行业低迷之际不断蓄力，中国旭阳集团（01907）爆发已逐步临近

利空靴子已经落地，等待中国旭阳集团只剩下行业拐点了。

智通财经APP了解到，作为全球最大独立焦炭生产商的中国旭阳集团，于2020年3月30日发布年度业绩公告称，公司2019年实现营收188.42亿元人民币（单位下同），毛利达到25.83亿元，毛利率为13.7%，最终股东应占净利润录得13.63亿元，净利率为7.2%。

虽然业绩较2018年同期有所下滑，但是此刻的中国旭阳集团或许是最佳入场时机，因为其背后不仅有着突发短期事件砸出的安全进场通道，公司逆势扩张不断巩固的龙头优势，而且产能持续出清正在加速行业景气周期的临近，中国旭阳集团多轮驱动下具备十足的业绩爆发力。

突发事件砸出安全通道

此前悲观情绪已经释放，目前呈现超跌状态。智通财经APP了解到，虽然中国旭阳集团2019年业绩确实录得下滑，但公司曾于2019年12月就发布盈警公告表示，因为焦炭产品及化工品行业价格的下跌，公司盈利表现将受到一定影响，此次全年业绩正式出炉后的跌幅水平也在此前机构大行预测范围内。

而在二级市场方面，公司股价自2019年12月盈警公告后出现震荡调整，可以说市场悲观情绪也释放完毕。而在2020年3月，全球公共卫生事件引发的流动性危机影响下，全球资本市场进入极端环境，中国旭阳股价随之跌破了上市一年的震荡区间底部。但是相比于恒生指数3月6日至18日-16.72%的累计跌幅而言，中国旭阳仅录得-5.95%的跌幅，期间成交量还呈现萎缩的状态，唯一较大跌幅的3月19日也走出了深V反转势头，业绩发出后的4月1日更是放量冲涨4.55%，一定程度反映出大资金未离场和托底的意愿。

当前中国旭阳集团股价已经具备一定安全性，此时公司还在积攒更多的业绩爆发筹码。

行情来源：Wind资讯

逆势扩张下的经营向好

逆势扩张，中国旭阳集团龙头优势进一步巩固。智通财经APP了解到，旭阳是一家焦炭和焦化、精细化工产品的生产商和供应商，目前就体量而言是目前世界最大的独立焦炭生产商及供应商。在焦化行业处于调整周期的当下，公司凭借运营管理方面营销一体、产品多元和纵向一体等优势，在现有山西、河南、内蒙、山东等地运营管理服务项目的基础上，持续进行轻、重资产的同步拓展。

2019年12月，公司与凌源钢铁成立合资企业，位于汽车、钢铁、玻璃等行业聚集地的凌源经济开发区，合资公司主要投资于辅助焦化项目的建设，预计将有300万吨焦化和精化工产能，并且大多数焦化产品将直接提供给凌源钢铁，确保了稳定的销量。同时，公司通过轻资产的管理服务，开拓了辽宁、江西、湖南等地服务市场。此外，公司于2019年还设立了一家在日本注册的公司，用以扩大海外贸易业务，公司也表明会继续审查世界各地，特别是在亚太地区的扩张机会。

数据显示，主要产品业务量方面，公司目前管理的焦化产能年化产量规模高达1107.3万吨，比2018年大幅增长33.55%；精细化工产品为355万吨，同比增长34.88%，其中芳烃类、醇醚类、碳材料类产品均较去年同期有所增长，市场份额实现显着提升。展望2020年，集团将通过管理服务与并购相结合的方式，继续扩大市场份额。

中国旭阳经营本质是向好的，2020年也将继续维持扩张模式。智通财经APP了解到，因行业价格下行因素带动利差收窄，焦炭、精细化工、运营管理服务和贸易四大业务营收贡献才录得小幅下滑。而从毛利率水平来看，公司除焦炭业务受到一定影响外，精细化工业务毛利率保持着11.7%水平。同时，由于由于毛利率较高的新运营管理业务客户相关业务增加和高毛利率的代理贸易收入提高，运营管理、贸易业务毛利率还分别同比提升3.8个百分点、2.8个百分点至17.4%、8.0%。因此刨除行业价格影响，公司经营状况的向好态势明显。

并且，由于通过调整融资结构降低票据融资约12亿元，释放保证金存款约6亿元；经过调整销售回款结构，增加现汇收付款比例至70%；以及通过控制应收票据回款质量降低票据风险，公司资产负债率从2018年约79.1%降至目前的66.6%；同时公司2019年末的在手现金及等价物达到了10.6亿元，同比大幅增长39.7%，此背景下公司有维持扩张的能力，而且公司也于财报中明确表示，2020年集团会继续通过管理服务与并购相结合的方式，继续扩大市场份额。而在不远处等待他的，正是新一轮景气周期。

爆发性十足的行业拐点

随着限产与去产能持续推进，焦炭供给面临收缩。智通财经APP了解到，自2017年起环保问题的带动下，焦化行业开始执行秋冬季环保限产，但多为减产量但不减产能。2018年开始，焦化行业在环保的驱动下也开始去产能，2018年京津冀及周边、汾渭平原以及江苏等地纷纷出台政策采取“以钢定焦”、“沿江环太湖地区独立焦化企业关停”、淘汰“运行时间10年以上4.3m以下高炉”等措施压减焦化产能。

从2019年起，在《打赢蓝天保卫战三年行动计划》“在重点地区继续控制煤炭消费总量”的背景下，今明两年焦化行业不仅仅局限于限产，而是面临产能大量关停。相关文件明确要求，2019年压减焦化产能3446万吨以上，占焦炭总产能的6.2%；2020年压减焦化产能3583万吨，占焦炭总产能的6.4%，两年合计压减焦炭产能7029万吨，占焦炭总产能的12.6%。

从目前政策来看，部分省份允许焦化行业进行减量置换，但先关停后建设的产能投放时间差会影响产量，并且目前焦化产能投资相对较大，在行业大部分企业亏损的背景下，有能力投资新建产能的企业并不多，因此行业产能预计整体保持净退出状态，且基于部分省份不批复新建产能，预计行业产能集中度有望大幅提高。焦炭行业去产能不断落实，行业供需格局将由之前的过剩变为净短缺。

就目前而言在去产能的催化下，焦炭供给有望得到实质性的收缩，行业供需格局好转，此时不断保持扩张中国旭阳集团，在不久的将来或将在量价同步提升中迎来业绩爆发。