香港印刷商万里印刷申上创业板 九成产品远销英美

11月1日，智通财经获悉，香港印刷商万里印刷有限公司正申请在香港创业板上市，所得资金拟用于升级设备及扩大营销网络等。

万里印刷成立于1992年，迄今已有24年的历史，在香港和深圳各有一处生产基地，其印刷产品主要包括休闲及生活品味书籍、教科书及学习材料、儿童书籍等，截至2016年七月底，上述产品的收益占总收益比例分别为61.1%、25.8%、12.6%。

根据弗若斯特沙利文出具的报告，2011年到2015年期间，全球图书及其他印刷品印刷的市场规模复合年增长率为2.4%，而2015年至2020年期间，该数字将下滑到1.9%。行业增长缓慢，万里印刷近年来营业收入也呈现下滑趋势。2014年、2015年度以及截至2015年及2016年7月31日止7个月，公司收益分别为4.01亿港元(单位下同)、3.78亿、2.17亿及2.09亿。但由于毛利率的上升，其净利润不降反增，同期净利润(股东应占溢利)分别为1154.7万、1355.0万、654.9万及737.4万。

万里印刷毛利率的上升，得益于公司实行的成本控制政策。一方面，公司向分包商转移部分劳动密集型生产流程，另一方面，公司通过采用先进技术设备提高了生产的自动化水平及生产效率。2014年、2015年度以及截至2015年及2016年7月31日止7个月，公司毛利率分别为27.5%、28.7%、28.6%及31.6%。尽管公司计划进一步改善设备及自动化水平，但由于印刷行业进入门槛较低，行业极为分散，竞争非常激烈，公司高毛利率的持续性仍有待观察。

在收益的区域分布上，万里印刷极为依赖美国及英国市场，截至2016年7月31日止七个月，公司直接销往美国及英国的产品带来的收益占总收益的比例合共为41.9%，此外，同期公司来自香港客户的收益占比为50.9%，但香港客户自公司购买的产品也主要是分销往英美市场，因此，公司合共约9成的直接或间接的收益来自英美市场。

此外，万里印刷现金流状况也并不十分健康，截至2016年8月31日，其账上现金仅为180.8万，与此同时，公司流动资产与流动负债的净额录得1.17亿的负值。在现金储备不充裕的情况下，其资金链状况不容忽视。好在流动负债中的5840万是因执行董事林三明在公司收购事项垫付资金时产生的应付款项，但公司在资金上的捉襟见肘也可见一斑。