美国航空(AAL.US)、美联航(UAL.US)、达美航空(DAL.US)大比拼，哪家更能灵活应对当前危机?

智通财经APP获悉，迈入2020年，在公共卫生事件的影响下，美国航空业正遭受重大的打击。

飞机出行需求的锐减将使得航空公司面临全面而巨大的损失，更为悲观的是，即便卫生事件可能随着时间的推移出现拐点，但航空公司的管理层们也并不指望相关需求会迅速反弹。

面对此前困境，美国联邦政府近期宣布将在接下来6个月内向大部分商业航空公司提供高达250亿美元的援助，用来维持航空公司员工的薪酬。尽管如此，航空公司仍将在未来几年里面临一个充满挑战的环境。

因为到2020年末，航空公司可能会背负更沉重的债务负担。所以，他们有必要在未来几年里最大化自身的盈利能力以及现金流，优化资产负债表。

这也同时意味着航空公司们必须做好中期大幅缩减的准备。这是痛苦且艰辛的过程，不过，相比于美国航空(AAL.US)和美联航(UAL.US)而言，达美航空(DAL.US)承受的痛苦或许要相对少很多。

短期压力倍增

在3月10日的投资者会议上，航空公司的高管们讨论了在第二季度削减10%-20%的运力来应对当前的需求危机。很显然，事情远比他们想象的还要严重。

而就在上周五(3月20日)，达美航空宣布将无限期削减70%的运力，直至需求回升。该公司CEO Ed Bastian在一封写给员工的信件中表示，第二季度公司收入将下降80%左右(约100亿美元)，其中降幅最大的是国际市场，同时美国本土的需求也将大幅下降。

与达美航空一样，其它航空公司的观点及举措基本相似。3月15日，美联航宣布，将在4月和5月削减50%的运力，同时仍预计载客率将降至20%-30%的区间。通常而言，航空公司的载客率超过80%。

不到一周后，美联航将4月份的运力削减计划扩大至60%，并预计5月份将进一步削减。该航空公司警告称，如果在没有政府直接支持的情况下，公司将很快开始让员工休假。

与之类似，美国航空几乎取消了所有的长途国际航班，并宣布初步将4月份本土航班削减30%，可能还会进一步削减。

运力的缩减有助于航空公司减少损失。但即便如此，达美航空仍表示其每天支出费用在5000万美元左右。联邦政府的资助会进一步减缓现金消耗，但长期内依然会暴露问题。据了解，达美航空去年在工资及福利上花费了112亿美元，相当于3100万美元/天。

这三家传统航空公司Q1末有望获得70亿至80亿美元的现金和贷款，从而获得充足的短期流动性。然而，到2020年末，它们的净债务将高于年初，因此尽快恢复稳定的盈利能力对它们来说极其重要。

缩减规模迫在眉睫

在需求持续疲软的情况下，航空公司不得不重新评估其盈利能力，并做出相应的调整。

首先，公共卫生事件的持续性依然充满不确定性。因此，在出现拐点之前，人员的流动限制将会一致持续下去。

其次，美国经济已经受到了严重的打击。即使是积极的财政和货币政策刺激也无法在短期内刺激经济恢复增长。这就意味着中长期内，旅游的需求依然充满压力。

第三，与规模较小的竞争对手相比，美国航空、达美航空和美联航对商务旅行的依赖程度要高得多。对于传统航空公司来说，商务旅行的最后一分钟高价机票预订是一个关键的单位收入驱动因素，使它们能够维持庞大的航线网络，并在单位成本较高的情况下赚钱。

公司削减差旅预算的目的，要么是为了保护员工的健康安全，要么是为了应对企业盈利疲弱而削减整体预算。总而言之，传统航空公司需要考虑做出重大改变，以适应未来几年可能面临的环境。

然而，这样做对这上述三家航空公司造成的伤害将是不成比例的。

达美航空更具灵活性

相比于另外两家航空公司而言，达美航空的机队规模和航线网络更容易进行缩减。

首先，达美航空拥有业内最古老的机队群之一。2020年初，该公司的飞机平均使用年限为15年。其中，47架MD-88和30架MD-90的飞机原计划将分别在2020年底和2022年退役。现在看来，这两种型号的飞机可能将会立即退役。

此外，达美航空还拥有100架波音(BA.US)757-200和56架767-300，而这些飞机中的绝大多数实在20世纪90年带交付的，适合退役。同时，还有62架空客A320客机也大多接近退役期，平均使用年限为25年。

短期来看，达美航空飞机停飞数量超过600架，运力下降70%。达美航空公司可能会在财务影响最小的情况下，从其拥有约900架飞机的主要机队中永久退役100至200架飞机。

其次，在削减运力的同时保持强大的航线网络方面，达美航空比其主要竞争对手处于更有利的地位。

近年来，该公司增加了一个新的沿海中心(位于波士顿)，并建立了几个区域重点城市，以利用这些市场强劲的当地商业需求。如果未来几年业务需求缓慢复苏，其中一些增长举措可能会被取消，因为达美航空的大部分客流量将通过其更大的航空枢纽输送。

此外，达美航空在其核心枢纽(亚特兰大、底特律等)占据绝对主导地位。这意味着它可以在不冒长期市场份额损失风险的情况下，有针对性地削减这些市场份额。

简而言之，达美航空拥有大量的老式飞机和大量的非核心航线，可以在保持强大的连接网络的同时切断这些航线，因此，达美航空公司在航空旅行需求较低的情况下处于相对有利的地位。

相比来看，美国航空和美联航则缺乏较大的灵活性。

经过过去十年的大规模飞机更换计划，到2019年底，美国航空飞机的平均使用年限为11年。虽然该航空公司可能会加快淘汰几种机型(E190、A330-300和767)的计划，但这三种机型加起来只占其主要机型的5%。

其次，美国航空在某些航空枢纽的市场份额相对较低，如芝加哥和凤凰城。如果这些核心机场关闭，将对公司的利润造成很大的影响。

另外一方面，美联航削减航线网络的空间比美国航空还小。

要知道，通过增加航班和改善网络连接来加强航线网络，是近年来美联航扭亏为盈战略的关键。因此，为了保持竞争优势，该公司可能不会轻易放弃这些市场，也就意味着公司可能会承受更大的财务压力。