数据控 | 2449只港股 5年ROE超15%的主板白马股仅占3.76%

在二级市场上，选股的策略与指标千千万，净资产收益率(ROE)指标也占据了一个重要地位。其中，市场对于白马股的衡量标准也主要采用每股收益、每股净资产值、净资产收益率、净利润增长率、主营业务收入增长率和市盈率等指标。

在多项指标中，ROE是定义白马股的重要指标之一。作为格雷厄姆投资课上唯一获得“A+”的学生巴菲特，便是ROE指标的坚定拥护者。其曾在接受记者采访时表示，若只用一种指标去投资，会选择净资产收益率ROE。目前，港股主板市场ROE连续5年超15%的企业则共有92只。

除此之外，据智通财经APP了解，净利润增速、每股收益(EPS)、股息收益率、负债比、毛利率、现金流量等均为市场上用来衡量白马股标的的指标。

智通财经APP通过以连续3年ROE超过10%、连续三年每股收益超过0.25、连续三年净利润增长15%作为过滤器，分别体现公司对股东投入资本的利用效率、经营业绩和赚钱能力。以此为标准对2449只港股上市标的进行筛选，最终筛选出30只业绩较为优良且稳定绩优股。

30只白马股2019表现如何?

以上市标准为依据进行筛选，30只港股白马股主要以房地产、工业、消费、医疗保健行业为主。其中，房地产行业中数量最多，达8家企业;其次为工业、可选消费，分别有6家、5家企业。

若根据各行业周期性进行分类，可将各行业公司分为非周期性行业、消费类周期性行业、工业类周期性行业三组类别。一般而言，白马股除具备业绩优良、高成长等特点，还应具备连续多年保持的稳定性。因此，严格意义上的白马股一定是非周期性企业。

在30家企业中，共有13家企业处于非周期性行业中。其中，安踏体育(02020)为今年以来所有非周期性行业中市值增长最快的公司。整体而言，下列非周期企业中，除江南布衣(03306)连续2年出现ROE下滑、丽珠医药(01513)于2017年ROE大幅提高后于2018年大幅回落外，大部企业分均实现了ROE的连续增长。

在消费类周期性行业中，房地产企业占据了绝大多数席位。中国奥园(03883)为今年来所在周期性行业中市值涨幅最大的企业。该分类企业中，大多数企业也均实现了ROE的连年增长，仅浙商银行(02016)、中金公司(03908)出现连续2年下滑。

工业类周期性行业为企业分布数量最少的类别。然而，多数企业也维持了ROE连续增长，仅城建设计(01599)出现连续2年下滑，中国光大国际(00257)于2018年一个年度出现下滑。两者为30家企业中，市值增速表现最差的企业。

非周期性行业19年表现优异

纵观非周期性、消费周期性、工业周期性三类行业，非周期性行业无论在公司数量上，还是市值表现上均明显优于其他类周期性行业。今年以来，非周期性行业各企业实现市值平均涨幅41.07%、消费类周期性行业平均实现市值涨幅35.21%、工业类周期性行业为22.02%。非周期性行业于今年展现出绝对性优势。

整体从以连续三年ROE超过10%、连续三年每股收益超过0.25、连续三年净利润增长15%标准筛选公司表现来看，30家公司今年来平均实现市值涨幅35.55%。相比之下，今年以来恒生指数实现较年初涨幅3.05%;截至今年10月，港股上市公司总市值达31.79万亿港元，较去年底总市值实现6.96%增幅。以上述标准所筛选出的白马股于今年以来整体大幅跑赢大盘。

若将进一步将标准提高，以连续五年ROE超过20%、连续五年每股收益超过0.25、连续五年净利润增长15%，则共有3只标的符合标准，分别为：腾讯控股(00700)、安踏体育(02020)、康哲药业(00867)。其中，三家企业均所处于非周期性行业。

综上来看，连续维持高ROE和利润增速企业在未来一年中成长表现跑赢大盘概率较高。通过对于3-5年的数据观察，满足条件的企业已属于千里挑一、万里挑一。真金不怕火炼，能够满足这样条件的公司，也值得予以更多关注度。

当然，不同企业ROE或因所处行业不同、以及受到政策和经营管理水平等多种因素影响。即使是高ROE企业，也会由多种原因影响达成。任何单一的指标都不可能“一招鲜，吃遍天”。例如，由于公司资产规模不同，ROE也往往无法准确衡量公司效益和管理水平;由于负债结构不同，一些负债较低财务合理、但ROE较低的公司则易被过滤。

因此，股票筛选仍需结合业务模式、行业、毛利率、现金流、关联交易等各方面因素，长期复盘跟踪，对多项关键指标反复核查。但无论如何，上述标准筛选出的白马股在今年以来跑赢大盘表现，可以为最初的股票筛选提供一个思路。