中国万桐园（06966）主板“首秀”：炒作转板冲高回落皆成常态

正式转入主板的第一个交易日，中国万桐园（06966）股价再度迎来资金推升，盘中一度冲涨至22%的高点。

智通财经APP了解到，于2007年11月在河北廊坊创立的中国万桐园，是廊坊的殡葬服务提供商，虽然公司目前体量较小，但是其各项盈利能力指标均能比肩行业内有“殡葬第一股”之称的福寿园（01448）。

中国万桐园原以08199的代码于港股创业板上市，2019年9月以来近三个月的日常成交额仅在小几十万港元区间浮动，市场活跃度很低。不过在公司转主板进程逐步推进的时候，明显有资金开始介入推升股价。12月6日，公司开盘后股价一路上行，盘中最高涨幅一度达到近20%，最终收盘涨幅定格在9.05%，之后公司继续以7.55%、19.3%涨幅录得两个交易日的接连大涨，三个交易日累计涨幅已逼近40%。

经历三日急速拉升后的万桐园随后不仅没有出现回落，反倒在高位出现成交量放大的迹象，其后的四个交易日公司共计有1657万港元进行抢筹，日均400多万的成交额是较之前日常放大10倍之多。紧接着12月17日，中国万桐园首次亮相主板市场便以11.76%的涨幅跳开后继续冲高，盘中最大涨幅达到了22%，最终收盘涨幅定格在13.24%，此前介入的资金均有账上浮盈，且当日录得2834万股成交量和1073万港元成交额，较之前活跃度有质的提升。

其实对于万桐园这样创业板转主板的公司，向来都是资金乐于炒作的对象。

行情来源：智通财经

资金炒作转板标的已是普遍现象

2019年创业板成功转入主板的企业，转板日之前都有着相似的拉升痕迹。智通财经APP了解到，盛业资本（06069）、卓珈控股（01827）、HYPEBEAST（00150）、象兴国际（01732）和乐嘉思控股（01867），均是2019年成功从港股创业板转入主板的标的，而与中国万桐园相似的是，在正式转板之前均出现了一次股价急速拉升的环节，其中卓珈控股在1月29日开始的3个交易日股价拉升了19.43%， HYPEBEAST在2月12日开始的16个交易日上行65.38%，乐嘉思控股在4月12日开始的7个交易日实现了30.32%的涨幅，象兴国际在8月14日开始的17个交易日上行了28.57%，盛业资本在10月2日开始的8个交易日内股价累计连续上行13%。

资金介入最多的时机正是在转板预期刚兴起之时，而且目前仍有大量转板股正在经历股价快速拉升。智通财经APP了解到，12月18日即将登陆港股主板的超智能控股（08355），最近4个交易日的累计涨幅已有15.15%；已确定12月23日即将正式转主板的TOMO HOLDINGS（08463）已经于16、17两日接连录得14.29%、10%的涨幅；确定于12月24日转主板的安领国际（08410），最新4个交易日的股价涨幅已经达到33.33%。

行情来源：智通财经

除了同有股价拉升的环节外，由于转板预期已在股价上行中有充分体现，反倒有部分资金选择先行退场，因此在正式转板日之前的2-4个交易日，各企业股价表现多以平稳震荡为主。

到了正式转板当日，冲高回落则成为了较普遍的现象。智通财经APP了解到，卓珈控股在2月11日转板当日录得14.58%的涨幅，盘中最高冲至18.75%；HYPEBEAST于3月8日录得-6.02%的跌幅，盘中最高涨幅为2.41%；乐嘉思控股5月9日录得-1.61%的跌幅, 盘中最高涨幅同为2.41%；象兴国际9月6日录得涨幅3.17%，盘中最大涨幅达到了25.4%；盛业资本10月24日录得涨幅5.12%，盘中最高涨幅6.79%。

资金热度消散后回归基本面本质成功转板之后，大部分短期炒作资金陆续离场，引发股价下行。前面提到的盛业资本、卓珈控股、HYPEBEAST、象兴国际和乐嘉思控股，资金热度散去之后都经历了一波不小的跌幅。不过其中有基本面支撑的HYPEBEAST，后续行情仍在上演，而同样有基本面支撑的中国万桐园，可能会紧随其后。

资金热度消散后回归基本面本质

万桐园身处行业虽然冷门，但却是高增长领域。智通财经APP了解到，公司是经河北省民政厅批准，廊坊市民政局主管，于2007年11月在河北廊坊创立，是廊坊的殡葬服务提供商。目前，中国万桐园主要业务为出售墓地和骨灰廊及提供其他殡葬相关服务及墓园维护服务。

目前人口老龄化的深化和人口死亡率的攀升，让殡葬服务的需求快速提升，市场规模进一步扩大。前瞻产业研究院结合行业均价进行测算，2017年行业的市场规模在1320亿元左右，预计到2020年行业市场规模在5000亿元左右。中国殡葬协会曾在2014年预测，2020年我国殡葬业消费将达到6000亿元，到2023年会达到1万亿元。无论通过哪种口径都可以看出，我国殡葬行业未来的增长空间巨大。

并且从各项盈利指标来看，万桐园均不输行业龙头的福寿园。智通财经APP了解到，可比历史数据显示，2016-2018年以及2019年中期，中国万桐园的毛利率分别为82.22%、81.87%、83.97%和82.16%，均明显高于福寿园。早在2016年，中国万桐园传统殡葬墓地平均售价为3.59万元，艺术殡葬墓地平均售价为16.54万元，而福寿园2018年墓穴的平均销售单价才为11.01万元。

2017年和2019年中期，中国万桐园均是因为上市和转板导致行政开支大增，影响业绩表现，如刨除该类非经营性影响因素后，万桐园的销售净利率和净资产收益率将明显高于福寿园。如2016年和2018年，中国万桐园的销售净利率分别为51.94%和65.11%，而福寿园则分别为35.38%和37.28%;中国万桐园的净资产收益率分别为34.42%和26%，而福寿园则为14.21%和14.96%。

就目前而言，中国万桐园无论是从其背后基本面的支撑，还是12月17日当天量价强势程度远超之前的转板企业来看，公司的这一波行情可能并没有快就结束。