恒指两日强势反弹千点，是否到了积极介入之时？

本文为国金证券分析师江华伟先生(职业证书编号：S1130517050003)供稿，文中观点不代表智通财经观点。

引言：受全球卫生事件形势好转消息提振，恒指连涨2日，回升千点，并创出较长下引线，显示多头强势，今日明显放量，收报24253点。当前位置究竟是一波反弹的结束？还是行情反转的开始呢？操作上我们应该积极介入了吗？

图：最近2个交易日，恒指升千点，创长下引线不同行业涨跌幅 来源：富途

卫生事件底临近，经济底未现

3月份以来，全球市场暴跌，第一波从3月6日到3月19日，源于美元流动性危机，在美联储不限量量宽后，多国都释放流动性，第一波市场下跌结束，是为“流动性底部”；但反弹几日后，做多动力不足，海外卫生事件加速蔓延，直到4月3日，全球新增病例增速降低，美国迎来大涨，带动全球市场迎来第二波反弹，是为“卫生事件底”；对港股而言，3月份集中披露年报，但均未体现卫生事件冲击的经济数据，6月份一季报将大范围反映卫生事件后的经济数据，或会对股市产生进一步压力，是为“经济底”。认清了当前反弹的核心原因，方能预判后市走向。

图：国外每日新增病例数4月3日达到峰值 来源：WIND

图：海外新增病例周五见顶，恒指周一开始大涨 来源：WIND

从不同行业的反弹幅度可以看出，当前不是反转

从3月19日低点到今天的13个交易日，恒指反弹了11.72%。从不同行业的反弹力度来看，当前资金仍是追逐“超跌”和“受卫生事件影响较轻”的板块。例如，反弹幅度靠前的板块有软件(在线经济,受卫生事件影响较小甚至有利)；石油板块(是因为油价的大幅反弹)；电力与重型机械(保增长、靠基建),另外，加速推进5G也导致了电讯板块最近反弹幅度较大。从反弹幅度较大的板块可以明显看出，资金抄的是“超跌”的底和“政策扶持”的底；而受卫生事件影响较大的板块如旅游、电影娱乐、百货商场等，最近十几个交易日依然录得跌幅，显示“经济底”还未到来。

图：旅游观光行业最近13交易日仍录得9.88%跌幅 来源：富途

建议：

最近市场反弹强势，市场再现活跃氛围，欧美股市“技术性牛市”再回人们视野，但我们需冷静对待当前市场，如此广泛的卫生事件，对经济的破坏力不可低估，另，西方国家卫生事件逐渐好转，并不代表非洲、印度等地没有爆发的可能，在当前的操作中，再谨慎都不为过，当前保持低仓位，待到6月份，一方面全球卫生事件格局明朗，另一方面经济数据得以展现，经济底出现时，方是大举抄底之时。

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(编辑：李国坚)