海通证券：氢氧化锂或将成为行业主线

智通财经APP获悉，海通证券发布报告称，随着特斯拉（TSLA.US）、大众（VLKAY.US）、宝马等欧美车企陆续在中国建厂或开售，认为新能源汽车的需求增长将由海外龙头车企主导，2020 年氢氧化锂需求有望增长。维持赣锋锂业（01772）、天齐锂业(奎纳纳项目)、雅宝（ALB.US）和 Livent（LTHM.US）“优于大市”投资评级。

报告指出，特斯拉采用 NCA 高镍电池，大众、宝马也已分别与赣锋锂业签署合作协议，未来赣锋锂业将向这两家车企供应锂盐。但通过海外车企认证，并能持续稳定供货的企业，该行认为目前仅有赣锋锂业、天齐锂业(奎纳纳项目)、雅宝和 Livent 四家企业。由于优质氢氧化锂的供给集中度高，且车企的需求量大，为了保证供应的稳定性，车企通常采用长单采购模式。这种采购模式对价格的涨跌会有一定的延后和平滑， 因此目前国内出口氢氧化锂的价格相对于国内市场普通氢氧化锂有 1-2 万元/吨的溢价。

报告还称，车企认证难度大。目前澳洲锂辉石矿山中产能较大的 Greenbushes、MT Marion 和 Pilbara 已分别被天齐锂业、赣锋锂业和 CATL 拿 下了大股东地位。赣锋锂业拥有 MT Marion 和 Pilbara 产品的包销权。因此其他锂盐厂要通过认证，在资源保障上需要面对龙头企业的壁垒。

报告建议，第一，关注赣锋锂业、天齐锂业等已经拥有高品质氢氧化锂产线的龙头企业，随着海外车企的发力，赣锋、天齐等龙头企业受益 将最为突出；第二，关注雅化集团、威华股份、天华超净等二线氢氧化锂企业能否通过认证，切入海外市场，虽然通过车企认证的难度大，但是随着加工技术的交流扩散，锂盐厂的技术也会不断进步。如果目前的高溢价情况持续，行认为通过再加工提升产品品质的模式也会出现。