花旗：对下游天然气板块看法正面 行业首选润燃(01193)

花旗发表研究报告指，发改委近日颁布两份有关天然气运输定价的政策文件，旨在为中游长距离天然气管道设立定价机制。

据该行与发改委沟通所知：(1)由于多方面的利益关系，要严格执行新定价机制并不容易;(2)中游管道的投资回报目标订于8%;(3)新定价机制于明年元旦起实施，但需要时间计算新定价机制的传输费用;(4)新定价机制不适用于下游天然气业务，该部分由省级政府负责。

花旗对下游天然气板块看法正面，华润燃气(01193) 为该行首选，评级“买入”。

花旗表示，新定价机制适用于跨省长距离天然气管道传输，但不适合于省内管道、油管、海上管道及下游城市燃气管道。

花旗认为，由北京控股(00392)持40%股权的陕西至北京管道，将会面对新定价机制。在2015年，该管道股本回报率达20%、资产收益率为11%。

花旗指出，天然气中游管道传输费用将由国务院考虑准许成本，监管准许收益及税款后决定。新定价机制下，容许回报为投资额8%，产能使用率须至少达到75%。另在新定价机制下，中游天然气传输费用将至少每三年核查及检讨一次，或在管道成本、实际传输气量及成本获得明显改变时进行检讨。