高盛：比亚迪(01211)新能源汽车业务将缩窄与特斯拉差距 重申 “买入”评级

智通财经查阅发现，高盛发表研究报告指出，比亚迪(01211) 过去五年已投入50亿元人民币研发的单轨交通系统已于10月13日在深圳首次亮相，将形成一个新的战略业务分部。同日，比亚迪表示已获得汕头市的250公里单轨项目订单，并指另外还有20多个城市正在与该公司就潜在交易进行商谈。

此外，比亚迪从国家开发银行已锁定600亿元人民币贷款支持扩展单轨业务，该行预计直至2020年，中国单轨业务潜在市场规模最多或达4000亿元人民币。虽然项目前景能见度仍非常有限，但高盛估计，在乐观情况下，此新业务可使公司2020年经营利润提高87%。高盛重申比亚迪“买入”评级，目标价61.93元。

报告又指，比亚迪将迎接多项正面催化剂，包括：内地更多城市可能发布新能源车的优惠政策；公司计划在年底推出“宋/元”SUV的插电混合动力版本；电池容量扩大；内地乘用车行业作出更严格的耗油标准或新能源车配额；以及新的单轨业务将获更清晰的增长前景。

该行维持比亚迪12个月目标价61.93港元不变，此价格未反应其新单轨业务，因需等比亚迪的市场份额及竞争力的能见度更高之时，再次进行估值。高盛预计目前比亚迪股价较吸引主要因为：对应12个月预期市盈率19倍，低于历史中位数均值；新能源汽车业务估值(包括EV电池)相当于2020年预测股价/销售额的1.1倍，2020年预测市盈率的11倍，远低于特斯拉的1.3倍和19.2倍，但高盛表示鉴于其强劲的中期收入及新能源汽车增长前景，预计比亚迪与特斯拉的差距将不断缩小。

此外，高盛提到，比亚迪最近完成的私人配售也使公司资产负债表得以改善。