大和：青岛啤酒(00168)第三季毛利上升受益于收购三得利 重申“持有”

大和资本发表研报，上调青岛啤酒(00168)目标价16%，由25.6元升至29.7元，评级维持“持有”。

大和表示，青啤第三季业绩反映销售跌幅见收窄，仍落后同业如安海斯-布什英博集团，青啤第三季纯利7.71亿元人民币(下同)，按年升41%，持续溢利则按年跌15%至4.64亿元，纯利上升因受惠一次重估收益。

大和称，青啤第三季毛利率按年升6.2个百分点，主要因为收购三得利，而非盈利改善，大和下调青啤2016-2018年收入预测2%，但上调每股盈测1-4%至1.182元、1.178元及 1.279元，主要因生产成本降低包括固定成本及包装成本等，新目标价按2016-2017年平均22倍市盈率计算，相对同行折让20%。