支持的Hulu的机会，每月收费12.99美元。

Netflix 奈飞(NFLX.US)目前仍是世界上最大的流媒体电视公司。该公司第三财季结束时拥有1.5833亿付费用户，但连续几个季度都未能实现用户增长。此外，奈飞必须向用户和华尔街证明，它自己的原创内容足够有吸引力，因为它准备失去的许多最受欢迎的节目，很快就会成为竞争对手的了。

这份名单包括康卡斯特CMCSA和nbc环球的孔雀流媒体服务，预计将在2020年春天推出。最重要的是，AT&T的全新HBO Max将于2020年5月推出，每月14.99美元，比Netflix最昂贵的计划便宜1美元。

与此同时，亚马逊(AMZN.US)Prime Video的月费为8.99美元，而Prime会员每月支付12.99美元的运费和购物费用就可以享受这项服务。最重要的是，苹果(APPL.US)的Apple TV+将于11月1日推出，月费4.99美元。这家iPhone巨头以低于所有竞争对手的价格来吸引消费者，并证明其规模不大的内容库是合理的。

其他基本面

流媒体电视将在迪士尼的未来中扮演重要角色，因为它将成为远离有线电视的常态。尽管如此，该公司的媒体网络部门(包括有线电视和广播电视)上个季度的收入占了33%。乐园、体验和产品也占了类似的比例，而Studio Entertainment在第三季度的销售额中约占20%，收入近40亿美元。

上个季度，该公司新成立的直接面向消费者&国际(Direct-to-Consumer & International)的业务与电影部门大致相当。因此，尽管粉丝和投资者都在关注流媒体，但迪士尼首席执行官罗伯特•伊格尔(Robert Iger)和华尔街明白，迪士尼还有很多东西要做。话虽如此，在可预见的未来，流媒体可能会导致迪士尼的股票脱手，正如上面迪士尼的价格表所显示的那样。

在过去12个月里，迪士尼的股价轻松击垮了奈飞，上涨了12%，而目前这家流媒体之王的股价下跌了9.5%。更具体地说，DIS在4月11日的投资者日提供了大量迪士尼+的细节后，其股价直接大幅飙升。

迪士尼最近的股价攀升在一定程度上拉长了其估值前景。目前DIS的12个月预期收益预估为21.6X。这远高于该行业18.4倍的平均水平和16.2倍的3年中位数。

该股的远期销售也高于3年的中值。考虑到这一点，迪士尼已经承诺在流媒体推广上投入巨资。该公司目前的年化股息为每股1.76美元，收益率为1.36%。根据我们的Zacks共识估计，迪士尼2019年第四财季收入预计将增长33%，达到190.3亿美元。这一估计包括了迪士尼与福克斯的交易和Hulu的所有权，后者是上个季度首次被包括在内，当时收入增长了33%。

考虑到这一点，该公司2020年第一季度的收入预计将飙升38.8%，预计2020年将比我们2019年预计的805.5亿美元高出16.3%。

然而，正如我们所提到的，迪士尼未来的支出将会影响到收益。该公司调整后的第四季度收益预计将下降36%，至每股0.95美元，2019财年全年预计将下降近19%。

该公司明年的收益预计将比我们的2019年预期高出3%。尽管如此，迪士尼的收益修正前景最近已变得糟糕得多。

展望

周四，迪士尼股价收于每股129.92美元，较52周高点下跌了约12%。该股目前也低于50日移动均线，最近刚刚从200日移动均线反弹。这可能会给迪士尼股票运行的空间，如果它能够以好于预期的结果或指导给华尔街留下深刻印象——更不用说可能的官方流媒体发布的推动。