抢占国际生物创新药市场制高点 三生制药(01530)将享受龙头股估值溢价

连续2日进行两度回购，让市场的目光再次聚焦到三生制药(01530)。身为中国生物创新药研发领域的领头羊，三生制药担负着业界和资本市场的双重期待，而公司在研发、国际合作等方面的国际化步伐，也在有条不紊地向前迈进。

2020年3月9日，由三生制药领投的瑞士Numab Therapeutics公司B轮融资宣布完成。原诺华 (Novartis)董事长兼首席执行官 Daniel Vasella博士加入Numab董事会并参与投资。公司将基于Numab的技术平台开发和商业化一系列用于癌症治疗的新型多特异性抗体。根据该协议，三生将有权在Numab研发平台的三个多特异性抗体项目中选取多达五种抗体分子，并拥有所选抗体分子在大中华区的开发及商业化专有许可权。

智通财经APP了解到，在如今生物创新药行业高速增长的发展窗口期，三生制药不仅在国内加快研发进度，还通过积极开展国际化研发与合作，开拓创新途径，提升前沿生物治疗药物在国内的可及性。

与Numab的合作，无疑是三生制药国际化的一个剪影。

创新高效的国际化合作

在生物创新药的研发与投资领域，创新药物的研发和审评是以临床价值为导向的。而药物的临床价值体现在研发的新药能否填补现有的临床治疗空白或者超出现有的治疗方法来满足患者迫切的需求。

如若拟选项目能满足目前治疗方法中的刚需，解决相应痛点，其临床价值便具备较高潜力，自然也就具有充分的投资前景。

实际上，三生制药的国际化就是紧贴全球范围内最前沿的治疗技术，选取最具临床价值的领域开展国际化研发、投资与合作，充分体现出“创新高效”的特点。

以上述提到的公司与Numab Therapeutics公司的合作为例，智通财经APP了解到，Numab是一家专注于肿瘤治疗的生物制药公司。目前，该公司拥有全球范围内最通用和最灵活的多特异性抗体开发平台之一——MATCHTM技术平台，其MATCH™分子能够以真正的灵活组合的方式结合多达六种特异性，每个单独的抗体Fv片段被设计了高度的稳定性和可开发性。Numab在该平台上开发的抗-4-1BB/PD-L1/HSA三特异性抗体ND02，将在今年进入临床试验阶段。

相对于传统的肿瘤免疫疗法，多特异性抗体有望开启全新的治疗模式，具有更高的风险受益比。并且作为一个具有广泛前途的治疗策略，多特异性抗体药物还有望解决中国癌症患者重大未满足的医疗需求。

正是基于这一考虑，作为Numab的B轮融资领投方，三生制药投资了1500万瑞士法郎(约1520万美元)，并且公司首席科学官兼研发总裁朱祯平博士也加入了Numab董事会。

通过与Numab的合作，充分体现出三生制药在国际化合作方面的“创新高效”。事实上，公司在对全球前沿治疗技术追求的步伐一直未曾停歇。

2019年2月11号，三生制药投资1500万美元参与美国Verseau Therapeutics, Inc. 的B轮融资并达成研发和商业化治疗癌症的多种创新单克隆抗体的合作协议。2019年11月18日，三生制药选取PSGL-1 (p-选择素糖蛋白配体-1) 靶点的单克隆抗体VTX-0811作为第一个授权产品。据智通财经APP了解，PSGL-1作为全球创新的免疫治疗新靶点，能够引起巨噬细胞重编程并激发协同抗肿瘤反应，有望解决PD-1耐药或无效问题。

同年12月20日，三生制药投资了位于欧洲的一家专注于发现和研发用于治疗视网膜变性疾病和中枢神经系统障碍的创新基因疗法的生物制药公司GenSight。根据协议，三生制药将获得有关GenSight两项领先产品在大中华区的潜在许可、联合开发、生产包括生产的优先选择权，包括用于治疗Leber遗传性视神经病变(LHON)的 GS010和用于治疗色素性视网膜炎的GS030。

今年2月26日，美国著名生物医药风投公司MPM Capital和Dana-Farber癌症研究所共同宣布成功筹集1亿美元的MPM肿瘤创新基金 (INV)，Dana-Farber同时获得2600万美元的捐款承诺 (IRF)。要知道三生制药便是INV的LP投资者，并且公司还向IRF捐款用于支持Dana-Farber癌症研究所进行早期癌症研究。根据INV框架规定，“MPM有权优先获得Dana-Farber癌症研究所某些技术的商业化授权”。

在全球生物创新药高速发展的背景下，生物药企的竞争优势集中体现在技术先进性上。拥有具有颠覆性的创新技术，能让公司在确立技术优势的同时在前沿治疗领域取得突破，从而迅速取得竞争优势并且在很长一段时间都无法撼动其市场地位。

三生制药之所以具有较高的投资潜力，在于公司积极参与国际前沿治疗技术投资的同时，还在努力推动创新生物药研发管线的落地，将前沿技术转化为公司估值的“真金白银”。

创新药布局广泛 开启潜力药物早期研发

创新型生物医药公司发展的背后，技术与专利的竞争从未间断。目前全球各大生物医药企业都在加大研发投资，争夺技术成型后的市场份额。

作为国内生物创新药龙头公司，三生制药现已开启潜力药物的早期研发，积极推动创新生物药研发管线落地。

从整体研发管线来看，三生制药当前在研管线中共有32项在研药物，其中22种为国家一类新药，覆盖肿瘤、自身免疫、代谢、肾科、皮肤等多个领域。

公司通过自主研发和合作，目前对于抗肿瘤和抗自身免疫疾病的生物药物布局较为完善：肿瘤方面已经涵盖全球范围内具有较高发展潜力及市场空间的HER2、CD20、PD-1、VEGF、EGFR等靶点;而在自身免疫疾病领域，公司在TNFa, IL17, IL5, IL4R 和 IL1b 等重要和热门靶点皆有抗体分子已经或即将进入临床试验阶段。

在重点研发药物领域，当前三生制药公司产品研发进展顺利，预计未来十年内公司将有超过20款药物上市，其中一半以上是生物创新药。

未来五年，在研发管线中，伊尼妥单抗 (抗HER2单抗)、NuPIAO(长效rhEPO)、人源化抗人TNF-α单抗、Pegsiticase(聚乙二醇重组尿酸酶)、抗PD1抗体、抗IL17抗体等生物创新药，以及贝伐珠单抗等生物类似药，将为公司提供丰富的产品线。

值得注意的是，这些均为国际知名的创新药大品种，在国内均具备20-30亿销售峰值潜力。也就意味着这些药物一旦落地，将为公司的业绩带来极大提升。

在创新在研管线领域，三生制药目前临床前生物新药的数量正不断增加，其中包含抗新靶点人源化单抗、双特异性抗体及抗体融合蛋白等多种新型生物药类别。并且当前公司处于开发中的国际前沿双抗药物已达到10款以上，其中有数款将于今明年申报IND。

前瞻性布局创新治疗手段和双特异性抗体，无疑让三生制药具备了长期竞争优势，公司有望在未来3-5年在国内生物创新市场占据领先地位。

综上所述，三生制药无论是在与国际前沿生物技术的投资、合作上，还是在促进创新治疗手段的落地上，均展现出公司突出的创新能力以及成长性。而这也从另一方面说明，公司在未来成长确定性较高，具有较高的中长线投资价值。待三生制药在未来持续推进国际研发与合作，积极参与国际前沿治疗技术的投资，公司的内在价值将得到进一步的释放，届时公司将充分享有生物创新药龙头股的估值溢价。