今年美债走势堪称“惊涛骇浪”，2020年美联储将如何行动？

本文来自“万得资讯”。

美债在今年早些时候的剧烈波动性或与已经从很多投资者的记忆中淡化。在2020年，投资者还是要密切关注债券市场，因为很多全球投资者的情绪都集中在这个市场。为了更好地理解金融市场和全球经济中的宏观情况，了解美债的情况是非常重要的。

在今年夏天，由于全球经济放缓，美国制造业进入衰退和一些不确定性因素的升温，美债在这段时间里收益率大幅下滑。而收益率下滑不仅加大了市场对于“衰退”的预期，也导致了曲线倒挂，以至于“倒逼”美联储降息。在第二，三很长一段时间里，国际资本市场的走势几乎被美债所牵动。

回顾今年早些时候美债如何“震撼”国际资本市场

美国债券市场收益率下跌，反映出经济增长放缓和通胀预期下降。同时，避险资金的国际流动也导致了债券收益率的下降，因为许多“规避风险”的资金流向了美债等“安全港”。到2020年，人们预计债券市场的收益率将上升，但同样，投资者需要密切关注这个市场，以了解当前的事件。

美国债券市场继续让经济学家感到困惑，但它是一个非常值得关注的重要市场，以便了解投资者在关注什么。2018年这个时候，几乎没有人预计债券市场利率将在2019年下降。当时10年期国债的收益率在2.95%左右，2年期国债的收益率在2.82%左右。

今年市场一度担心美国收益率会变成负值，经济会放缓，通胀不会上升，特别是在石油市场上的情况表明油价会下跌。此外，全球经济增长似乎将放缓，这将加大债券收益率进一步下降的压力。

到2018年底，美联储仍有望在今年上调政策利率，当时市场预计美联储有可能在2019年再加息一到三次。而美联储实际上在2019年三次降低了政策利率。市场里有人把欧美央行今年行动的解读为：欧元区经济体在这一年里的表现糟糕，以至于欧洲央行（ECB）开始再度放松货币政策，并下调了政策利率。美联储（Fed）认为，它必须下调政策利率，以防止美元汇率变得过于强劲，损害其经贸，从而损害经济增长。

去年这个时候，美元指数为97.15，更重要的是，考虑到欧洲央行的利率举措，欧元兑美元汇率在1.13至1.14美元之间。目前，美元指数为97.39左右， 1欧元兑1.11美元多一点。年内，美元指数在9月升至99.38的高点，欧元兑美元在9月跌至1.09美元。假设如果美联储今年没有下调政策利率，那么问题就是美元会是怎样一个局面？ 如果美联储没有降低利率，由于所有的“避险”资金流入美国市场的“安全港”，美元的价值甚至会更高。

另一个因素对2019年的美国债券市场也很重要，那就是一些因素导致了全球经济下滑，市场的不确定性增加了。大量“规避风险”的国际资金流入全球各地的安全港，这些流动降低了整体利率水平，5年期美国通胀保值债券（TIPS）收益率在7月初至10月初期间为负值，10年期TIPS收益率在8月中旬至9月初期间为负值。

2020年美联储是否会继续行动，或取决与“充满不确定性“的欧元区

目前，10年期国债的收益率约为1.90%，而2年期国债的收益率接近1.65%。期限结构也有了些改善，因此市场对美国经济衰退的担忧已经减轻，人们普遍认为美国经济将在2020年增长2%左右。

而目前市场对欧元区经济实力的担忧依然存在。虽然市场有对欧元区继续复苏，而无需欧洲央行进一步放松货币政策。然而这些不确定性还是非常高，尤其在英国鲍里斯•约翰逊（Boris Johnson）明年与欧盟的经贸谈判还是困难重重。美联储（Federal Reserve）的几位官员近日发表讲话，称他们认为没有理由在近期内改变利率。问题是这种说法有多少是真实和可靠的。如果美联储官员不愿进一步降低利率，那么他们只能希望欧洲经济明年能更快增长，不然欧美收益率差价的扩大还是会“倒逼”美联储继续放松货币政策。

从现在来看，一些不确定性的减少会使得美国国债的收益率应该会上升。如果这个态势保持，那么过去一个月的美债收益率上升可能是明年的一个主基调。10年期TIPS收益率保持相对稳定，表明那些“避险”的资金已经稳定，而10年期名义收益率的通膨预期已上升15个基点，从约1.60%升至1.75%。市场有人士指出虽然10年期美国国债收益率不会回到去年的2.95%，但在2020年可能会向2.50%迈进。

（编辑：林喵）