Beyond Meat(BYND.US)股价又大涨，美国“肉荒”的利好被高估了吗？

本文源自“英为财情”。

公共卫生危机令美国肉类市场出现了“冰火两重天”的景象：像泰森食品 (TSN.US)这样的传统肉类加工厂因为生产中断遭遇利润下滑，而供应短缺恰好为Beyond Meat Inc (BYND.US)等人造肉生产商进入到主流消费者视线范围制造了机会。

Beyond Meat最新公布的一季度财报碾压华尔街预期，同比扭亏为盈，盘前涨近7%。不过，需要问的是，这份业绩是否能够完全反映公共卫生事件对Beyond Meat的影响?

Q1零售收入暴增185%，但这不是故事的全部

从利好方面来看，近期美国的一个社会热点就是“肉荒”，这将促使消费者寻找肉类替代品。Beyond Meat一季度的零售净收入暴增185%，其中在美国零售市场的销售额同比增长190%。

Beyond Meat首席执行官伊桑·布朗(Ethan Brown)称，根据机构SPINS的统计数据，在截至3月22日的12周期间，植物性肉类产品零售销售整体增长54%，Beyond Meat仍占据最畅销的四个SKU，销售同比增长是其最接近竞争对手的将近六倍。

这个“最接近的竞争对手”几乎可以肯定是Impossible Foods。的确，在零售市场，Beyond Meat相较于起步晚的Impossible Foods拥有更大的优势。

在零售市场的强劲表现部分抵消了餐馆关门产生的负面影响。整体来看，一季度Beyond Meat收入同比增长141%至9710万美元，远远超出预期的8880万美元。净利润为180万美元，合每股收益3美分，而去年同期则亏损660万美元，合每股亏损95美分，分析师预期每股亏损7美分。

不过，这并非Beyond Meat所受公共卫生事件影响的全貌

在财报后的电话会议上，Beyond Meat高管表示，虽然面向零售客户的销售得到了提振，但是这不足以抵消餐饮服务业务需求的恶化。从3月下半月开始，Beyond Meat的餐饮服务业务出现了显著的放缓，3月相较于2月下降了约25%。

而对于4月的趋势，Beyond Meat管理层选择避而不谈。但是考虑到餐饮服务渠道所受影响的程度和持续时间，公司撤回了2020年的前瞻指引。一季度，餐饮服务收入销售增速仍有100%，但对Beyond Meat的贡献从去年同期的59%大幅下滑至42%。

4月初，奥本海默将2020年Beyond Meat的餐饮服务销售预期从此前的增长95%大幅下调至下滑5%，即便预计零售业务将加速增长，但该机构仍将整体销售额预期从5.08亿美元下调至3.76亿美元。

抢占零售市场，Beyond Meat将遭遇哪些阻力?

在美国餐饮行业还未复工的情况下，零售市场将是人造肉制造商的必争之地。

Beyond Meat虽有先发优势，但Impossible Foods正在迎头赶上。周二晚些时候，Impossible Foods宣布与美国最大杂货商克罗格达成了一份新的协议，将在全美1700多家克罗家商店以及克罗格官网上线Impossible Foods产品，达到了后者此前零售规模的18倍，目标是今年扩张至50倍。

同时，无论是Beyond Meat还是Impossible Foods，都需要解决的一个问题是，人造肉价格要比传统肉类加工产品贵。譬如，Beyond Meat的汉堡肉饼每磅约12美元，大约是碎牛肉价格的两倍甚至三倍。

在美国失业率骤升的背景下，高昂的产品价格显然是Beyond Meat扩大零售市场份额路上的一个障碍。美国的失业率正在迅速接近20%，过去几周有超过3000万美国人提交了失业金申请。

Beyond Meat也意识到了这个问题，计划在今年夏季向部分美国零售商提供大包装和折扣产品，旨在缩小价格差距。但这也只是暂时性的措施，公司CEO称不会对长期定价策略作出改变。

另一方面，这个机会窗口的存在时间也将有限。此前特朗普政府已经签署了行政令，要求美国肉类加工厂在公共卫生事件期间继续运行，确保牛肉、猪肉和禽肉等产品的持续供应。泰森食品周二晚间表示，将在本周四部分恢复其美国最大猪肉工厂的生产。

Beyond Meat股价与标普500指数走势对比，来源：英为财情Investing.com

总结

自3月18日触底以来，受到大盘推动以及零售需求增长的刺激，Beyond Meat已经反弹了超过85%。

但是，市场似乎忽视了一点，即零售业务的强劲还远远不足以抵消餐饮服务业务的疲软。再考虑到来自Impossible Foods的竞争、昂贵人造肉产品在美国失业潮大环境下的劣势、以及联邦政策支持下传统肉类加工厂的逐步复工，这些因素都可能反噬Beyond Meat近期的涨势。

(编辑：宇硕)