中信保诚举牌中集集团（02039）背后的逻辑：上市26年 累计分红141亿元

上市26年，除了2003年因A股增发要求未实施分红，每一年均分红，总累计分红金额超过141亿元，但意外在2020年成为险资举牌的焦点，这就是中国500强的中集集团（2039.HK）。

近期，中信保诚人寿在中国保险行业协会网站上发布公告称，1月6日，通过深港通从港股二级市场买入中集集团（02039.HK）股份，加上此前买入份额，已持有中集集团H股股本比例约为5.0121%，达到举牌标准。

4月13日，中集集团董秘办主任吴三强对智通财经APP坦言，险资追求长期收益，中集集团成立以来一直经营稳健，上市以来都没有亏损过，更能做到基本每年分红，目前的股价价位不高，无论从资本回报抑或实业业绩，未来会有更好的成长价值。

“我们欢迎像中信保诚这样的长期投资者”。吴三强说，根据其掌握的信息，中信保诚应该是单纯的投资，目前没有事关董事会席位的诉求。

资料显示，中集集团于1980年1月创立于深圳，1994年公司在深圳证券交易所上市，2012年12月在香港联交所上市，目前是A+H股公众上市公司，主要股东为招商局集团、中国远洋海运集团和弘毅投资等，该公司同时位列2019《财富》中国500强第97位。

根据智通财经APP的统计，截止2020年3月底，中集集团累计分红次数达25次，总累计分红金额达到141.2亿元，分红率达到344.06%。作为比较，如果以分红年限为基准，25次仅次于万科A（29次）、粤电力A（27次）、云南白药（27次）、佛山照明（27次）、深振业A（27次）、泸州老窑（26次），入围A股前十大分红公司。

如果排除IPO在外，数据显示，中集集团上市后仅有两次再融资：2003年A股公开增发募集资金约18亿元；2015年H股非公开增发募集资金38.57亿港元。以此计算，中集集团总分红金额，远远超过这么多年在二级市场股权融资的金额。

“我们是分红的绩优股，不仅仅是集团，包括我们旗下的三家上市公司：中集天达、中集车辆、中集安瑞科，四间上市上司基本上每一年都有较高分红，甚至像中集车辆2019年的分红比例高达60%。”吴三强对此颇为自豪。

值得一提的是，中集集团并不是中信保诚2020年以来第一家举牌的公司，在此之前的3月19日，中信保诚增持并举牌光大控股（00165），增持后持股比例达到5.1323%。惟一的共通点是，两者均为港股上市公司。

根据智通财经APP的统计，进入2020年以来，根据险企披露的信息，已有9次举牌港股上市公司的动作，举牌险企包括中国人寿、太保集团及一致行动人、太平人寿等，分别举牌中广核电力、锦江资本、农业银行等个股。

对于买入港股的依据，今年年初，一位保险投资官分析称，港股经过2019年的充分调整，目前整体估值约为10倍PE，低于A股和西方主要国家股市，在全球资产中仍具有较高性价比；二是港股盈利周期回升，有望维持较好的盈利增速；三是市场情绪修复和全流动政策推动北向资金南下支撑港股。

以中集集团为例，截止4月9日，中集集团港股价格为6.89港元，A股价格为7.75元人民币，相差约1.4元人民币，港股相对A股约有22%的折让。

不过，与险资多举牌进入行业的属性，多偏好能源、地产、金融等公司不同，中集集团为实业企业，是举牌公司中惟一的一家工业机械制造类企业。

在吴三强看来，国家再造实业，制造业会有新一轮黄金增长期。险资举牌中集，事先已及时做好压力测试、情景分析，以应对疫情的发展和变化。“目前集装箱、中集车辆、中集安瑞科均正常经营，在全球经济受疫情发展暂时没有出现拐点之前，预计公司业务在后续也会不同程度受到影响”。

据了解，中信保诚人寿这次从深港通二级市场增持中集集团H股股票，资金来源为中信保诚人寿的保险责任准备金。不过，中信保城人寿亦是今年首家举牌的中小险企，打破了今年以来大型险企“垄断”举牌的格局。

根据相关规定，中信保诚人寿将此次投资纳入股票投资管理。中信保诚人寿表示，公司会密切关注企业的经营状况及市场后续反应，不排除在后期继续追加投资的可能。

不过，一位长期研究中集的私募投资人对智通财经APP坦言，除却高分红外，险资或看中的是中集未来的两大想像空间：深圳坪山等地土地的开发收益；海工业务的重组与合并。

以土地为例，中集集团目前在全国拥有近30平方公里土地储备。其中，除了深圳前海(52.4万平米)外，深圳太子湾(6.4万平米)，深圳坪山(82.0万平米)，上海宝山(17.8万平米)等核心地块也正在推进土地工转商。目前譬如前海的土地已收获约百亿的补贴，坪山等地土地土地亦在与地方谈判中，未来有望获得补偿甚或参与未来开发。

在海工业务方面，2018、2019年连续两年进行了大额的资产减值损失计提，未来计提的数额或不大，同时会有合并重组的重大利好影响。

此前媒体多有关于招商局拟整合中集、中航国际旗下船舶海工业务报道，中集集团总裁兼麦伯良CEO对此回应称，中集一直在探讨整合的可能性，围绕几个方面都在商谈，如何使中集海工发展的更好，一旦有确切的进展就会对外公告。

但智通财经APP注意到，中集海工业务的重组，目前已事涉大型央企、地方政府、国家产业基金等各方的接触谈判。除招商局集团外，2019年12月中集集团与烟台市签署战略协议，合作筹建中国海工北方总部；2016年国投先进制造产业投资基金，以10亿元增资中集海工，持有后者15%股权。先进制造产业投资基金由国家发改委、财政部及工信部牵头发起，国投创新投资管理有限公司为基金管理人。

成立于1980年的中集集团，是中国国际化程度最高的企业之一，目前营收近一半来自海外，是全球最大的空港装备企业，集装箱业务占据全球市场的40%。

在过往的40年间，中集曾经历过多次的经济波动冲击，如2008年金融危机、2016年全球航运低谷期——当年波罗的海综合运价指数(BDI)降至历史低点的290点，但中集集团均能通过强有力的战略升级和产能布局调整等措施，最终实现跨越式发展。

资料显示，中集集团2019年实现营业收入858.15亿元，营业利润58.39亿元, 归属于母公司股东及其他权益持有者的净利润15.42亿元，创造了上市26年均持续盈利的纪录。