国泰君安：卫生事件促进政策落地和习惯养成，推荐平安好医生(01833)、阿里健康(00241)

本文来自微信公众号“计算机文艺复兴”，作者：徐紫薇。文中观点不代表智通财经观点。

1. 互联网医疗的春天：卫生事件促进政策落地和习惯养成

过去2年，互联网医疗政策逐步从谨慎走向宽松，在卫生事件的需求带动下实现了突破式的进展。2018年9月，国家卫健委发布《互联网医院管理办法（试行）》、《互联网诊疗管理办法（试行）》和《远程医疗服务管理规范（试行）》，明确了行业规范：互联网医院必须依托实体医院，互联网诊疗主要针对常见病和慢性病复诊，不得进行首诊，部分放开在线开具处方药等。2019年6月，国务院发布《深化医药卫生体制改革2019年重点工作任务》，首次明确互联网医疗可以纳入医保支付工作，规定相关部门当年9月底之前完成相关政策制定。

医保支付占我国医疗费用支付的绝大部分，因此实行医保在线支付对互联网医疗发展至关重要，过去部分地区推行的医保在线支付试点仅涵盖了医保个人账户，2020年2月浙江医保局在邵逸夫医院开展的医保在线支付涵盖了医保统筹账户，实现了真正意义上的医保在线支付，是互联网医疗发展的里程碑事件。

展望未来的政策方向，“医保在线支付落地加速”、“允许部分常见病进行首诊”、“允许互联网处方药的销售与配送”、“提供给互联网厂商等同于医院的药品采购价”等都将成为互联网医疗发展的催化剂。

此外，卫生事件还成为了用户养成在线问诊、在线购买药品等习惯的催化剂。根据平安好医生在卫生事件期间（2020年1月20日-2020年2月10日）的 数据，平安好医生平台访问人次高达11.1亿，APP新用户注册量增长10倍，日均问诊量是上年同期的9倍。截至2020年3月13日，微医的实时救助平台在上线2个月后，访问量超过1.25亿次，超过4.8万医生在线急诊，累积提供医疗咨询服务161.2万人次，相当于一家大型三甲医院近3个月的接诊量。

2. 第三方互联网医疗平台：围绕在线诊疗，推出全方位健康管理、线上消费医疗服务

第三方互联网医疗平台通常以在线诊疗业务为核心，开展除常见病复诊、慢性病管理以外的药品配送和线下医疗安排等服务，是传统线下医疗的有效补充。布局的主流企业有平安好医生(01833)、阿里健康(00241)、微医、丁香医生等。

互联网诊疗平台通常都提供挂号预约、在线问诊、慢病管理、健康消费、线下医疗安排、家庭私人医生会员等功能。互联网诊疗平台通常都会与大量医院合作，签约执业医生、药师、营养师等组成平台上的在线诊疗专家团队。

主流互联网医疗平台各有优势：平安好医生的优势在于，除了大量跟外部医院合作签约合作医生以外，拥有1409人的自有医疗团队，可以保证核心功能“在线问诊”的时效性和可靠性。阿里健康的优势是除了有合作医生外，还有合作的药师和营养师，医疗机构覆盖最全面，其入口支付宝、淘宝、天猫也是中国流量最大的入口之一。微医则是发展时间最长的互联网医疗平台，合作医院和医生数量最多，并且合作关系紧密。

2.1.平安好医生以自有医生团队为核心，输出在线医疗服务

平安好医生是中国互联网医疗行业的领军企业，业务覆盖4大类：在线医疗、消费型医疗、健康商城和健康管理和互动。

2019年，平安好医生实现收入50.65亿元，同比增长52%；2015-2019年公司收入保持高速增长，复合增长率高达106%。2019年公司战略聚焦在线医疗业务，在线医疗实现收入8.58亿元，同比大幅增长109%，收入占比17%，毛利占比33%。

平安好医生主要围绕自有医疗团队（公司已有1409自有医疗员工）的问诊和其他医疗服务能力，输出在线医疗服务，主要包括:1)为商业保险投保人提供的在线医疗服务；2）为个人客户提供在线医疗服务；3）就医360计划；4）企业360订购计划和5）私家医生。

2.1.1 新品“私家医生”推动会员收入爆发

公司在2019年下半年推出的战略级新产品“平安好医生私家医生会员”推动了会员收入爆发，2019年全年公司会员业务产生的收入高达4亿元。

相比于“就医360”主要面向平安寿险客户，私家医生会员面向更加广泛的用户，通过一对一专属医生（自由医疗团队）和全国排名前100家知名医院的名医组成专家团，为用户提供在线问诊、名医二次诊疗意见、线下医院门诊就医安排、健康管理、慢病管理等全方位的医疗服务。

“私家医生”有效提高了用户的粘性和价值：私家医生人均问诊量是普通用户的2.7倍、健康课程参与率是普通用户的4倍、处方支付转化率是普通用户的2.3倍，商城下单量是普通用户的2倍。

2.1.2 药店云：9.4万家药店线下渠道

平安好医生以扫码在线问诊为突破口，赋能传统线下药店升级为药诊店，为到店用户提供优质问诊服务，方便用户看病买药的同时，也成为了在线问诊极好的线下流量入口，药店成为在线医疗业务的线下网点和渠道。截至2019年底，平安好医生合作药店数目为9.4万家，覆盖32个省，375个城市，较2018年底的1.5万家实现了跨越式的增长。未来，一方面公司会推进覆盖更多的药店；另外一方面也会加大跟药店的合作，推进私家医生、慢病管理等业务。

2.2  阿里健康重点发力医药健康产品销售业务

阿里健康是阿里巴巴集团在大健康领域的旗舰平台，公司的愿景是为10亿人提供公平、普惠、可触及的医药健康服务，公司目前的业务重点为向消费者大力发展优质的医药健康产品销售业务，同时开拓消费医疗、互联网医疗和基于云计算、AI和物联网技术的智慧医疗业务。

阿里健康过去几年收入实现了飞速的增长，收入同比增速100%以上。2019年中期公司实现收入41.2亿元，同比增长119%。从公司的收入结构可以看出来，阿里健康的业务聚焦在医药健康产品销售上，该业务2018年收入占比超过97%。

2.3  微医：合作医院和医生数量最多的互联网平台

微医起源于2010年创建的挂号网，发展成了现在微医.乌镇互联网医院平台。公司核心打造的是包含在线问诊、预约挂号、会员产品、消费医疗服务、药房服务在内的健康管理平台微医HMO。公司已建立全国三级医院30万名医生专长库，合作医院已超过3900家，在主流互联网医疗平台中位列前茅。

此外，微医在连接医院、服务政府的过程中，积累了雄厚的健康医疗大数据资源和服务能力，形成了微医云战略。微医云是全国领先的健康医疗行业云平台，主要面向政府、医院、基层医疗机构和企业等多类用户，提供智能医疗云和医学人工智能解决方案。

3.  互联网医院平台：传统医疗机构互联网化

传统医疗机构的互联网化具备2B2C属性，IT厂商帮助医疗机构实现互联网化，从而服务医疗机构的C端客户。

区域互联网医院平台和医院的互联网医院平台是目前大部分地区传统医疗环节实现互联网化选择的解决方案，通常由当地卫健委/医院作为发起方，与医疗信息化厂商合作建设与运营平台，支持接入区域内所有医疗机构，实现区域内/院内医疗环节的互联网化。

互联网医疗平台建设完成后可以收取建设费用（一次性支付）和平台长期的运营费用（按年支付/医疗费用分润等方式），因为主要功能类似，区域互联网医疗平台和院内互联网平台具有较强的可复制性。

目前行业处于早期，渗透率低，各医疗IT厂商处于“圈地”阶段，比拼的主要是拿政府/医院项目的能力。从几家上市公司的情况来看，区域互联网医院平台项目的时间进度、主要功能相差不多，创业慧康和纳里健康建设的区域互联网平台比平安好医生建设的福州平台早一年左右，因此运营数据更加丰富，其中福州平台和浙江省平台已经成功接入医保在线支付（主要取决于区域政策）。

因为区域互联网医疗平台的项目通常都比较复杂，建设周期较长，建设期需要投入对应的研发和实施人力，到运营阶段才能逐步体现出规模效应。卫生事件爆发后，从政策和需求两方面均将推动地方卫健委加速建设互联网平台，未来3年预计区域互联网医疗平台建设将进入加速阶段。

3.1  纳里健康和阿里健康合作的浙江互联网医院平台

2019年1月22日，纳里健康和阿里健康合作建设的浙江省互联网医院平台上线。基于“服务+监管一体化”系统架构的浙江省互联网医院平台将成为全省互联网医院、互联网诊疗服务的总入口，为患者提供线上医疗服务，为医疗机构提供互联网医院、互联网诊疗建设的基础设施，同时将对医疗机构开展的互联网诊疗活动进行事前、事中、事后监管。

平台可以对个人提供在线咨询、预约检查、线复诊、电子处方、药品外送、随访等互联网诊疗服务，实现检验、检查、影像报告云存储，为患者建立起个人云端健康档案。此外，互联网医院平台将融合省内知名三甲医院众多学科的专家、教授，为疑难病例实现多方在线会诊，当患者达到转诊标准，可以在平台上“一键转诊、双向双明”，患者的就诊信息，均能在平台被上下级医生查阅，真正实现无障碍双向转诊。

3.2  创业慧康：健康中山成功运营

创业慧康在互联网医疗领域的标杆案例是中山互联网医院云平台。2019年是建成后运营的第一年，平台可实现检验检查结果查询、健康咨询、预约挂号、聚合支付、商保线上理赔、线上商城等互联网医疗功能。

中山市互联网医院云平台打通从院内到院外、从信息流到资金流、从医疗到健康服务的闭环，为居民提供在线咨询、复诊、处方流转功能。目前已接入中山市全部三甲医院、部分二甲医院，实现注册医师在线咨询，在线复诊及在线处方流转。此外，健康中山APP已覆盖全市医疗机构、社区卫生服务中心及基层卫生站，接入预约挂号平台，预约挂号累计上传号源703.1万，线上诊间支付累计交易金额16.27亿。

3.3  思创医惠：医院智慧开放平台领军企业

思创医惠在2016年就提出了智能开放平台架构，并且打造了标杆案例广州妇女儿童医院，帮助医院实现全面的互联互通，随后公司陆续中标南京鼓楼医院等知名三甲医院基础架构平台项目，逐步积累了行业影响力。公司医院信息智能开放平台真正实现了从业务信息化向行业信息化的转变，以智能开放平台为核心的智慧医院整体解决方案打通了医院内部各个业务系统和流程，有利于满足临床、管理、决策等方面的个性化需求，是建设互联网医院的基础。

广州妇女儿童医疗中心通过和公司的合作重构医院信息系统，实现了“体系架构统一平台化、业务系统专科微小化、业务流程标准闭环化、资源管理智能集约化、用户体验个性极简化”智慧医院建设，成为全国第一家100%实现一体化平台的智慧医院，并成功实现全国六大首创：全国首家通过HIMSS住院和门诊EMRAM双7级评审医院、全国首家支持支付宝芝麻信用结算医院、全国首家100%全预约挂号医院、全国首家实现大平台+微小化应用的智慧医院、全国首家“无HIS”医院、全国首家公有云医院。

3.4  平安好医生：初探区域互联网医疗平台项目

平安好医生2019年12月与福州市卫健委达成合作，共建福州市区域互联网医院服务平台，接下来福州市37家市县级医院及100多家基层医疗机构将接入该平台，平台包含在线诊疗、处方流转、健康管理、数据监管和后台管理5大模块，由平安好医生负责建设和运营。该平台已实现福州市医保接入，可以进行在线慢性病复诊、开药购药取药等服务，借此实现了线上线下的双向医疗服务。

除福州以外，平安好医生还与浙江省衢州市、河南省漯河市的当地医院共建了互联网医院平台。其中衢州的互联网医院平台已于2019年12月正式上线运营，2020年平台计划接入更多衢州市的公立医院，并对接浙江省监管平台，探索网上购药和医保结算。

4. 投资建议

卫生事件推动互联网医疗政策加速落地，培养了用户习惯，助推第三方互联网医疗平台和互联网医院平台快速发展。推荐领先的第三方互联网医疗平台和互联网医院IT供应商。推荐标的：思创医惠、创业慧康；受益标的：平安好医生，阿里健康。

5. 风险提示

1）用户留存率不及预期

卫生事件带来线上医疗需求的集中爆发，因为当前状态下医院门诊受到影响，卫生事件结束后大部分人还是会选择线下门诊，因此存在用户流失风险。

2）行业竞争加剧风险

目前来看，优质资源停留在大型三甲医院，很多都要自建互联网医院，不同类型的互联网医院会在较长时期内并存，但竞争也会加剧。

(编辑：李国坚)