如何看待合肥给蔚来(NIO.US)的百亿融资？

本文来自微信公众号“美股情报局”。

昨夜美股惨遭屠杀，道琼斯指数两日狂泻1900点，美股两日蒸发1.7万亿美元，市场对COVID-19蔓延的恐慌情绪引发了此次大跌。

然而西方不亮东方亮，虽然美国的特斯拉(TSLA.US)收盘跌逾4%，但中国的蔚来汽车(NIO.US)开盘却涨超30%，到收盘虽然大幅回落，也仍然有13.4%的涨幅。

行情来源：华盛证券

直接的提振消息是“蔚来汽车中国总部落户合肥，计划融资超百亿元”，而此前阴魂不散的现金流断裂传闻在融资百亿的消息面前一扫而空，股价也在盘前涨超30%。

2月25日合肥市人民政府官方微博宣布，2020年合肥市重大产业项目集中(云)签约和江淮蔚来EC6量产项目启动仪式在合肥市江淮蔚来工厂举行。

包括蔚来汽车中国总部项目在内的8个项目集中“云”签约，总投资1020亿元，其中蔚来获得了超过100亿元的融资。

双向选择?为什么蔚来会得到合肥市的雪中送炭?

此前，特斯拉选择在上海布局，对整个中国汽车行业都产生了震动。一般而言，企业都愿意选择在超一线城市布局，不仅能够得到最佳的基础设施搭配(例如交通和地理位置)，还能更加贴近市场和吸纳人才，对企业的长期发展有非常大的支撑作用。对于上海而言，特斯拉来华投资建厂，对于当地的经济、就业、消费都有一定的提振效果。特斯拉选择上海，可以说是特斯拉和上海市的双赢。

那么，合肥又为什么会和蔚来撮合在一起呢?

从表面上看，蔚来选择一个内地二线城市建立总部是比较奇怪的，毕竟合肥的各方面优势逊于北上广深，不仅在当地人才体量上逊色一筹，而且就消费市场而言，上海的用户需求肯定比内地城市合肥要大得多。

此外，基于蔚来一贯的豪华车品牌定位和大张旗鼓不计成本的营销，总部在合肥多少让人感觉辣眼睛。毕竟此前蔚来曾花高价在高端商务中心租场地搞品牌旗舰空间NIO HOUSE，消费者和市场的心智已经认可其高端定位，却在此时把重心布局在合肥而非大部分用户所在的沿海一线城市，多少让人感觉有些不合常理。那么，究竟是什么原因，让蔚来和合肥走到了一起呢?

谈起两者的关系，要从江淮说起。

众所周知，蔚来之前被诟病的一大原因就是江淮代工。

与传统车企自建工厂不同，蔚来始终是代工生产模式。早在2016年，蔚来就与江淮签订ES8的五年制造合同，由江淮建立新的制造工厂和生产线，而蔚来则自己购买制作工具。CEO李斌之前在接受采访时还非常高调地宣称：“保时捷的工厂肯定不如江淮的工厂，因为我参观过!”

蔚来和江淮的合作，使得蔚来很早就与合肥市有了一定的相互了解，首先合肥地处长三角一体化区域内，经济上有优势，落户合肥有利于蔚来在长三角高效地进行产业布局。其次安徽是中国汽车制造行业重镇，江淮汽车是合肥知名的民族品牌，拥有良好的产业基础。此外蔚来本就与江淮汽车有合作，在合肥拥有深度产业布局，再将蔚来中国总部落户这里能够提升运营效率，有利于长期稳定的发展。

李斌自己也在采访上表示：“大家其实都很清楚，有不少地方政府都期望与蔚来有合作，外界也有很多猜测，但实际上蔚来和合肥市已经有很强的相互了解了，蔚来生产环节在合肥，制造链体系在合肥，所以我们对合肥特别了解，合肥市其实对蔚来也很了解。”李斌作为安徽人，得到家乡的大力支持也在情理之中。

对于蔚来而言，与合肥合作意味着在供应链、生产和运营管理方面都能与此前的投资接轨，也省去了在其他地方重复投资的成本。此外，彼此的熟悉也对企业运营和法律层面减去不必要的麻烦。

对于合肥乃至安徽而言，目前安徽现有的两家汽车企业江淮和奇瑞发展上都不算太顺利，与蔚来的合作一来可以间接扶持安徽的重要车企，同时打造安徽汽车企业的新名片，二来新建的配套设施、增加的供应链体系也对本地的经济和就业有所提振。在房住不炒的政策前提下，布局新能源缓冲疫情对实体的冲击也是非常好的应对措施。投资100来亿，这部分资金或有很大一部分要在合肥消化，假如以后蔚来真的搞出一个平价版的类似Model 3的玩意，合肥市肯定是血赚不赔的。

百亿融资对于蔚来的意义?

蔚来的现金储备，近来一直是打压股价的重要原因。

财报数据显示，截至2019年9月30日，蔚来汽车持有的现金、现金等价物、限制用途现金和短期投资总额为19.6亿元(约为2.7亿美元)。

相比之下，蔚来2018年的经营活动现金流出为43.72亿元，相关预测2019经营活动和投资活动现金流出逾60亿元，区区20亿元还包括了限制用途现金，市场对蔚来现金流断裂的担忧不是没有道理。

过年到现在，市场已经传出了很多蔚来融资的相关消息(包括亦庄国投、吉利等)，这些传闻或许不是空穴来风，也许是蔚来的确有尝试接触但最后流产了。此次合肥市预计投的100亿资金，对于蔚来来说相当于是救命钱了。

此次融资成功，可以基本说蔚来暂时摆脱现金流断裂的风险，如果蔚来加以利用，在现有平台上推出能够对标特斯拉Model 3的平价走量车型，未来的蔚来，还真的不能小觑。

资料来源：华创证券

不过要明确的一点是，蔚来作为一家创业型企业，在投资确定性上还是比较低的，如何为股东创造足够的利润，在很长一段时间都会是蔚来需要面对的挑战，投资者需要警惕相关风险。

(编辑：程翼兴)