德银：中海油田服务(02883)第三季每股收益同比跌300% 评级降至“卖出”

智通财经查阅发现，德银近日发表研报表示，中海油田服务(02883)第三季税后净利润为6.89亿元(人民币，下同)，即每股收益为0.14元，同比下降300%。前九月每股收益为1.91元，扣除非经常性损益后的每股收益为0.37元，完成该行全年预测收益的82%。该行表示鉴于近期股价反弹，将中海油服评级下调至“卖出”，目标价5.05港元。

海上钻井平台供应持续过剩 利用率持续低迷

德银表示，盈利能力的下降主要归因于较低的日费率，利用率及资产损失。第三季度，中海油服钻井平台Jack-ups(JU)和Semi-subs’ (SS)的利用率分别为53%和45%(2015年同期分别为70%/52%)。德银称基本面未见改善，资本支出周期快速周转，海上钻井市场供应持续过剩。

德银表示，根据HIS数据显示，海上钻井市场的供应过剩加剧将持续到2018年年底，对已经压低的利用率和日租率进一步施压。 截止2016年9月，全球JU/SS钻井平台利用率分别为58%/ 51%，但IHS认为到2018年底，利用率将进一步恶化至46%。部分原因是由于c.126新钻机将在未来15个月内交付。这种供应过剩还将为石油生产商提供议价能力。JU/SS市场的日租金同比下降27%/26%至10年低点，但仍然比2002-2003年JU/SS的历史最低水平高出70%/105%。

资本支出恢复或将持续到2019年

该行表示，即使石油价格复苏，资本支出恢复至少得到2019年。在当前周期中，石油公司将更加注重效率，即以最少的金额获得最多的石油，这对大多数油田服务业者来说是坏消息。像中海油服传统钻井公司只是被视为钻井平台服务提供商，而像哈利伯顿和斯伦贝谢这样的高科技企业将因其技术而获得更大的需求。历史数据表明，中海油是中海油服最重要的客户，贡献其68%的收益，但中海油总是出现资本支出错误指引。

该行表示，钻机供应过剩的逆势将持续恶化，该行将中海油服2017/2018年每股收益预测分别降低188%、75%，评级降为“卖出”，目标价5.05港元。