美股去年大涨，能否预示今年行情？

本文来自财富中文网，作者：注册金融分析师本·卡尔森(Ben Carlson)，译者：梁宇。文中观点不代表智通财经观点。

对美国股票市场而言，刚刚过去的2019年皆大欢喜。算上股息，标普指数大涨近32%。投资者的心情却是喜忧参半。

喜的是，人们赚得盆满钵满自然心情愉快，比不赚钱好太多。忧的是，大涨之后难免让人担心会出现大跌。

而事实则是，股票的年收益率对于判断后一年的走势并没有太大参考价值。去年的股票走势与今年股市的表现关系不大。从股票市场的历史来看，无论前一年表现如何，后一年上涨的概率比较接近。

1926-2019标普500总回报率 图表:Ben Carlson 来源：DFA

1926年以来，标普500指数基本上每四年有三年上涨。认真研究数据可以发现，不管前一年是上涨、下跌、涨幅达两位数还是跌幅达两位数，之后一年股票出现上涨的概率基本上是一样的。

1926-2019标普500平均回报率 图表:Ben Carlson 来源：DFA

平均而言，股票大多数时间都在上涨。当然，这里说的只是股票的平均回报，实际上每年股票的涨跌幅很大。比较2018年和2019年的标普500指数的表现，投资者可以对股票的涨跌区间更深入理解。

2018年是2010年代标普500指数首次出现下跌，跌幅超过4%。

2019年则是1928年以来第18个标普500指数上涨超过30%的年份，意味着约每五年股市会出现一次年收益超过30% 。

2018年，标普500指数创下18个历史新高。

而在2019年，标普500指数创下35个历史新高。

标普500下跌指数对比：2018 VS 2019 图表:Ben Carlson 来源：YCharts

2018年，标普500指数的最大跌幅达19.8%。

而在2019年，标普500指数的最大跌幅仅为6.8%。

2018年，标普500指数有四个月下跌，且跌幅都较深(-3.6%，-2.8%，-6.8%和-9.0%)。

而在2019年，标普500指数仅有两个月下跌，在5月和8月分别下跌了6.3%和1.6%。

标普500日收益：2018 VS 2019 表格:Ben Carlson 来源：YCharts

2018年，标普500指数有32个交易日跌幅至少为1%。其中15天的跌幅超过2%。上涨方面，有35天涨幅至少1%，其中有5个交易日上涨超过2%。

2019年，标普500指数有15个交易日跌幅至少1%，其中5个交易日跌幅超过2%。有23天涨幅达到1%，仅有两天超过2%。

相关数据看起来有点反常，但市场表现最好的年份通常不会出现连日大涨。反而是在股市动荡行情低迷时(如2018年)，更容易出现大涨大跌的行情，牛市往往振幅很小，多是小幅上涨。

2018年，巴克莱综合债券指数的表现比标普500指数高近4.5%。

2019年，标普500指数的业绩则比彭博巴克莱综合债券指数高出超过22%。

观察股票市场的平均表现确实有助于投资者培养长期眼光。但有一点务必记住，就是去年股票市场的表现对今年并无影响。

（编辑：孟哲）