IMAX中国(01970)：2019观《哪吒》闹海，2020需《紧急救援》？

一场公共卫生事件，给进击的IMAX中国(01970)的发展按下了暂停键。近来，IMAX中国的股价也持续低迷，一度刷新上市以来新低。

行情来源：富途证券

然而，IMAX中国遭遇的这场股价下跌的“无妄之灾”仅是因为这场疫情吗？却也未必。

2019年票房创纪录，利润增长却寡淡

根据IMAX中国近期发布的2019年财报，公司于期内实现总收入1.24亿美元（单位下同），同比增长5.8%。其中网络业务和影院业务均实现不同程度的增长。

 智通财经APP了解到，IMAX中国2019年的业绩之所以实现正增长，主要原因是期内中国电影市场整体景气度持续攀升。在此背景下IMAX中国2019年的票房创下纪录，达到3.66亿元，较2018年增长8.7%(按人民币计则增长14%)。

2019年，全片以IMAX摄影机拍摄的复仇者联盟4：终局之战以8350万元破了IMAX 中国票房纪录，占该影片总票房的13%并成为IMAX 中国最高票房电影。

流浪地球以4790万美元的票房成为IMAX 中国本地语言票房纪录新高;哪咤于IMAX 中国影院取得3520万元的票房，为最高票房的IMAX 中国动画影片，也是中国电影史上票房第二高的电影;本地语言电影取得1.09亿美元票房，较2018年增长15%，占IMAX 中国总票房的31%。艺恩数据显示，2019年IMAX在中国大陆地区的市占率较2018年上升48个基点至4.06%。

不过，IMAX中国2019年公司拥有人应占年内利润4289.3万美元，同比增速仅为0.3%。智通财经APP注意到，公司利润增速较低的主要原因是影院业务毛利率承压。2019年IMAX中国新增了15块激光系统屏幕，高于2018年同期的7块，这导致影院业务毛利率下滑4.7个百分点至58.8%，拖累整体毛利率下滑230个基点至61.7%。

值得注意的是，2019年IMAX在大中华地区已有717间IMAX影院，其中702间在商业区。期内，公司新增影院系统签约量64个，新增影院系统安装量95个。但公司在中国每块银幕票房下降2.1%至3798元。

2020年业务或先抑后扬

展望2020年，IMAX中国的业绩增长不容乐观。

短期来看，为支持新冠疫情防控，IMAX 中国及其控股股东IMAX集团支持中国政府延后农历新年档期的电影上映以及暂时关闭全国影院的决定。自2020年1月24日起，已暂时关闭超过70000家影院，包括公司位处中国大陆的近700家IMAX影院。

首次影响，IMAX中国在财报中表示，公司现时无法提供2020年的相关指引。

根据智通财经APP的了解，卫生事件还会显著影响全年IMAX票房和新屏幕的安装节奏。据公司财报显示，截至2019年12月31日，公司于大中华经营717家影院，未完成影院合约量中另有253间影院，占本公司目前未完成影院合约量的47.6%，该等影院计划不迟于2023年于大中华完成安装。

好的一面是，公共卫生事件对IMAX中国的影响是一次性的。原定于春节档上线的影片也会在疫情结束后陆续上映。根据智通财经APP的了解，原定于2020年春节档上映的影片包括《唐人街探案3》、《神奇女侠2》等多部用IMAX摄影机拍摄的影片，以及《紧急救援》、《夺冠》等备受消费者期待的影片。这些影片可望在年终引起一波观影高潮。

当然，在此之前IMAX中国需要“熬过”这个难关。

好在从财务报表费用端来看，整个2019年，IMAX销售、一般及行政开支为1646.5万元，此外有其他经营开支701.7万元。

值得庆幸的是，截至2019年末，IMAX中国账上有现金及现金等价物8930.8万元，公司总负责由2018年的7566.6万元下降至2019年的6923.6万元。这表明IMAX中国有相对充裕的资金应对业务被按下“暂停键”的时期。

展望2020年，有着丰富好莱坞影片和国产影片储备的IMAX，有望在卫生事件结束后迎来一波业务发展小高潮，从而带动下半年业绩增长重新走上正轨。