股价8个月翻5倍，特斯拉(TSLA.US)凭啥这么猛？

本文来自“华尔街见闻”，作者“方凌”

继本周一飙涨20%之后，周二特斯拉(TSLA.US)股价盘中一度冲上900美元，最终收涨13.73%，报887.06美元，刷新收盘最高纪录。

如果把时间轴拉得更长，这只明星股的涨幅更加惊人。过去三个月，特斯拉股价累积上涨180%;如果以去年6月3日178.97美元的收盘价计，特斯拉累计涨幅达到了395%。

作为对比，过去三个月，纳斯达克指数累计上涨12.3%;自去年6月初以来，涨幅为近30%。

特斯拉股价“近乎抛物线”般的上涨也引起了华尔街一些分析人士的警惕。华尔街专家Michael Novogratz在2月3日指出，如今的特斯拉让他想起了2017年的疯狂比特币。

2017年，比特币价格从年初的885美元一路疯狂上涨，在当年11月达到19783美元，涨幅达到2100%。故事最终以比特币价格随后的大幅下跌作为结局，截至目前，比特币价格在9200美元左右。

01财报远超预期，叠加多重利好

对于特斯拉股价近期的疯狂拉升，除了此前公布的四季度业绩远超市场预期外，本周的多重利好也助推了这一涨势。

1)特斯拉当季EPS比市场预期高逾50%，自由现金流是预期的两倍，连续两个季度盈利。特斯拉预计今年交付量将“轻松超过50万辆”，较去年增长36%以上;另外 Model Y生产提速，一季度末开始交付。

2)与特斯拉设立合资电池厂的松下周一表示，特斯拉产量的快速增长帮助该业务在去年四季度实现了盈利。

3)Argus的分析师Bill Selesky将特斯拉的目标价格从556美元上调至808美元的市场新高，Model S和Model X汽车收入的增长以及市场对Model 3的强劲需求是上调主因。

4)特斯拉仅次于首席执行官埃隆·马斯克的最大外部股东Baillie Gifford&Co增持该公司股份，目前为7.67%，高于之前的7.46%。

5)宁德时代表示，公司拟与特斯拉签订协议，约定宁德时代将向特斯拉供应锂离子动力电池产品，这被视为特斯拉中国本土化的又一进展。

实际上，从去年下半年开始，特斯拉就利好消息不断。

在中国市场，随着特斯拉上海超级工厂正式通电和全面投产，产能瓶颈的问题成为历史。去年，11月8日首批国产特斯拉试制车正式下线亮相;12月30日，特斯拉在上海超级工厂正式交付首批15辆中国制造Model 3;今年1月7日正式对外交付国产Model 3。

另外，去年11月发布的电动皮卡Cybertruck一经推出就大受欢迎。

尽管华尔街认为其奇特的造型和皮卡市场的激烈竞争会让其前景不佳，但是消费者高涨的热情让特斯拉在一周时间就收到了25万个预订。

02空头轧空 vs 投资者担心错失良机?

从短期走势来看，有分析人士认为空头被迫止损的轧空是一大推手。

金融分析公司S3数据显示，特斯拉是最大的空仓美股个股，自今年年初以来，卖空特斯拉的投资者合计损失超过80亿美元。

不过也有分析师认为，特斯拉上涨是由于投资者担心错失良机，而非轧空。S3研究主管Ihor Dusaniwsky表示，做空指标Short interest的下降还远不足以解释特斯拉股票交易量的飙升。

华尔街研究公司Fundstrat的知名分析师Tom Lee则在周二的研报中指出，特斯拉的部分涨幅可能要归功于投资经理调整了投资组合，以便更好地与特斯拉在指数中的权重保持一致。

特斯拉只占罗素1000指数权重的0.7%，但今年以来其涨幅占到了15%。

换句话说，这些基金经理担心错过的心理可能助推了这一波惊人的涨幅。去年特斯拉回报率与市场基本一致，其波动性很大，因此许多基金经理可能减持了特斯拉。

03最新30秒视频揭露自动驾驶进展

另外，最新财报中展现出的服务付费模式，以及它自动驾驶上的突破，全面打开了特斯拉的向上想象空间。

近日特斯拉在官网释出的一条关于自动驾驶的短视频也吸引了不少人的注意。在官网自动驾驶页面，这则时长仅30秒的视频展示了公司正在开发的自动驾驶技术，以及预期的结果：

视频中，车辆感知到了路边的“停止STOP”标志、和道路湿滑;在路口进行了左转弯，并在转弯时识别了横向行驶的车辆。

此外，整段视频中，对于前方车辆、对面行驶而来的车辆、道路两旁停泊的车辆，以及人行道上走动的行人都实现了识别。

在上周的财报电话会上，也有投资者提问，马斯克曾称期望2019年底完成FSD功能。对此马斯克回应表示，目前已经很接近这个目标了，可能在未来几个月完成这个功能。

在标识方面，所有8个摄像头同时使用视频进行。就标识效率而言，可以说提高了三个数量级。对于那些了解这方面的人而言，这是一个很大的进步。

去年4月的投资者活动日上，特斯拉发布了由其自研的“full-self-driving-system”芯片(FSD芯片)，这块芯片被马斯克称赞为“世界上最强，远超英伟达!(NVDA.US)”

此前，见闻主编精选文章《完全体特斯拉?235美元再临抄底时刻》在当时指出，特斯拉自研的FSD芯片将如同苹果(AAPL.US)的IOS一样，达成真正的软硬一体差异化优势，对于其他传统厂商的领先程度或许已经超过5年。

越来越像苹果的地方，不只是芯片，还有商业模式。

特斯拉2019年四季度财报中披露了关于软件收费的业务创新，包括首次引入了软件应用商店(in-app-purchase)，方便用户购买软件升级;以及首度开启9.9美元每月的高级连接服务收费。

安信证券胡又文团队在昨天的研报中认为，软件服务的持续收费将成为特斯拉未来最重要的商业模式。

文章指出，特斯拉类“苹果”商业模式成立的基石是其打造出了划时代的智能汽车，不仅体现在电子电气架构领先主流厂商6年，还体现在自动驾驶能力领先主流车厂。

特斯拉自动驾驶的独门秘籍之一：完全自研的自动驾驶芯片+算法。

从2014年推出第一个版本开始，特斯拉的自动驾驶系统“Autopilot”系统经过了4次大的硬件版本更新，从最初1.0版本的完全基于第三方供应商Mobileye提供芯片+算法，到2.0、2.5版本逐步过渡到自研算法+英伟达的芯片，最后在2019年4月份特斯拉成功推出自研芯片，实现了自动驾驶芯片+算法的垂直整合。

从实际效果来看，基于自研的自动驾驶芯片的Autopilot系统性能得到了显著提升，从2.5版本只能同时处理每秒110帧图像进化到3.0版本同时处理每秒2,300帧的图像;与此同时，芯片成本也较之前下降了20%。

04还能买入吗?

对于投资者而言，许多市场人士都建议，目前购买特斯拉股票时需要谨慎。

美东时间4日周二早盘，知名做空机构香椽(Citron Research)表示，如果马斯克是基金经理，他现在也会做空特斯拉。

我们喜爱特斯拉，曾经承诺永远不会再做空。但当电脑开始驱动市场，我们相信，即便是(特斯拉创始人)马斯克，假如他是基金经理，也会做空这只股票。这和技术再也没有关系，它已经成为新的华尔街赌场。

如果这还不足够，那么特斯拉周二尾盘的表现也许值得关注。

尽管连日暴涨，但是周二尾盘特斯拉股价跳水，股价从969美元下跌近100美元至860美元;与此同时，最后几分钟交易量激增，有超过200万股股票交易。

也就是说，尾盘的这一跌让特斯拉的市值减少了约200亿美元。

投资者们试图找出平仓的原因，但是鲜有线索，不过如果在搜索引擎上搜寻“我是否该买入……”，出现的第一个问题就是“我应该购买特斯拉的股票吗?”

结合比特币曾经的狂热，和当时互联网充斥着的类似问题，投资者们似乎有理由保持警惕了。

(编辑：彭谢辉)