股价向下，基本面向上，短期利空带来东英金融(01140)“黄金坑”

市场情绪有时候是放大器，能够将一个暂时性的利空消息放大数倍，把一个基本面良好的公司的股价杀到“白菜价”。东英金融(01140)便是最近的例子。

据智通财经APP了解，上周四(2月13日)，MSCI明晟公布全球标准指数成分股季度检讨结果显示，MSCI香港小型指数无新增股份，同时剔出1只股份为东英金融(01140)，变动将于2月28日收市后生效。剔出指数，意味着跟踪指数的被动资金将撤离相关标的，即使是市值3700多亿的大白马美的集团也不例外。因此消息出来后，东英金融股价承压下跌。

然而需要注意的是，此次下跌是外部因素经市场悲观情绪放大之后的结果，与公司基本面无关，结合公司的近期发展看，东英金融的基本面依然良好。

东英金融是一家投资公司，最直接的指标看每股资产净值。从2015年以来，该公司每股资产净值稳步上升，最新数据显示，2020年1月31日，东英金融每股股份的未经审核资产净值约为2港元，较2015年增长约47.06%，大幅跑赢期内恒生指数涨幅。

据了解，东英金融能够保持净资产稳健增长，主要得益于可持续的投资策略。东英金融的投资策略按投资年期分为三部分：长期核心持股、中期私募股权及风险投资、以及短期套利机会及其他。其中，核心持股策略为首要重点，利用作为上市公司的自有资本，选择具有高增长潜力的公司来长线投资。

投资标的覆盖由生物科技、大数据和人工智能等科技进步催生的新兴行业，如数字健康;在中国新的发展阶段面临新机遇的产业，如环保产业;及其他受益于中国内需市场增长的行业。在投资风格上，公司坚持稳健+高成长性投资。

东英金融的回报主要来自利息、股息及资本增值。2019/2020年中期财报显示，截至2019年9月30日止6个月，公司实现营业额1.74亿港元，其中收益为1.06亿港元，包括307.8万港元股息收入及1.03亿港元的利息收入。净利润为2.66亿港元，与上年同期相比，实现扭亏为盈。

期内，利润贡献最大的是按公平值计入损益的财务资产未变现的收益变动，其中非上市投资产生了4.08亿港元的收益，而去年亏损0.82亿港元，主要为2018年投资的高成长性公司碳云智能影响。此外，受到大盘影响，由上市投资产生的亏损0.43亿港元，但大幅度缩窄，也使得盈利水平得到提升。

从中报可以看到，东英金融现有投资组合的前三大领域分别为医疗与健康、金融及TMT。就估值而言，医疗与健康领域的最大持仓为碳云智能，金融领域占比最大的是北京国际信托有限公司，TMT领域的主要投资包括滴滴出行及挖财。考虑到这些公司的高增长前景，东英金融有望继续取得资本增值。

以滴滴为例，滴滴出行是世界领先的一站式移动出行平台，用户数达到5.5亿个。随着城市化推进及消费习惯演变，移动出行在城市交通中不可或缺的一部分。过去数年，滴滴出行挖掘人工智能、大数据等技术在出行行业的应用，在优化服务组合，及拓展全球据点方面取得重大进展。据《2019胡润全球独角兽榜》，滴滴出行已经跻身全球估值前三大独角兽，估值达到3600亿人民币，仅次于蚂蚁金服和字节跳动。

此外，碳云智能是全球人工智能及精准健康管理领域的引领者，围绕消费者的生命大数据、互联网和人工智能创建数字生命的生态系统。该公司在2016与多家健康科技公司建立了数字生命联盟，并一直积极布局跨界合作。2016年4月，在成立仅半年时间，碳云智能完成由腾讯领投的A轮融资，估值10亿美金，目前东英金融持有碳云智能约8%权益，在投资组合中作为核心持股公司持有。

于2019年9月30日，东英金融在中期私募股权及风险投资类别的持仓额达15.79亿港元，其中包括滴滴出行和北京国际信托。2018年北京国际信托实施减量提质的发展战略，并调整了服务组合，从而使其信托资产稳中提升。东英金融认为，北京国际信托将受益于中国金融体系的不断开放和完善，以及信托行业的升级，预计将为公司带来可观的投资回报。

经过这一轮调整后，东英金融的PB处于长期估值中枢之下，降至2014年以来的最低位，但现在公司的资产净值及投资组合的前景都优于2014年，所以短期的下跌有可能是一场错杀。MSCI此前曾表示，被剔除的相关标的，观察一段时间后会考虑是否将该标的重新纳入。不管东英金融未来是否会再纳入MSCI相关指数，良好的基本面才是价值投资考量的首要因素。