联昌：预计年复合增长率达40%，维持蓝光嘉宝（02606）“买入”评级

智通财经APP获悉，近日，联昌国际银行CIMB发布研报表示，维持蓝光嘉宝（02606）“买入”评级，并将目标价定为76.80港元。

CIMB认为，蓝光嘉宝是一家被低估的高成长公司，其预计蓝光将于同行业的竞争对手一样，将通过并购来扩大自身的管理面积。其管理层预计公司管理面积将从2018年的6000万平方米增加到2021年的2亿平方米。在最近的非交易路演中，蓝光嘉宝的首席财务官张先生表示公司将通过4个方面来扩大其管理面积。1)来自母公司的新开发的地产。2)第三方项目的提供的合约。3)来自37个小型开发商的管理面积。4)潜在的并购。

公司管理层表示，并购是蓝光未来增长的主要动力之一，而蓝光将采取一些措施降低并购的总体风险，例如：1)收购目标公司约60-70%的股份，并要求卖方保留30-40%的股份; 2)卖方有几年的利润承诺;3)保留收购公司的原始管理层。CIMB表示，增值服务目前占该公司营收的50%以上，2019上半年业绩中，增值服务占比为51%。

路演环节中，公司管理层表示有信心能够在19-21财年实现EPS每年约40%的增长。同时，公司将支付不少于其净利润的30%作为股息。

基于以上因素，CIMB重申对于蓝光嘉宝的“买入”评级，并将目标价定为76.80港元。同时，部分风险因素可能导致股价不及预期，包括出人意料的政策紧缩和并购速度低于预期。