卖掉的是恐惧，买入的是胆识——纪恒指再跌1000点

引言：

恒生指数昨日再跌超千点，从月初至今16个交易日，累计跌幅16.97%。当前股市动荡，有股灾迹象，美股(道指)高点已跌35%，欧洲(STOXX50指数)高点回落29%，日经225指数高点已跌31%，原油高点重挫64%。A股相对好一些，沪深300近期高点回落14%，而港股(恒指)从年初高点已经调整25%。本文讲解1987年股灾发生的现象、背景、本质，期望给当下投资提供借鉴意义。

图：恒生指数从2018年1月开始调整，至今跌幅超34% 来源：WIND

1987年股灾惨状不亚于今天

当前股市暴跌，投资者很恐慌，实际上87年全球市场下跌的惨烈程度不比当下小，比如：87年10月19日，道指下跌22.62%!多头浮亏25.3亿美元;87年10月26日，停市4天后复盘的恒指暴跌33.33%;87年10月20日，日经225指数跌14.9%。股灾期间，欧洲、美洲股市均出现大幅下跌，道指从高点下跌35%，持续时间15周。当时香港当局采取了停市、降息、紧急贷款等措施，均无济于事。

图：87年10月，恒指跌幅44.10% 来源WIND

1987年股灾背景与当下惊人相似

与当下情形非常类似的是，87年股灾发生前，欧美股市都经历了长期的上涨，指数累积涨幅达2-3倍。并且经过5年的发展，美国经济遇到当前类似的问题“债台高筑”、“贸易逆差”。1987年美国是全球外债最高的国家。另一个与当下非常类似的情形是，全球利率较低，经济增长放缓。因此，股灾爆发，都是经济问题累积的结果，只是每次导火索不同罢了，这次全球股市暴跌，即便美元新冠肺炎事件，也会因为其他事件而爆发，只是时间与下跌程度不同罢了。

图：道指1982年-1988年月线图，累积泡沫后暴跌

图：道指2009年-2020年月线图，累积300%涨幅后暴跌 来源WIND

1987年股灾导火索

逼迫德国降息是87股灾导火索。在19日大跌的前3天，美国财长贝克一语惊人：“如果联邦德国不降息以刺激经济，美国将考虑让美元继续下跌”。本次全球市场大跌，导火索是肺炎疫情。但结果都是导致全球降息、宽松，资产价格暴跌，美元指数飙升。

股灾的本质，每次都一样!

如果把经济与股市的增长过程比喻为“韭菜生长”的过程，那么股灾爆发就是“收割韭菜”。股灾的本质是美元收割全球经济成果以解决其自身问题的过程。大致流程如下：

经济恢复初期(股灾末期)，美元宽松扩张，购买外国廉价优质资产，美汇强势;

经济复苏中后期，经过几年的发展，各国经济复苏，股市上扬，美国兑现股市与汇市受益;

经济复苏后期(股灾初期)，因突发事件，股市快速暴跌，大量资金套牢，流动性枯竭，量宽放水，资产价格暴跌。

图：恒指约10年一次周期性大跌，致股息率极高 来源公众号港股通要闻

每次股灾时投资者心历路程

不要卖掉优质资产，这是傻子都知道的理论，但为什么每次大跌，都有大量投资者在底部投降呢?他们的心历路程大体是这样的：

懊恼后悔，股灾初期，行情快速下跌，多头自信补仓，越补越跌，利润损失殆尽，仓位加重，深度套牢;

决策混乱，不甘心，想快速挽回损失，一时做多，一时做空，却遇到报复性反弹，多空双杀;

未知恐慌，利空信息铺天盖地，几乎每一条评论都蕴含绝望，市场陷入极度恐怖的气氛中;

持续焦虑，多头不死，空头不止，连续下挫，越跌越深，浮亏数字不断施压;

杠杆压力，银行券商收紧放贷，催收保证金，多头雪上加霜、焦头烂额。

麻木绝望，认为“这次不一样”，遇到空前绝后之大灾难，不愿再忍受煎熬，割肉出局。

87年股灾对当下投资的借鉴意义

1，要相信，每一次股灾的本质都是经济周期问题，每隔10年都会出现复苏;

2，新冠肺炎疫情只是导火索，疫情终将过去，疫苗一定会研制成功，病毒不会摧毁世界经济;

3，资产价格下跌都有一个限度，不可能无限制下跌，即便战争期间，优质的资产都是稀缺的;

4，港股这10年没有累积欧美那么高的泡沫，并且从18年1月就已经开始调整，往下的空间远不及欧美日股市。

当下投资建议

1，不要有杠杆，尽管当下估值非常吸引，但市场恐慌情绪可能会继续影响股市下行;

2，持有优质资产，只有优质资产才能熬过冬天，垃圾股票可能永远不会再涨回来，如果对自己持有的资产没把握，建议换成大盘蓝筹指数基金;

3，不要被浮亏压倒，不要被漫天的利空信息误导，不要在黎明前抛弃了手中优质的资产;

4，如果当前是空仓，不要一次性抄底，建议用闲置资金分批建仓。

结语：

1987年10月，这次惨烈的全球股灾，多少投资人重提此事还心有余悸，从历史的长河回望过去，那难熬的一个月只不过是股市大潮中一朵小小的浪花，但太多人在这浪花里倾覆，却也有人在这浪花里勇敢地逆行。我们当下正处在另一朵历史的浪花里，十年后回望今日，请一定要为今日的决策感到庆幸。请记住一句话，股灾时，卖掉的不是股票，是恐惧，抄入的不是股底，而是胆识。

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