市场大跌，华尔街怎么看？

本文来自“ 万得资讯”。

2020年还没走完第一个季度，黑天鹅就持续不断，2月份卫生事件继续发酵，3月初中东“石油战争”又打响了，3月9日，美国资本市场上演了一曲完美的“冰与火”之歌，标普500股指期货盘中触及跌停，同时10年期美债期货盘中涨停，触发熔断。

全球各国风险资产无一例外同步下跌，周一早盘，美原油期货跌幅超20%，最低32.43美元，布伦特原油期货最低31美元，叠加周五外盘原油10%左右的跌幅，外盘原油短短2天内跌超30%。同时中东股市大幅走跌，跌幅全部超过5%。黄金避险属性明显，站上1700美元关口。

亚太股市无一幸免，韩国综合指数跌4.19%，报1954.78点，刷新2019年8月末以来低位；日经225指数收盘跌5.07%，报19698.76点，刷新2019年1月初以来低位；澳大利亚ASX200指数跌7.9%，报5760.6点；新西兰NZX50指数跌2.94%，报11091.81点。

在如此一片腥风血雨中，各位经历过大风大浪的基金经理怎么看现在的市场？

红杉资本：08年后最大的黑天鹅已出

红杉公司成立于1972年，总部位于加州门洛帕克，是世界上最成功的风险投资公司之一，曾投资于GitHub、谷歌(GOOG.US)、领英、英伟达(NVDA.US)、甲骨文(ORCL.US)、Square(SQ.US)、YouTube和Zoom(ZM.US)。

上周红杉发表了致全球创始人和CEO的一封信，题为“Coronavirus: the black swan of 2020”，这是自2008年来红杉第一次发布类似警告，上一次在08年发表的公开信名为“RIP Good Times”。

在本次信中，红杉明确写道，卫生事件就是2020年最大的黑天鹅，红杉投资的公司遍布全球各行各业，从目前手机的数据显示：全球商业活动下降，供应链出现中断，旅行和会议被迫取消。将需要相当长的时间，可能是几个季度，才能确定该病毒被遏制，而全球经济恢复将需要更长的时间。

红杉建议：企业融资将会变得越来越困难，但从反面来看许多成功的公司都是从困难中走出来的，1987年黑色星期一之后不久，我们与思科合作，谷歌和PayPal在网络泡沫破灭后幸免于难。这一次又会是谁脱颖而出，只能拭目以待。

销售疲软，即使公司不具有直接的风险敞口，但也要预期客户可能会该表消费习惯，在这个时候保持健康的现金流就是活下来最大的资本。

在近半个世纪来经历了数次经济危机的洗礼后，红杉深谙应对策略：没有人会后悔对瞬息万变的情况做出快速而果断的调整。在低迷时期，收入和现金水平的下降总是快于支出。正如达尔文所说的那样，最终能生存下来的人“不是最强大或最聪明的人，而是最能适应变化的人。”

橡树资本：这一次不要指望美联储

几乎在红杉资本发布警告信的同时，橡树资本CEO 霍华德（Howard Marks）在官网上以“Nobody Knows（鬼知道）”为题发表了最新备忘录。而上一次使用这个标题还要回到2008年，雷曼兄弟递交破产申请的前两天。

他在备忘录中指出，卫生事件对全球经济的负面影响毋庸置疑，但是随着卫生事件的不断发展，现在还很难给这次的“伤害”定规模。霍华德给出的建议是，不要指望美联储和政府能够有多大作为，但是也不必过于悲观，因为这场变故“不可能给我们的生活带来永久性的改变，不可能让未来世界变得面目全非，也不可能摧毁企业或让人无法对企业进行估值”。

他指出，供应链混乱尤其值得重视。很多来自中国的零部件看上去并不起眼，但是缺少了它们，全球的工业生产都会受到影响。供应链的重新布局将成为此次卫生事件带来的重大挑战。对于市场的连续暴跌，霍华德坦言现在无法判断这种悲观态度是否合适，或者是跌过头了。

对于现在投资者都在期待央行降息或者货币刺激政策，霍华德表示，他不认为这是好事，主要是现在各国利率水平大多处于历史低位，没有太多子弹了。正常的降息计划大约500个基点，但目前联邦基准利率已经在1.25%-1.5%区间，也就是说美联储没有实施正常降息机制的空间，除非将基准利率降至0以下。

除了降息之外，美联储还可以通过购买政府债券，向经济中注入流动性，但这又会加速国债收益率下行，目前美国所有期限国债收益率已经跌到1%以下，10年期国债收益率更是创纪录的跌到0.5%以下。

对于现在该怎么操作，霍华德表示没人能知道最准确的买点在哪，现在的美股确实比几周前更便宜，但也没到“非买不可”的底部，最好的操作是算好你可以投资的现金是多少，自己能接受的底部是多少，然后分批买入，想在底部一把梭没有人可以做到。

新债王：买黄金吧

双线资本（DoubleLine Capital）CEO、“新债王”杰弗里-冈拉克（Jeffrey Gundlach）上周接受采访时表示，随着对卫生事件的恐慌在全球发酵，预计短期内10年期美债收益率可能跌至0附近。显然，中长期美债和长期德债的收益率联手创下历史新低，令市场不安，但对于掌握巨量资金的机构投资资金来说，别无选择，安全第一。

新债王则建议，投资者如果担心美债收益率跌入负值，可以买黄金避风险。“最近两年我一直谈论黄金，我从2018年夏天开始看多黄金。”黄金以欧元和其他货币计价已创出历史新高。黄金以美元计价也会创出历史新高，这应该是很确定的事。

新债王还表示，只要10年期美债收益率还么见底，就很难判断美股见底了，所以现在的情况以避险为第一位。

前任美联储主席格林斯潘上周就警告说，30年期美债收益率最终可能跌入负值。“相对美国债券市场来说，跌破零这一心理价位并非不可想象，世界上许多其他国家已经走到这一步了”。目前全球负利率债券大多集中在日本和欧美市场。

(编辑：李国坚)