群益证券：中联重科(01157)发布员工持股计划彰显信心，传统业务稳步增长，农机业务投资加大

本文来自“群益证券”。原文标题《中联重科:员工持股计划彰显公司发展信心,建议“买入”》。

摘要

中联重科(01157)近日发布员工持股计划草案，拟以上半年回购的A股股份对总数不超过1200名员工发起员工持股计划，彰显公司对未来三年稳健发展的信心。

目前公司发展稳健，产品结构不断升级，公司的市场竞争力进一步提升；

当前逆周期调节政策不断加码，国三淘汰要求陆续落地，2020年公司有望延续良好的发展态势。我们预计公司2019、2020年净利润分别达42亿元和47.9亿元，YOY分别爲+108.2%和+14%；EPS分别爲0.54元和0.61元，A股股价对应PE为11.3倍和9.9倍，H股股价对应PE为9.6倍和8.4倍，A股股息率和H股股息率预计达到5%和6%，建议AH股“买入”。

公司发布员工持股计划，彰显公司发展信心:公司11月16日发布员工持股计划草案，本次持股计划股票来源是公司回购的A股股份，数量上限占截至三季度末公司总股本的4.96%；持股计划受让股票的价格为2.75元/股；参与计划的公司员工总数将不超过1200名，包括核心经营管理层及骨干员工。本次员工持股将分三年解锁，按照解锁条件，我们预计公司2020-2022年净利润将分别不低于45.3亿元、47.8亿元和50.4亿元，对应增速为7.7%、5.5%和5.4%；或者2020年、2020-2021年和2020-2022年的累计净利润分别不低于45.3亿元，93.2亿元和143.5亿元。公司设置的解锁条件体现了公司在未来三年取得稳健发展的信心。此外，本次持股计划在人员分配上将兼顾传统业务和新业务，希望能够调动新业务板块员工的开拓热情，为公司带来新的增长动力。

传统业务稳步增长，农机业务投资加大:目前看公司四季度经营情况较好，主要产品市占率环比继续提升，毛利率环比保持稳定。展望明年，随着治理超载的力度加强和国三机械的加速淘汰，公司混凝土机械产品有望实现较好的增速；而起重机板块，公司优势产品塔机在手订单饱满，增速有望超过30%，公司也将通过产品结构升级维持汽车起重机的市占率。另外，在新业务方面，今年农业板块有望实现盈亏平衡，并且公司继续长期看好农机市场，加大投资。公司11月16日发布关于子公司中联重机投资智能农机项目的公告，中联重机计划在2020-2025年期间投资20.5亿元进行新产品研发、信息化建设和产线升级等。随着农业逐渐产业化、规模化发展，公司有望通过高端产品储备占得市场先机。

盈利预期:公司的员工持股计划彰显公司发展的信心，在逆周期调节政策不断加码，国三淘汰要求陆续落地的背景下，2020年公司有望延续良好的发展态势。我们预计公司2019、2020年净利润分别达42亿元和47.9亿元，YOY分别爲+108.2%和+14%；EPS分别爲0.54元和0.61元，A股股价对应PE为11.3倍和9.9倍，H股股价对应PE为9.6倍和8.4倍，公司作为工程机械龙头企业，有望继续稳健发展，A股股息率和H股股息率预计将达到5%和6%，建议AH股“买入”。

(编辑：李国坚)