市值再度跌破万亿美元，苹果(AAPL.US)至暗时刻来临？

本文来自36氪，作者：邻章。

兜兜转转，苹果公司(AAPL.US)市值似乎正回到2019年iPhone 11发布前的原点——昨晚，美股开盘后苹果公司股价下跌近5%，并致其总市值跌破1万亿美元，较其历史最高点已跌去30%。而苹果此番跌落万亿市值，是否又一次到了至暗时刻?

对此，邻章认为：此番苹果市值跌落万亿市值与2018年末苹果公司跌落万亿市值有着本质区别，但此番苹果跌落万亿市值或也是市场对其消费级公司实行价值重估的一次缩影。

同是跌落万亿市值，但此跌落非彼跌落

今次苹果公司市值跌落，从本质上是受到了公共卫生事件这只黑天鹅带的影响，这与苹果公司2018年因产品价格高昂创新不足继而销量不及预期而导致的市值跌落有着本质区别。

众所周知，在苹果发布2020财年第一财季这份创纪录的财报时，苹果同时也对其2020财年第二财季的营收表现做出了非常乐观预期，当时苹果预计其第二财季营收将在630亿美元到670亿美元之间，这较于其2019财年第二财季580.15亿美元的营收有着大幅提升。而也由此可见苹果对其iPhone 11系列、iPad、Mac、AirPods等产品组合的市场竞争力的自信。

那么公共卫生事件如何影响苹果，从现实来说，邻章认为公共卫生事件的全球肆掠，对苹果的直接影响至少体现在这样几个方面。

1、直接影响苹果二季度的营收表现

如我们所见，公共卫生事件黑天鹅带来的全球股市大跌、美股数次熔断等大盘的影响，对于苹果公司的影响显然也是直接的，正所谓覆巢之下 复有完卵乎。宏观经济的疲软必然会带来消费的下跌，这对于本就具备较高价格的苹果产品而言，更或如此。

所以在公共卫生事件在我国爆发之际，苹果就下调了营收预期，促使投资者评估公共卫生事件对公司和经济的影响。而今，在我国对公共卫生事件已实现有效控制之际，但国外公共卫生事件却正处大爆发阶段。

而为了防止传染，苹果延续了其在中国的策略——在其官网宣布：“将无限期关闭中国以外的所有Apple Store，直至另行通知(Until Further Notice)”。这种停摆对苹果产品的销售显然会产生冲击。此前，统计机构IDC和Canalys就给出了全球智能手机一季度销量将大跌40%的悲观预期，这对于主要营收靠硬件支持的苹果而言自是重大打击。

2、干扰苹果产品部署

公共卫生事件不仅直接影响了苹果公司的硬件销售，从业界消息来看，其也影响了苹果公司的新品部署。

若是按照惯例，苹果公司将会在春季召开一场新品发布会，而期间苹果极有可能发布传闻已久的廉价版iPhone ，用于带动iPhone 6等数以亿计的老用户的换机需求。但公共卫生事件爆发而导致的供应链产能不足以及代工厂延期复工等影响，已迫使其发布日期延后。

但相对于廉价版iPhone而言，事实上受影响最大的可能还是WWDC开发者大会的取消(改为线上)以及居家办公可能拖慢苹果核心产品研发进度。

众所周知，近年来WWDC 开发者大会一直是苹果聚集开发者，对外公布旗下若干个操作系统重大升级和更新的盛会，但受公共卫生事件影响，今年已变为线上直播;而为防止人员聚集带来的感染风险，苹果已经让员工居家办公，这或将拖慢苹果核心新品的研发进度，此前就有报道称：苹果公司严格的安全政策和保密制度，使其他员工无法在家访问公司内部关键的信息系统，这让居家工作变得非常困难。而这对于iOS 系统和新款iPhone的研发，显然是不利的。

市场对消费级公司价值重估的缩影

但从现实来说，受公共卫生事件影响的不止苹果公司一家，并且公共卫生事件终将过去，而苹果公司的产品竞争力依然强劲，新款iPhone从目前产业链消息来看也将会是重大升级产品。所以从这个层面来看，邻章认为苹果的未来依旧光明，其竞争力依然强劲。对于精明的投资人而言，这些显而易见的。

那么苹果公司的市值为何还是从万亿美元跌落了下来?是苹果再次到了至暗时刻吗?邻章认为这或是业界对消费级公司和企业级公司实行了一次价值重估，苹果公司的市值下跌，只不过是市场对消费级公司进行价值重估的一个缩影，这从微软(MSFT.US)依旧能成为美股唯一总市值超过万亿美元的上市公司或可见一斑。

事实上近年来苹果和微软，一直都在角逐科技公司市值第一的宝座，二者在这场角逐中可谓是有来有往。但从整体来看，似乎还是微软在稳定性上稍占上风，比苹果更为稳固，其股价波动幅度远小于苹果。

他们的不同表现，事实上也很好的代表了消费级公司与企业级公司的不同——从某种层面来说，消费级公司距离用户更近，其股价表现也更容易受到短期波动的影响，但企业级公司相对而言有着更强的客户关系稳固性，这也使其更具备超越周期的能力，所以我们能够在企业级公司中看到许多“老店”，而在消费级公司中却较少见到，但企业级公司所具备的这种客户关系的稳固性也容易使其走下坡路时下滑速度更快，更容易一蹶不振。

也正是这两种不同的公司业态，使他们在投资的收益上容易产生区别——消费级公司更可能会大起大落，企业级公司则多数是小步慢跑。所以在很长一段时间内，多数的投资者其实更为喜欢消费级公司，毕竟对于多数投资者而言，快速的涨跌才更有获利的空间。

如今微软市值与苹果平起平坐，并且表现得相对稳固，这也或是投资者投资价值转变的一个缩影——从追求多变性逐步转为追求稳固性，这种转变对于优质的企业级公司而言，显然是利好。

当然，在此需要特别强调的是，消费级公司与企业级公司并没有所谓的优劣之分，并不是消费级就比企业家公司差或是好，他们只不过是具备不同的特性。所以对于投资者而言，需要考虑的其实是自己的投资风格取向。

写在最后：

回到苹果，邻章依旧认为苹果公司是一个非常优质的标的，事实上这从诸多国际投行依旧对苹果股票维持“持有”或是“买入”评级就可见一斑。其中建议继续买入苹果股票，同时维持其368美元的目标股价不变的摩根士丹利的观点，个人觉得是很有代表性的。

其当时指出：iPhone生产速度放缓只是苹果的特定问题，而不是iPhone需求出了问题。相关问题也只是短期的。并且苹果服务业务和可穿戴设备业务的强劲增长，以及今秋即将发布的5G iPhone手机，都是推动苹果业绩继续增长的动力。所以邻章依旧认为：虽然苹果此番再度跌落万亿市值，但这并不是其所谓的至暗时刻，看衰苹果依旧是短视行为。

（编辑：张金亮）