国泰君安：中国平安(02318)人事变动是短痛，长期价值仍将高增长

本文来自微信公众号“欣琦看金融”。

中国平安（02318）首席保险业务执行官李源祥因个人原因辞职。预计此次人事变动对公司保险业务长期战略影响较小，公司中长期价值增长依然有望超预期。

11月22日，中国平安发布公告称，李源祥先生因为个人工作安排原因将辞去公司执行董事、联席首席执行官、常务副总经理及首席保险业务执行官职务。公司将聘任陆敏先生接替出任首席保险业务执行官，分管公司保险业务及个人综合金融业务。

预计此次人事调整因个人原因，集团整体管理层仍将稳定：我们预计，李源祥先生离开平安加入友邦并获委任为候任集团首席执行官兼总裁主要为个人发展所考虑。因此，李源祥的个人离职并不代表集团整体管理层面临大的调整，预计平安集团其他高管整体依然将保持平稳。继续维持公司2019-2021年归母净利润预测1630.88亿元，1435.13亿元和1802.80亿元，维持其目标价每股112.26元（分红除权后），维持“增持”评级。

接任者陆敏拥有集团多板块的工作经验，更有利于保险业务的长期高增：接任者陆敏拥有12年丰富的集团保险业务的管理和工作经验，且在集团战略、人事、信用卡中心、汽车之家等多个板块有10年工作经验。对公司保险业务的经营理解深刻且多板块的管理经验有助于推动保险业务与集团其他业务的协同发展，更适合当下在朝着科技转型的中国平安。预计保险业务未来的战略将维持稳定，且协同有望进一步加强。

预计对核心寿险业务短期影响有限，长期价值依然有望维持高增：市场较为关注人事调整对寿险业务的影响，我们认为对业务的影响是短期的，长期价值仍将高增：①平安寿险治理结构已经显著提升，李源祥个人离职对业务增长的中长期影响有限；②平安寿险经历过近期的组织架构调整后，总部对分支的管理权限提升，在李源祥的接任者陆敏被快速确认且寿险长期发展战略不变的背景下，预计人事调整带来的业务影响是短期且可控的；③我们认为陆总接任后，平安寿险渠道结构优化的战略（优才计划为代表）仍将延续且与集团的协同有望进一步加强，这将带来寿险业务价值长期高增带来持续动力。

投资建议：我们认为此次中国平安人事变化对短期价值影响有限，选择更为合适未来公司中长期发展的陆总接任，将有利于寿险价值长期的高增长。故维持“增持”评级。

风险提示：利率持续下行；股票市场大幅下跌；开门红不及预期

（编辑：张金亮）