新债王Gundlach：美股在步入见顶的险境 下一场衰退时必然崩盘

本文来自“华尔街见闻”。

继格罗斯之后又一位“债券之王”——Doubleline Capital的创始人兼CEO Jeffrey Gundlach对美股为首的全球股市发出最新警告。

据Gundlach近期接受媒体采访时谈到，美股在下一场经济衰退到来时必定会崩盘。他说，2019年是投资者最轻松的年份之一，挑选任何股票，抛出一张图表来看都可以得到15%-20%的收益，不仅是美股，也包括全球其他地区股票。

但Gundlach警告，股市的这种亮眼表现可能不会永远持续。随着经济衰退的迅速临近，到了明年，股市的大好局面可能统统转变。

Gundlach在采访中分享了他个人的今年年度图表。如下图所示，这张图表将全球股市分为美国、日本、欧洲和新兴市场四个地区的股市。它显示，美股正在形成一个令人担忧的市场顶部。上世纪90年代初的日经225指数、上世纪90年代末的欧洲斯托克50指数以及2007/2008年的MSCI新兴市场指数都有过类似在衰退前见顶的表现，但此后都再没有达到衰退以前的巅峰水平。Gundlach认为，美股可能也会步其后尘。

Gundlach这样解释，并暗示一旦衰退，几年内都不会经济复苏：

“今天我们处在哪里?今天，我们看到标普500在过去十年独领风骚，比其他大多数股市的业绩都几乎高出约100%。我相信，这种模式会重演。换言之，当下一场衰退到来，美国(股市)会崩盘，将不会回到我们之前看到的和现在盛行的高位，可能在我今后的职业生涯中，那就会发生。”

虽然预计投资者会将资金转入美股以外股市，但Gundlach相信，美元最终将走软，因为投资者开始担心美国联邦政府的大规模债务。他说：

“我认为，下一场衰退时，美元会因为美国的(财政)赤字问题而下跌。在应对下一场衰退时，投资者最好持有海外股票，而不是美股。”

Gundlach此次还说，目前美国衰退的可能性约有40%。“ISM数据不佳，但消费者情绪仍在不错的水平。我们必须观察的是，消费者信心在下降，因为从定义上说，这几乎就等于我们造成了衰退。”

值得一提的是，包括Gundlach在内，一些知名市场人士今年已经不止一次提到美国近期衰退的几率。

5月中上旬，Gundlach称，未来6个月内经济衰退的可能性为30%，未来1年的可能性为50%。一个月后他又说，债券市场正在显示，今年底以前美联储会有两到三次25个基点的降息;未来6个月内经济衰退的可能性升至40-45%，未来1年衰退的可能性为65%。

在9月的网络直播演示中，Gundlach明确指出，美元的下一个大波动行情是下跌，并警告，当下一次衰退发生时，美元和股市将陷入困境。他建议投资者分散投资于其他货币和市场。

上月Gundlach警告美国政府债务高企，称美股走高不会持续。投资者应该接受市场出现重大干扰。

“美国企业债市场的评级超过了它应有的级别。和这有点类似的是，在全球金融危机以前，住房抵押贷款证券化的评级也曾高高在上。应该关注企业信用债，它是下一场衰退时的大麻烦。”

上周三，老债王格罗斯也在接受采访时说，由于财政和货币刺激措施已经失去威力，美国股市和债市明年将迎来较为艰难的一段时期。到了2020年，美股将“持平甚至下跌10%”，而10年期美国国债收益率将在明年底达到1.75%，略高于上上周的收盘水平。

（编辑：孟哲）